2.4 Волны слияний, поглощений корпораций в XIX–XX вв.
Слияния и поглощения компаний на протяжении всей своей истории носили волнообразный характер. Для двадцатого столетия характерны пять выраженных волн развития интеграционных процессов, имеющих особенности: 1897–1904 гг.; 1916–1929 гг.; 1965–1970 гг.
(конгломеративные слияния); 80-е гг.; 90-е гг. (таблица 2.4).Таблица 2.4 – Характеристика волн слияний, поглощений корпораций в
XIX–XX вв. [60]
Период | Характеристика |
1897–1904 гг. | Большинство слияний осуществлялось по принципу горизонтальной интеграции. Практически во всех отраслях господствовали монополии (доминирующие фирмы). Отличительная черта большинства слияний – множественный характер (в 75 % от общего количества слияний было вовлечено как минимум 5 фирм; в 26 % из них участвовало 10 и более компаний). Иногда объединялись несколько сотен фирм. Появились предприятия – предшественники современных вертикально-интегрированных корпораций. Цель – оптимизация использования мощностей и избежание падения цен с помощью горизонтальных поглощений и объединений в трасты |
1916–1929 гг. | В связи с действием антимонопольного законодательства слияние компаний в отраслях приводит к господству олигополии (на смену монополии) – доминирование небольшого числа крупных фирм. Наиболее характерны вертикальные слияния и диверсификация. Цель – стремление занять доминирующую позицию на рынке, контроль всего производственного цикла |
60–70-е гг. | Характерен всплеск слияний компаний, занятых в разных сферах бизнеса – слияний конгломеративного типа. Значительно расширился портфель предлагаемой продукции. Жесткое антимонопольное законодательство ограничило горизонтальную и вертикальную интеграцию, что привело к резкому сокращению горизонтальных слияний |
80-е гг. | Удельный вес слияний конгломеративного типа сократился. Заметной стала тенденция враждебных поглощений. Смягчение антимонопольной политики стимулировало волну горизонтальных слияний. Цель – стремление к стратегическим поглощениям, максимальная фокусировка на основном бизнесе, поиск новых потенциалов синергии |
вторая половина 90-х гг. | Наиболее популярный тип слияний – горизонтальная интеграция. Характерно объединение транснациональных корпораций (сверх-концентрация), заключение глобальных мегасделок, активность в финансовой сфере. |
Первый пик слияний пришелся на начало XIX в. Тогда укрупнение предприятий явилось результатом изменения законодательной базы. Впервые появились компании, занявшие в ряде отраслей монопольное положение, что обеспечивало им особенно высокую прибыльность. В исторической ретроспективе интересен всплеск слияний компаний, занятых в разных видах бизнеса. Появление крупных диверсифицированных компаний-конгломератов на чисто коммерческой основе, пришлось на 60-е годы XX в., хотя первые примеры образования крупных корпораций были зафиксированы еще в 20-е годы, тогда их создание инициировалось задачами милитаризации экономики. В 70-е годы активная диверсификация крупных компаний распространилась в сферы электроники, телекоммуникаций. В 80-е годы прибыли конгломератов стали снижаться, в результате чего удельный вес слияний конгломератного типа значительно уменьшился. Объединенные корпорации имели худшие результаты, чем независимые предприятия в тех же отраслях. Новые поглощения приводили к убыткам. Часто создание новых корпораций сопровождалось разрушением конгломератов, возникших 10–20 лет назад. В этот период преобладали поглощения конкурентов путем покупки их акций, стали заметными враждебные поглощения. В дальнейшем следствием смягчения антимонопольного законодательства явился всплеск горизонтальной интеграции. Основные принципы развития крупных компаний: экономия, гибкость и маневренность – во второй половине 90-х годов дополнились усиленной ориентацией на экспансию и рост, стремлением обеспечить стабильность в условиях меняющихся рынков.
Современные информационные технологии позволили компаниям размещать производства в разных странах при сохранении прямых организационных и информационных связей, уменьшили необходимость физических контактов между производителями и потребителями. С появлением электронной торговли и электронного документооборота границы роста корпораций значительно расширились, а издержки обслуживания оборота товаров и услуг сократились. Последовавшая в конце 90-х годов волна слияний и поглощений была обусловлена процессами глобализации в мировой экономике, снижением стоимости телекоммуникационных услуг, а также достижениями в области информационных технологий. В результате к началу XXI в. критерии формирования интегрированных корпоративных образований были дополнены новыми элементами, такими как:- технологическая, финансово-экономическая целесообразность объединения;
- высокий уровень корпоративного контроля дочерних структур (75 % и gt;);
- организационно-правовая трансформация.
В конце XX в. в корпоративном секторе местами сложилась крайне неблагоприятная ситуация, характеризующаяся снижением числа низко оцененных корпораций (которые могли стать жертвами агрессии), истощением источников финансирования. Указанные негативные тенденции вызвали резкое сокращение количества слияний и поглощений корпораций. Из-за значительных издержек, связанных с укрупнениями масштабов производства, крупные корпораций с их многочисленными подразделениями оказались не в состоянии заменить мелкие независимые фирмы. На тот момент времени в силу определенной инерционности и бюрократичности в некоторых сферах деятельности крупные корпорации являлись наименее эффективными системами.
На практике многочисленные слияния и поглощения XX в. имели неоднозначное влияние, характеризовались положительными и отрицательными последствиями, основные из которых нашли отражение в таблице 2.5:
Таблица 2.5 – Значение слияний, поглощений XX в.
Отрицательное | Положительное |
Увеличение бремени финансовой задолженности корпораций с последующим банкротством, сокращение инвестиций на развитие | Выигрыш акционеров в результате роста цен акций и, соответственно, рыночных цен корпораций – жертв и корпораций – агрессоров |
Отрицательное влияние на благосостояние населения и экономику регионов (ограничение предложения вследствие ослабления конкуренции) | Стратегические мотивы слияний и поглощений определены целями дальнейшего развития, а не расформирования или извлечения быстрой прибыли |
Присвоение огромных финансовых средств корпорациями – агрессорами при помощи операций, совершаемых за чужой счет | Опасность стать жертвой поглощения как стимул роста сопротивляемости внешним факторам, повышения эффективности деятельности |
Усложнение организационной структуры управления объединенной корпорации, недостаточная оперативность принятия и реализации решений | Повышение уровня социальной ответственности и профессионализма менеджмента |
Разрушение внутрикорпоративных связей: разрыв в производственных процессах и отношениях между сотрудниками, потеря индивидуальной торговой марки, репутации, клиентуры, производственной и коммерческой тайны | Диверсификация деятельности, развитие новых производств |
Еще по теме 2.4 Волны слияний, поглощений корпораций в XIX–XX вв.:
- Тема 5. Враждебные слияния и поглощения и методы их реализации. Виды слияний и поглощений. Определение рейдерства и его признаков. Классические методы враждебных поглощений. Российская специфика методов враждебных поглощений
- 14.3 Финансовые аспекты поглощений и слияний
- 14.1 Зарубежный опыт поглощения и слияния компаний
- Слияния и поглощения с российским участием
- Слияние и поглощение кредитных организаций
- § 9.2. Классификация слияний и поглощений
- §9.3. Мотивы слияний и поглощений фирм
- 88. Слияние и поглощение компаний
- Слияния и поглощения.
- Згуральская О. Ю. * Слияния и поглощения в условиях мирового финансового кризиса
- Тема 4.3. Слияния и поглощения на страховом рынке
- Развитие процессов слияний и поглощений
- Развитие процессов слияний и поглощений