<<
>>

Единый банк

Статус Федеральной резервной системы как центрального банка уже долгое время очевиден, но в мо­мент возникновения, с 1909-го по 1913 гг., вслед за пани­кой 1907 г., ее сторонники делали все возможное, чтобы скрыть тот факт, что предпагаемая организация - это центральный банк.

Наиболее очевидная часть этих дей­ствий - это само название «Федеральная резервная си­стема». Она не называется Банком Соединенным Штатов, подобно тому как провозглашают о себе Банк Англии или Банк Японии. Также в ее названии нет ключевой фразы «центральный банк» в духе Европейского центрального банка.

Это запутывание во многом преднамеренно. Народ Америки ранее дважды отказывался от центробанков. Первоначальный центральный банк, Банк Соединенных Штатов, уполномоченный конгрессом в 1791 г., был за­крыт в 1811 г., как только истек срок его документа на право ведения банковских операций. Второй банк Соеди­ненных Штатов, также центробанк, существовал с 1817­го по 1836 г., но его право на ведение банковских опе­раций также было разрешено прекратить в ходе ожесто­ченных прений между сторонниками и противниками. С 1836-го по 1913 г., в период великого преуспевания и изобретений, у Соединенных Штатов не было централь­ного банка. Хорошо зная об этой истории и о глубокой подозрительности американского народа к центральным банкам, создатели Федеральной резервной системы, в первую очередь сенатор Нельсон Олдрич от Род-Айлен­да, тщательно маскировали свои намерения, взяв отвле­кающее название.

Подобным образом Международный валютный фонд лучше всего понимать как de facto всемирный централь­ный банк, несмотря на тот факт, что слов «центральный банк» в его названии нет. Критерий статуса центрально­го банка - это не имя, а цель. У центрального банка три основные роли: он привлекает заемные средства, предо­ставляет кредиты и создает деньги. Способность выпол­нять эти функции позволяет центральному банку осуществлять деятельность кредитора в последней ин­станции во время кризиса.

С 2008 г. МВФ выполняет все три функции в быстро увеличивающемся объеме.

Ключевое различие между центральным банком и обычными банками в том, что центральный банк выпол­няет эти три функции скорее для остальных банков, чем для обычной клиентуры, такой как частные лица и орга­низации. В уставе МВФ, 123-страничном нормативном до­кументе, скрыто положение, которое заявляет: «Каждый участник должен взаимодействовать с фондом только че­рез свой... центральный банк... или другое сходное фис­кальное агентство, а фонд должен взаимодействовать только с аналогичными агентствами и через них» [20®]. Та­ким образом, в соответствии с этим уставом, МВФ должен функционировать как всемирный центральный банк - факт, тщательно скрываемый номенклатурой и позой должностных лиц МВФ как простых международных чи­новников, предоставляющих беспристрастную помощь го­сударствам, находящимся в сложной ситуации.

Легче всего из этих функций распознать роль креди­тора МВФ в стиле центробанка. Это было его целью с мо-

209 Articles of Agreement of the International Monetary Fund, Article V, Section 1, International Monetary Fund, Washington DC, httpo//wv.'w.imf.org/external/pubs/ft/aa/index.htm.

мента появления МВФ в конце 1940-х и остается сегодня, как повсеместно декларируется. Эта функция предусмат­ривалась во время, когда большинство ведущих валют имели фиксированные обменные курсы к доллару, а у стран были закрытые капитальные счета. Когда возникал внешнеторговый дефицит или отток капитала, ведущие к проблемам платежного баланса, страны не могли прибег­нуть к девальвации как быстрому решению трудностей, пока они не покажут МВФ, что проблемы структурные и устойчивые. В этих случаях МВФ мог одобрить деваль­вацию. Чаще МВФ предоставлял переходный кредит, предоставляющий ликвидность стране, испытывающей дефицит, на время, обычно от 3 до 5 лет, с тем чтобы эта страна осуществила политические изменения, необходи­мые для улучшения ее экспортной конкурентоспособно­сти.

МВФ выступал для национальных экономик в той же роли, что и кредитная карта для частного лица, которое временно берет взаймы на расходы, но планирует вер­нуть эти деньги с будущей зарплаты.

Структурные изменения, которых требовал МВФ в обмен на займ, могли включать реформы рынка рабочей силы, бюджетно-налоговую дисциплину для сокращения инфляции или снижение затрат на рабочую силу в расче­те на единицу продукции - все это имело целью сделать страну более конкурентной на мировых рынках. Когда поправки приживались, тогда дефицит превращался в прибыли, и займ возвращался МВФ. Однако эта теория редко гладко срабатывала на практике, и поскольку внешнеторговый и бюджетный дефицит и инфляция в определенных странах-участницах упорно сохранялись, разрешалась девальвация. В то время как девальвация может улучшить конкурентоспособность, она также при­чиняет крупные убытки инвесторам на местных рынках,

которые рассчитывали на привлекательные валютные курсы по отношению к доллару для совершения началь­ных инвестиций. С другой стороны, если МВФ хотел, он мог давать займы, чтобы помочь странам избежать де­вальвации, и таким образом защищал таких инвесторов, как J. Р. Morgan, Goldman Sachs и их привилегированные клиенты.

Сейчас веб-сайт МВФ расхваливает займы таким странам, как Йемен, Косово и Ямайка, как примеры своей положительной роли в экономическом развитии. Но по­добные займы - это лакировка действительности, и эти объемы незначительны по сравнению с первостепенными банковскими операциями, которые должны поддерживать евро^13-. На май 2013 г. 45 % займов и обязательств по предоставлению средств распространялись только на че­тыре страны: Ирландию, Португалию, Грецию и Кипр как часть экстренного финансирования евро. Еще 46 % зай­мов и обязательств по предоставлению средств распро­странялись только на две других страны: Мексику, чья стабильность жизненно важна для Соединенных Штатов, и Польшу, чья стабильность жизненно важна как для НАТО, так и для ЕС. Менее 10 % всех займов МВФ было для самых нуждающихся экономик Азии, Африки или Южной Америки.

Случайные посетители веб-сайта МВФ не должны обманываться видом улыбающихся темноко­жих женщин в национальных костюмах. МВФ функциони­рует как клуб кредитования богатых государств для под­держки экономических интересов этих государств.

210 «IMF Lending Arrangements as of May 13, 2013», International Monetary Fund, Washington DC,

http://wvww.imf.org/ffldemal/np/fin/taddextarrri..aspx?memberKeyl.=ZZZZ&datelkey= 2020-02-28.

Если функция центрального банка как кредитора у МВФ прозрачна, то функция приема депозитов более скрыта. МВФ не действует как розничный коммерческий банк с кассовыми окнами, куда частные лица могут прий­ти и сделать вклад на текущий или сберегательный счет. Вместо этого он осуществляет в высшей степени хитро­умную программу управления активами и пассивами, в которой услуги по кредитованию осуществляются с помо­щью комбинации «взносов» и «положений о заимствова­нии». Взносы сходны с банковским капиталом, а положе­ния о заимствовании сходны с облигациями и депозита­ми, которые нормальный банк использует для финанси­рования кредитования. Финансовая деятельность МВФ по большей части проводится внебалансово, как непредви­денные займы и источники кредитования. В этом смысле МВФ напоминает современный коммерческий банк, такой как J. Р. Morgan, чьи внебалансовые непредвиденные де­нежные обязательства затмевают показанные в балансе.

Чтобы увидеть действительное финансовое состоя­ние МВФ, необходимо заглянуть за балансовую ведо­мость, в подстрочные примечания и другие источники. Финансовые отчеты МВФ выражаются в его собственной валюте, СПЗ, легко конвертируемой в доллары. МВФ вы­числяет и публикует валютный курс СПЗ к доллару еже­дневно ■ 211. В мае 2013 г. у МВФ было почти 600 млрд долл, неиспользованной возможности получения креди­та, что в сочетании с имеющимися средствами давало МВФ 750 млрд долл, потенциала предоставления креди­та. Если бы эти возможности получения и предоставле-

211 Для целей данного анализа используется обменный курс 1 долл.

США=0,667 СПЗ. Ежедневное обновление обменного курса можно найти на сайте МВФ, Вашингтон, http://wv.’w.imf.0rg/extem3llnp/ffn/data/param_rTms_mth.aspx.

ния кредита были полностью реализованы, соотношение собственных и заемных средств было бы всего около 3 к 1, если считать взносы капиталом. Это исключительно за­нижено по сравнению с большинством крупных банков, чье соотношение собственных и заемных средств ближе к 20 к 1 и даже выше, если принимать во внимание внеба­лансовые операции.

Интересный аспект использования МВФ заемных средств не в том, что оно сегодня высоко, а в том, что оно вообще существует. Не одно десятилетие МВФ осуществлял деятельность почти без использования за­емных средств; ссуды выдавались за счет взносов участ­ников. Идея состояла в том, что участники должны вно­сить вклады в общий фонд, а отдельные члены могут брать из этого общего фонда для временного облегчения ситуации по мере необходимости. Пока общая сумма зай­мов не превышала общий фонд взносов, система была устойчивой и не требовала использования заемных средств. Но этому пришел конец. Поскольку корпорации и частные лица снизили долю использования заемных средств после паники 2008 г., правительства государств, центральные банки и МВФ стали использовать заемные средства, чтобы поддержать мировую денежную систему на плаву. По сути, государственная задолженность за­менила частную.

Общее налоговое бремя не сократилось, оно увели­чилось, поскольку проблема мирового долга шагнула вверх по лестнице. МВФ - это пентхаус, выше которого проблема не может подняться. Пока МВФ мог обеспечи­вать государственный процесс использования заемных средств в противовес частному использованию заемных средств. Государственное использование заемных средств преимущественно осуществляется на уровне

национальных центральных банков, таких как Федераль­ная резервная система или Банк Японии. Однако когда эти центральные банки достигнут практических и полити­ческих пределов использования заемных средств, МВФ окажется последним кредитором в последней инстанции.

В следующем мировом кризисе ликвидности только у МВФ из всего мира будет чистый баланс, поскольку ба­лансы национальных центральных банков имеют избы­точные задолженности по долгосрочным активам.

Самое крупное одноступенчатое повышение уровня объема возможности получения займа и использования заемных средств МВФ произошло 2 апреля 2009 г., очень близко от разгара падений рынков акций, которые нача­лись в 2008 г., во время повсеместного страха на финан­совых рынках. Поводом стал саммит лидеров G20 в Лон­доне. Саммит G20, который принимал премьер-министр Великобритании Гордон Браун и посетили президент США Обама, президент Франции Саркози, канцлер Герма­нии Меркель, президент Китая Ху Цзиньтао и другие ми­ровые лидеры, дал обещание увеличить возможности МВФ по предоставлению кредитов до 750 млрд долл. За каждый доллар, который МВФ дает взаймы, он сначала должен получить доллар от своих участников, так что расширенные возможности кредитования подразумевали расширение привлечения денежных средств и повыше­ние использования заемных средств. Достижение боль­шинства требуемых обязательств потребовало у МВФ больше года, хотя по множеству политических причин полная сумма еще не внесена.

Крупнейшие обязательства по предоставлению средств поступили от Европейского союза и Японии (каж­дая - 100 млрд долл.), а также Китая, который обязался предоставить еще 50 млрд долл. Другие обязательства о

предоставлении средств, каждое на 10 млрд долл., дали остальные государства БРИК, Россия, Индия и Бразилия, и развитые государства Канада, Швейцария и Корея.

Наиболее неоднозначное обязательство о предо­ставлении средств на новые возможности получения зай­ма МВФ включало Соединенные Штаты. 16 апреля 2009 г. , спустя несколько дней после саммита G20 в Лондоне, президент Обама направил лидерам конгресса письма с просьбой о поддержке в предоставлении обязательств на 100 млрд долл, для нового привлечения денежных средств МВФ-212. Президент, действуя под влиянием про­теже Рубина Майка Фромана, дал публичное устное обе­щание на 100 млрд долл, на Лондонском саммите, но нуждался в законодательных актах для предоставления действительного финансирования. Письма для конгресса утверждали, что новое финансирование - это комплекс­ное решение, направленное на усиление права голоса МВФ дня Китая и форсирование продаж золота МВФ. Так­же письмо президента Обамы призывало к «...специаль­ному единовременному выделению специальных прав за­имствования, резервных активов, создаваемых МВФ... ко­торые увеличат мировую ликвидность...» Письмо прези­дента освежающе откровенно говорит о возможности МВФ печатать всемирные деньги.

Китаю требовалось дополнительное право голоса в МВФ и больше золота, выброшенного на рынок, дня избе­жания скачка цен в то время, как он скрытно покупал зо­лото. США хотели, чтобы МВФ печатал больше всемир-

212 «Letters from the President to the Bipartisan Leadership on NAB Fund», Office of the Press Secretary, The White House, April 20, 2009,

http://wvw.whitehouse.gov/the-press-office/letters-president-bipartisan-leadership-nab

-fund.

ных денег. МВФ хотел твердой валюты от США и Китая для осуществления финансовой помощи. В этой сделке была выгода для каждого, она была тщательно спланиро­вана Майком Фроманом и другими «шерпами» на Лондон­ском саммите и подписана Гайтнером, Обамой и лидера­ми G20.

Если взглянуть немного глубже, письма Обамы кон­грессу содержали еще одну уловку. Новые обязательства по предоставлению средств МВФ проходили не как взно­сы, а как ссуды, в соответствии с растущей ролью МВФ как банка, использующего заемные средства. Президент стремился уверить конгресс, что ссуда для МВФ - это не расходование средств, и таким образом она не повлияет на дефицит бюджета США. В письме президента говорит­ся: «Когда Соединенные Штаты переводят доллары в МВФ... Соединенные Штаты получают в обмен... ликвид­ное процентное требование МВФ, которое обеспечивает­ся сильной финансовой позицией МВФ, включая... золо­то». Это заявление полностью правдиво. У МВФ действи­тельно сильная финансовая позиция и третий по величи­не золотой запас после США и Германии. Любопытно, что именно в то время как чиновники Федеральной резерв­ной системы публично принижали роль золота в денеж­ной системе, президент чувствовал необходимость упо­мянуть золото конгрессу для усиления доверия. Несмотря на пренебрежение к золоту у ученых и банкиров центро­банка, золото никогда не теряло полностью своего места как краеугольного камня мировой финансовой системы.

Еще более сильное углубление в вопрос обнаружи­вает интересное свойство предложения о предоставле­нии кредита МВФ. Если бы США дал МВФ 100 млрд долл, наличными, они бы получили взамен процентную распис­ку от МВФ. Однако эта расписка была бы выражена не в

долларах, а в СПЗ. Поскольку СПЗ - это недолларовая всемирная валюта, ее стоимость по отношению к доллару плавающая. Обменный курс СПЗ вычисляется частично в соответствии с долларом, но также в соответствии с ва­лютной корзиной, которая содержит японскую иену, евро и фунт стерлингов Великобритании. Это означает, что, когда придет срок выплаты по расписке МВФ, США полу­чат обратно не исходные 100 млрд долл., а другую сум­му, в зависимости от колебания курса доллара относи­тельно СПЗ. Если доллар будет расти сильнее по отноше­нию к другим валютам в корзине СПЗ, США получат меньше, чем исходные 100 млрд долл, займа в счет пога­шения, потому что недолларовые составляющие корзины будут стоить меньше. Если рост доллара будет слабее, чем других валют корзины СПЗ, США получат больше, чем исходные 100 млрд долл, займа в счет погашения, потому что недолларовые составляющие корзины будут стоить больше. Осуществляя этот займ, казначейство США ставит против доллара, поскольку только снижение доллара позволит США вернуть свои деньги. Эта ставка против доллара размером 100 млрд долл, не упоминалась в письме президента и по большей части осталась неза­меченной конгрессом в то время. Так случилось, что она оказалась политической бомбой с часовым механизмом, которая вернулась, чтобы преследовать США и МВФ в преддверии президентских выборов 2012 г.

Письмо президента также ввело конгресс в заблуж­дение относительно цели кредитного обязательства. Письмо конгрессу несколько раз утверждало, что кредит­ные средства будут использованы МВФ для помощи «...в первую очередь рынкам развивающихся и формирующих­ся стран...» В действительности новые возможности полу­чения кредита были использованы в первую очередь на

экстренную финансовую помощь членам Еврозоны: Ир­ландии, Португалии, Греции и Кипру. Малая доля налич­ных использовалась для кредитования формирующихся рынков. Этот запутывающий язык имел целью увильнуть от критики конгресса, что деньги налогоплательщиков США будут использоваться для финансовой помощи гре­ческим чиновникам, которые выходят на пенсию в возрасте 50 лет с пожизненной пенсией, тогда как амери­канцы работают и после 70, чтобы свести концы с конца­ми.

Эти хитрости и ставка казначейства против доллара прошли незамеченными в истерии финансовой помощи автомобильным компаниям и комплексов мер по стимули­рованию экономики.

Под предводительством демократа из Белого дома Барни Фрэнка и республиканца из сената Ричарда Лугара финансовое обязательство США о предоставлении ссуды было спрятано внутри законопроекта о военных расходах и принято конгрессом 16 июня 2009 г. МВФ выпустил пресс-релиз с замечанием тогдашнего директора-распо­рядителя Доминика Стросс-Кана, расхваливающего этот законодательный акт и описывающий его как «значи­тельный шаг вперед»-2^.

Хотя этот законодательный акт предусмотрел фи­нансовое обязательство США на 100 млрд долл., МВФ на самом деле не взял взаймы эти средства немедленно. Фи­нансовое обязательство похоже на кредитную линию на MasterCard, которую держатель карты еще не использо-

213 «IMF Maanaing Directoo Dominiqqu SSauus-Xahn Wwlcomes U.S. Congressional Approval nf IMF-Rslatsd Legislating, Including U.S. Financial Commitment nf Up tn USS100 Billinn», The Iatergatioaal Moaetary Fund, Washington, DC, June 18, 2009, http://wvww.imf.or g/ertemal/np/seo/pr/2009/pr09220.htm.

вап. МВФ может просканировать MasterCard в любое вре­мя и получить 100 млрд долл, от США, просто выпустив извещение о займе.

В ноябре 2010 г. план Обамы по финансированию экстренной помощи МВФ был подставлен под удар про­межуточными выборами в конгресс - захватом республи­канцами влияния в палате представителей. Успех респуб­ликанцев питался негодованием либертарианцев более ранней финансовой помощью банкам Уолл-стрит Goldman Sachs и J. Р. Morgan. Барни Фрэнк потерял свой пост председателя Комитета по финансовым услугам Белого дома, а новые лидеры республиканцев начали изучать возможные последствия финансового обязательства США по отношению к МВФ.

К началу 2011 г. европейский кризис государствен­ного долга достиг критического состояния, и было невоз­можно скрыть, что финансирование США, если МВФ его использует, пойдет на финансовую помощь ушедшим в отставку греческим и португальским чиновникам. Публи­кации консерваторов выходили с заголовками наподобие «Зачем США спонсирует финансовую помощь МВФ в Ев­ропе?» (Why is the U.S. Bankrolling IMF's Bailouts in Europe?)-21"-. 28 ноября 2011 г. Барни Фрэнк объявил об уходе в отставку. Также в 2011 г. тогдашний сенатор-рес­публиканец от Южной Каролины Джим Деминт предоста­вил законопроект об аннулировании финансового обяза­тельства США по отношению к МВФ. Билль Деминта по­терпел поражение в сенате (55 голосов против, 45 за).

21* «Whh isthh U.S. Bannrolling IMF's Bailouts і n Euroor?», Ннтта EEvents April 25, 2011,

http:/Лw.'w.l^umanevents.com52011/05/02/why-is-the-us-bnnkrolling-imfs-bniiouts-in-e

urope/.

Это поражение требовало голосов республиканцев, кото­рые обеспечивали Ричард Лугар и немногие другие. 8 мая 2012 г. либертарианцы нанесли ответный удар и под­держали Ричарда Мурдока, который победил Лугара на первичных выборах, вынудив Лугара отправиться в от­ставку после 36 лет в сенате. Один за одним друзья МВФ в конгрессе отходили в сторону или были вынуждены уй­ти. Относительно ухода Фрэнка и Лугара из конгресса Кристин Лагард из МВФ флегматично пожала плечами и сказала: «Нам их будет не хватать»--[123].

К концу 2013 г. спарринг между Белым домом и кон­грессом по вопросу выделения средств МВФ стал более напряженным. После лондонского саммита G20 МВФ предпринял дальнейшие шаги по увеличению своих воз­можностей получения кредитов сверх исходных финансо­вых обязательств, переведя часть финансового обяза­тельства по предоставлению займа США из долга в уве­личение взноса, в действительности переместив часть денег США из временного займа в постоянный капитал. Эти изменения 2010 г., вслед за которыми также были доведены до конца соглашения Лондонского саммита по усилению права голоса Китая, требовали утверждения конгресса, помимо тех, которые содержались в законо­проекте Барни Фрэнка 2009 г. Сотни выдающихся между­народных экономистов и влиятельных бывших чиновни­ков, таких как министр финансов Хэнк Полсон, публично призывали конгресс утвердить этот законопроект. Однако президент Обама не включил новые требования в свой бюджет на 2012-й и 2013 гг., чтобы избежать противоре­

чивого вопроса оказания налогоплательщиками США фи­нансовой помощи Европе71*}.

В этот момент нетерпение Кристин Лагард по пово­ду процесса начало выходить из-под контроля. В ходе всемирного экономического форума в Давосе 28 января 2012 г. Лагард подняла свою сумочку от Louis Vuitton и сказала: «Я здесь со своей маленькой сумкой, чтобы со­брать немного денег»-2! . В интервью Washington Post, опубликованном 29 июня 2013 г., она была более опре­деленной и сказала: «Мы уже способны значительно уве­личить свои ресурсы... невзирая на тот факт, что США не прикладывают усилий и не поддерживают эту динамику... Я думаю, что всем бы хотелось завершить этот процесс.

Давайте посмотрим правде в глаза. Он длится уже давно- »[218.

К счастью для МВФ, противоречивое финансовое обязательство о предоставлении средств США в кратко­срочной перспективе не требовалось. К концу 2012 г. кризис государственного долга в Европе стабилизировал­ся, а экономический рост в США и Китае продолжился, хотя и более медленными темпами, чем надеялся МВФ.

216 Wroghton, Lesley and Lawder, David, «Senate rebuffs Obama request to shift fund for IMF», Reuters, March 12, 2013,

http://wvzw.reuters.com/article/2013/03/12/us-usa-imf-reforms-idUS3RE92B04K201303

12.

217 Paylas, Pan, «Christine Lagarde at Davos 2012: T Am Here With My Uttie Bag, To Collect A Bit of Money'», Huffington Post, January 28, 2012,

http://wvzw.huffingtonpost.com/2012/01/28/christine-lagarde-davos-2012_n_1239050.

html.

218 Schneider, Howard, «Q & A with IMF director Christine Lagarde», The Washington Post, June 29, 2013,

http://articles.washingtonpost.com/2013-06-29/business/40269400_l_christine-lagarde

-imf-former-french-finance-minister.

Однако после истории с кризисами долга в Дубае, Греции, на Кипре и во всем мире с 2009-го по 2013 г. оказалось, что это только вопрос времени до того, как ситуация где-то дестабилизируется и финансовое обяза­тельство США потребуется для финансирования очеред­ного комплекса спасательных мероприятий.

Роль МВФ как кредитора с заемным капиталом, в действительности банка, сейчас носит официальный ха­рактер. МВФ эволюционировал из промежуточного заи­модавца на базе взносов в кредитора последней ин­станции с заемным капиталом, подобного Федеральной резервной системе США. Возможности МВФ по получе­нию и предоставлению кредита хорошо понимают эконо­мические эксперты, если не широкая общественность. Но даже эксперты по большей части неосведомлены или введены в заблуждение относительно величайшей силы МВФ - способности создавать деньги. На самом деле на­звание всемирных денег МВФ, специальные права заим­ствования, кажется, создано, скорее, для того чтобы за­путать, чем прояснить вопрос. Всемирный печатный ста­нок МВФ для денег пока находится в режиме ожидания, готовый для использования при необходимости во время следующего мирового кризиса ликвидности. Он будет ключевым инструментом в организации падения доллара.

<< | >>
Источник: Джеймс Рикардс. Смерть денег. Крах доллара и агония мировой финансовой системы. 2015

Еще по теме Единый банк:

  1. 4.2.1. Международный валютный фонд. Всемирный банк. Европейский банк реконструкции и развития. Международные региональные банки развития. Региональные финансовые организации Евросоюза. Банк международных расчетов.
  2. 4.2.1. Международный валютный фонд. Всемирный банк. Европейский банк реконструкции и развития. Международные региональные банки развития. Региональные финансовые организации Евросоюза. Банк международных расчетов.
  3. Центральный банк РФ (Банк России) Статус, основные цели и функции ЦБ РФ
  4. Центральный банк Российской Федерации (Банк России)
  5. 55.Центр банк, его задачи, ф-ии и роль в кредит-банк системе.
  6. Тема 7-4. Центральный банк и его операции. Кому должен подчиняться центральный банк?
  7. 6,43.5. Единый социальный налог
  8. 16.26. Единый сельскохозяйственный налог
  9. 16.6. Единый социальный налог
  10. Единый социальный налог
  11. ЕДИНЫЙ СОЦИАЛЬНЫЙ НАЛОГ
  12. 5.4. Единый социальный налог
  13. ЕДИНЫЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ РЕЕСТР ИМУЩЕСТВА
  14. Единый мир
  15. Глава 10. ЕДИНЫЙ НАЛОГ НА ВМЕНЕННЫЙ ДОХОД
  16. Единый казначейский счет федерального бюджета