От банковского кризиса к финансовому?
Из табл. 7.2 и 7.3 также видны огромные
финансовые затраты, связанные с устранением последствий системных банковских кризисов. За последние тридцать лет большинство переживших их стран выплатили вкладчикам компенсации за потерянные сбережения путем мобилизации госдолга.
Эту тактику они выбрали под влиянием МВФ и обычно следовали ей независимо от того, действовала ли до краха банковского сектора официальная система депозитного страхования. В случае отсутствия таковой правительство, по мере
Табл. 7.2. Отдельные банковские кризисы: нефункционирующие ссуды и затраты на реструктуризацию финансовых секторов
Страны — Годы жертвы кризиса | Продолжительность, годы | Нефункционирующие ссуды, % от общего объема | Банковский кредит/ ВВП в %* | Финансовые и квазифин. затраты/ВВП | ВНП на душу населения, тыс. долл. США; РРР | Плюс валютный кризис (установлено заранее) | ||
Страны с | высоким доходом | |||||||
Финляндия | 1991-93 | 3 | 9,0 | 89,9 (89,9) | 11,0 | 15,8 | да | |
Япония | 1992-98 | 1 | 13,0 | 119,5 (182,5) | 8,0 (17) | 21,5 | нет | |
Корея | 1997- | 30-40 | 70,3 (82,2) | 34,0 | 14,7 | да | ||
Норвегия | 1988-92 | 5 | 9,0 | 61,2 (79,6) | 8,0 | 17,3 | нет | |
Испания | 1977-85 | 9 | нет данных | 68,1 (75,1) | 16,8 | 4,7 | да | |
Швеция | 1991 | 1 | 11,0 | 50,8 (128,5) | 4,0 | 17,2 | да | |
США | 1984-91 | 8 | 4,0 | 42,7 (45,9) | 3,2 | 15,2 | нет | |
В среднем | 5,5 | 13,5 | 71,8 (97,7) | 12,1 | 15,2 | |||
Страны со | средним и низким доходом | |||||||
Аргентина | 1980-82 | 3 | 9,0 | 29,8 (33,0) | 55,3 | 6,4 | да | |
Аргентина | 1995 | 1 | нет данных | 19,7 (20,0) | 1,6 | 10,5 | нет | |
Бразилия | 1994-96 | 3 | 15,0 | 31,7 (36,5) | 5-10 | 6,1 | нет | |
Чили | 1981-83 | 3 | 19,0 | 58,8 (60,2) | 41,2 | 2,7 | да | |
Колумбия | 1982-87 | 6 | 25,0 | 14,7 (14,7) | 5,0 | 2,9 | да | |
Гана | 1982-89 | 8 | нет данных | 25,2 (25,2) | 6,0 | 0,9 | да | |
Индонезия | 1994 | 1 | нет данных | 51,9 (51,9) | 1,8 | 2,5 | нет | |
Индонезия | 1997- | 65-75 | 60,8 (60,8) | 50-55 | 3,0 | да | ||
Малайзия | 1985-88 | 4 | 33,0 | 64,5 (91,8) | 4,7 | 3,3 | нет | |
Мексика | 1994-95 | 2 | 11,0 | 31,0 (36,3) | 20,0 | 7,2 | да | |
Филиппины | 1981-87 | 7 | нет данных | 23,2 (31,0) | 3,0 | 2,4 | да | |
Шри-Ланка | 1989-93 | 5 | 35,0 | 21,3 (21,3) | 5,0 | 1,9 | нет | |
Таиланд | 1983-87 | 5 | 15,0 | 44,5 (48,5) | 1,5 | 1J | нет | |
Таиланд | 1997— | 46,0 | 118,8 (134,9) | 42,3 | 6,2 | да | ||
Турция | 1994 | 1 | нет данных | 14,2 (15,3) | 1,1 | 5,4 | да | |
Уругвай | 1981-84 | 4 | нет данных | 33,4 (47,8) | 31,2 | 4,6 | да | |
Венесуэла | 1994-95 | 2 | нет данных | 8,9 (12,3) | 20,0 | 5,6 | да | |
В среднем | 3-7 | 27,8 | 38,4 (43,6) | 17,6 | 4,3 | |||
В среднем | по всем странам | 4,2 | 22,4 | 48,1 (59,4) | 16,0 | 7,5 | ||
Варианты: | двойной кризис | 4,1 | 2,6 | 46,5 (56,5) | 22,9 | |||
только банковский кризис | 4,3 | 17,7 | 50,8 (64,2) | 4,6 |
Источник: Банк Англии.
“Файненшиал стабилити ревью” (“Financial Stability Review”), июнь 2002 г., с. 162.* Примечание: кредиты частному сектору от депозитных банков. В показатели в скобках также включены кредиты прочих банков.
СтранаПериод | Расходы, % ВВП Страна | Период | Расходы, % ВВП | ||
1 Аргентина | 1980-1982 | 55,1 | 21 Мексика | 1994—далее | 19,3 |
2 Аргентина | 1995 | 0,5 | 22 Новая Зеландия | 1987-1990 | 1,0 |
3 Австралия | 1989-1992 | 1,9 | 23 Норвегия | 1987-1993 | 8,0 |
4 Бразилия | 1994-1996 | 13,2 | 24 Парагвай | 1995—далее | 5,1 |
5 Болгария | 1996-1997 | 13,0 | 25 Филиппины | 1983-1987 | 13,2 |
6 Чили | 1981-1983 | 41,2 | 26 Филиппины | 1988—далее | 0,5 |
7 Колумбия | 1982-1987 | 5,0 | 27 Польша | 1992-1995 | 3,5 |
8 Кот д’Ивуар | 1988-1991 | 25,0 | 28 Сенегал | 1988-1991 | 9,6 |
9 Чешская республика | 1989-1991 | 12,0 | 29 Словения | 1992-1994 | 14,6 |
10 Эквадор | 1996—далее | 13,0 | 30 Южная Корея | 1997—далее | 26,5 |
11 Египет | 1991-1995 | 0,5 | 31 Испания | 1977-1985 | 5,6 |
12 Финляндия | 1991-1995 | 11,0 | 32 Шри-Ланка | 1989-1993 | 5,0 |
13 Франция | 1994-1995 | 0,7 | 33 Швеция | 1991-1994 | 4,0 |
14 Гана | 1982-1989 | 3,0 | 34 Таиланд | 1983-1987 | 2,0 |
15 Венгрия | 1991-1995 | 10,0 | 35 Таиланд | 1997—далее | 32,8 |
16 Индонезия | 1992-1994 | 3,8 | 36 Турция | 1982-1985 | 2,5 |
17 Индонезия | 1997—далее | 50,0 | 37 Турция | 1994 | 1,1 |
18 Япония | 1992—далее | 20,0 | 38 США | 1981-1991 | 3,2 |
19 Малайзия | 1985-1988 | 4,7 | 39 Уругвай | 1981-1984 | 31,2 |
20 Малайзия | 1997—далее | 16,4 | 40 Венесуэла | 1994-1997 | 22,0 |
Источник: П.
Хонохан, Д. Клингебиль (МБРР). "Контроль за финансовыми расходами на банковские кризисы”, 17 апр. 2000 г. (Patrick Honohan, Daniela Klingebiel, “Controlling Fiscal Costs of Banking Crises”, The World Bank, April 2000).
Источник: МВФ, “Международная финансовая статистика” и годовые отчеты.
развития банковского кризиса, как правило, объявляло о гарантии на все вклады в банковском секторе. Благодаря этому большинство стран получали возможность предотвратить цепную реакцию на всю банковскую систему, что усугубило бы ситуацию с денежным предложением, а также положение в банковском секторе и в экономике. С другой стороны, распространив гарантию на все депозиты, правительства оказались обязанными компенсировать и большинство потерь, связанных с уже фактическим крахом любого банка или банков.
Но выручать вкладчиков лопнувших банков стало делом крайне дорогостоящим. Как следует из предыдущих таблиц, издержки некоторых стран достигли 55% ВВП. В среднем же по 24-м банковским кризисам этот показатель (согласно
результатам исследования, указанным в табл. 7.2)
составил 16% ВВП. Кроме того, с 1980 года ряд стран (Аргентина, Индонезия, Малайзия,
Филиппины, Таиланд, Турция) пережил два и более кризисов. И наконец, следует отметить, что многие из кризисов, перечисленных в предыдущих таблицах, все еще продолжаются. Так, Аргентина находится в таком глубоком кризисе, что правительство (и без того крупный должник) уже не сумело мобилизовать достаточный объем долгов для возмещения сбережений вкладчиков. И те бурно отреагировали на эти потери. За истекший год в результате кровавых бунтов несколько
правительств были низвергнуты, и политическая нестабильность сохраняется.
Далее, возьмем, к примеру, Японию. Ее банки вот уже десять с лишним лет охвачены кризисом. Правда, их вкладчики пока ничего не потеряли, но это — только благодаря гигантским суммам, которые правительство потратило, чтобы держать банки на плаву. Японский кризис еще не урегулирован, но госдолг уже вырос до 140% ВВП, вследствие чего рейтинговые компании были вынуждены понизить рейтинг японского суверенного долга до уровня, близкого к нигерийскому.
Как уже объяснялось ранее, из-за нарушенного равновесия в международном платежном балансе по миру прокатилась волна системных банковских кризисов. К сожалению, есть все основания опасаться, что и впредь их число и сила будут расти. Ведь за последние годы, когда дефицит текущего американского счета достиг небывалой высоты, нарушение равновесия
усугубилось. И пока долларовая ликвидность — побочный продукт американского торгового дефицита - будет по-прежнему наводнять мир, следует ожидать новых циклов в развитии пузырей активов.
Однако цикл "скачок долларового притока — скачок кредитования — гиперинфляция стоимости активов — системные банковские кризисы — крупные госкомпенсации" не может длиться до бесконечности. Его ограничитель — конечность госресурсов. И если в недалеком будущем эпидемия банковского краха не отступит, финансовые кризисы могут стать явлением столь же обычным, что и нынешние кризисы банковского сектора.
При дефляции экономических пузырей правительство обычно вынуждено нести два вида расходов, чтобы не допустить превращения последующего отката в кризис. Первый — это прямые расходы на компенсации вкладчикам лопнувшей банковской системы. Вторые — это покрытие годового финансового дефицита, который образуется от сочетания "упавшие доходы от налогов после лопнувшего пузыря + повышенные затраты на программы стимулирования + сети соцобеспечения".
Возьмем, к примеру, Японию как вторую мировую экономическую державу. Под занавес Великого японского пузыря правительство сумело уменьшить задолженность с 71,6% от ВВП (в 1987 г.) до 61,1% (в 1991 г.).
Но в 1990-е годыпроисходила дефляция пузырей рынков акций и собственности, так что к концу десятилетия показатель госдолгов почти удвоился (115,8%) и с тех пор продолжал резко набирать высоту. К концу 2003 года он, по прогнозам ОЭСР, должен дойти до 152% .
К началу 1999 года японское правительство произвело денежное вливание в банковскую отрасль в размере 10 трлн иен (83 млрд долл. США). В дополнение, для поддержки экономического роста,
оно щедро субсидировало программы финансового стимулирования. В 2002 году финансовый дефицит Японии может, по оценкам, превысить 7% ее ВВП (см. рис. 7.10).
Рис. 7.10. Япония: дефицит и долг (с 1985 по конец 2003 г.)
Дефицит, % ВВП
Источник: ОЭСР.
Благодаря крупномасштабному
госвмешательству Япония избежала экономической депресии наподобие той, что охватила США, когда пузырь 1920-х лопнул. Тем не менее экономика страны по-прежнему хрупка. С начала 1990-х годов (т. е. начала дефляции пузыря) она пережила 3 упадка — и это несмотря на указанное госвмешательство.
Более того, ее банковский сектор по- прежнему испытывает серьезные трудности. Как указывает компания Samp;P, "японские банки сильно недокапитализированы. По данным Управления
финансовой службы, на конец марта 2001 года поредевшие активы банковской системы составляют в сумме 43 трлн иен (8,3% ВВП). По оценкам же компании Samp;P, сделанным на перспективной основе, этот показатель втрое выше". В другом ее отчете констатировано следующее: "Таким образом, в 2002
год банковский сектор вступает в состоянии, худшем, чем на любой момент предыдущего
«і 2 4
десятилетия" .
Поэтому в обществе растет обеспокоенность тем, на сколько еще времени у японского правительства хватит сил проводить столь наступательную кампанию по финансовому стимулированию.
За послевоенный период ни одна другая страна из числа индустриально развитых не накопила таких огромных госдолгов. В силу этой и других причин компания Samp;P дважды в 2001 году и один раз в 2002 году понижала кредитный рейтинг Японии. Согласно последнему понижению, этот показатель упал теперь до уровня некоторых развивающихся стран.Экономическое положение в Японии
усугублено еще и тем, что ее экономика по- прежнему сильно зависит от поставки товаров в США. В 20 00 году профицит ее торговли с США достиг 81,6 млрд долл. (т.е. почти 2% ВВП
Японии)[17]. Более того, эта цифра показывает всю важность американского рынка для Японии. Ведь значительная часть товаров, которые японские корпорации продают американским потребителям, производятся либо за пределами Японии (в странах с низкой зарплатой), либо в пределах самих США (на предприятиях, принадлежащих Японии). Значит, в случае углубления спада в США японскому правительству пришлось бы увеличить расходы на покрытие дефицита, чтобы удержать экономику на плаву. В связи с этим мировое сообщество уже начало подумывать о том, какой же еще объем долгов Япония сумеет покрыть, не прибегая к опасному вынужденному средству — печатному станку.
Япония не одинока в своих финансовых трудностях. Многие страны во всем мире оказались в финансовых тисках — тисках, нередко связанных с системными банковскими кризисами. Перечень потерпевших довольно длинен и с каждым месяцем увеличивается. И пока мировой экономический дисбаланс сохраняется, продолжая вызывать гиперинфляцию стоимости активов, еще не одно правительство, пострадавшее от очередного краха банковской системы, пополнит этот список.
Финансовое здоровье американского
правительства — это забота номер один для всего мирового экономического организма. Но
перспективы здесь малоутешительны. Во второй половине 1990-х годов (эпохи неразумного расточительства) госдолг (в % ВВП) понизился, хотя в абсолютном исчислении долларовая сумма росла год от года (см. рис. 7.11). Однако
теперь, когда период нисходящего движения после пузыря увеличился еще на год, бюджетный дефицит взял реванш.
Если вехи истории — это путеводитель, то на своем пути США, скорее всего, столкнутся с системным кризисом в финансовом секторе. Впрочем, не исключено, что развитие
секьюритизации отвело удар от коммерческих банков. Однако из-за развития избытков 1990-х годов для некоторых других подразделений финансового сектора возникла реальная угроза
необычайных потерь. Вообще, кризис может проявить себя и в страховом секторе, и на отдельно взятом предприятии или ПСГ, и в рамках банковского сектора. Но независимо от места действия правительство, по всей вероятности, будет вынуждено (по политическим причинам) затратить огромные средства на приведение дел в порядок.
В течение ближайших пяти лет расходы на помощь финансовому сектору перекроют рекорд финансового дефицита. Он будет расти по мере дальнейшего снижения налоговых доходов и роста затрат на программы стимулирования. Оценки, конечно, неутешительные — особенно на фоне гигантских неконсолидированных гособязательств перед системой соцобеспечения.
При резком мировом спаде в подобные финансовые тиски попадут и другие страны.
Подробности о долгах и ежегодном дефиците индустриально развитых стран — членов ОЭСР представлены в табл. 7.4 и 7.5. Что касается
финасового положения развивающихся стран- нечленов, то в целом оно остается напряженнее.
Еще по теме От банковского кризиса к финансовому?:
- Глава 3. «Валютно-финансовый кризис 1997-1998 гг. и экономическая обстановка в странах ВА и ЮВА после кризиса».
- § 2. Кредитный кризис и государственное регулирование банковской сферы
- Признаки кризиса финансовой системы России в условиях реформирования экономики и меры по преодолению финансовых трудностей
- Системные банковские кризисы — старые и новые
- 2.3. Негативное и положительное влияние последствий экономических кризисов на структуру и функционирование банковской системы России
- Глава 7. Пузыри активов и банковские кризисы
- 2.2. Роль банковской системы в минимизации негативных последствий экономических кризисов на состояние экономики
- Финансовые кризисы
- 3.1. Основные направления совершенствования банковской системы с учётом возможных последствий экономических кризисов
- Мировые финансовые кризисы
- Дискуссионные вопросы финансовых кризисов
- § 4. Системный банковский кризис 1998 года в Российской Федерации: истоки (1991—1998 гг.) и причины
- 7.1. Понятие финансового кризиса
- Финансовые кризисы
- История финансовых кризисов