<<
>>

3.7. Схема финансирования, финансовая реализуемость инвестиционного проекта

Финансовая реализуемость проекта в значительной степени зависит от принятой для реализации инвестиционного проекта схемы финансирования.

Инвестиционный проект считается финансово реализуемым, если денежные потоки, генерируемые проектом имеют такую структуру, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для его продолжения.

Пример

Предприятие «А» ежегодно выпускает и продает 11 000 ед. продукта «Х» по 20,00 за штуку. Проведенные в прошлом году маркетинговые исследования показали, что емкость рынка для данного продукта составляет 18 000 ед. в год. Прогнозируется, что такая тенденция сохранится около 5 лет.

Балансовая стоимость имеющегося оборудования составляет 60 000,00. В настоящие время его можно продать по балансовой стоимости. Предполагается, что при прежних объемах выпуска оно проработает еще 5 лет, после чего будет списано. Переменные затраты на единицу выпуска продукта равны 9,00.

Максимальная производительность нового оборудования стоимостью в 250 000,00 составляет 20 000 ед. в год. Нормативный срок службы – 5 лет, после чего оно может быть списано. Его внедрение позволит сократить переменные затраты на единицу продукта до 7,00, однако потребует увеличения оборотного капитала в периодах 0 и 1­­ на 1000,00 соответственно.

Стоимость капитала для предприятия равна 15%, ставка налога – 20%. Используется линейный метод начисления амортизации.

Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

Оцените финансовую реализуемость проекта, если для финансирования проекта берется кредит в размере 20% от потребности в инвестициях на 5 лет. Кредит гасится дифференцированными платежами.

Оценка экономической эффективности проекта, руб.
Выплаты и поступления по проекту Период
0 1 2 3 4 5

Инвестиционная деятельность
Закупка оборудования
Увеличение оборотных средств
Реализация старого оборудования
Операционная деятельность
Изменение выручки от реализации
Изменение переменных затрат (увеличение)
Изменение амортизации оборудования
Изменение дохода до налогов
Изменение налоговых платежей
Изменение чистого операционного дохода
Итого денежный поток от инвестиций
Итого денежный поток от операций
Чистый денежный поток
Чистый денежный поток нарастающим итогом
Дисконтированный денежных поток от инвестиций
Дисконтированный поток денежных средств от операционной деятельности
Дисконтированное сальдо денежных потоков
Дисконтированное сальдо денежных потоков нарастающим итогом

Оценка финансовой реализуемости проекта, руб.

Год Долг на начало года Проценты Погашение тела кредита Общий платеж Долг на конец года

Выплаты и поступления по проекту Период
0 1 2 3 4 5

Денежный поток от операционной деятельности
Денежный поток от инвестиционной деятельности
Денежный поток от финансовой деятельности
Сальдо денежных потоков
Сальдо денежных потоков нарастающим итогом
Потребность в финансировании

Задачи для самостоятельного решения

Задача 1

Величина требуемых инвестиций по проекту 12 000 долларов. Предполагаемые доходы в первый год – 1500 долларов, в последующие 5 лет – 3600 долларов ежегодно.

Оцените целесообразность проекта, если цена капитала 10%.

Задача 2

Проанализируйте целесообразность принятия к реализации инвестиционного проекта со следующими характеристиками денежного потока по годам: -130, 30, 40, 50, 50, 20. Выполните анализ с помощью среднего и действительного сроков окупаемости проекта.

Задача 3

Проект, рассчитанный на пятнадцать лет, требует инвестиций в размере 150 000 долларов. В первые пять лет никаких поступлений не ожидается, однако, в последующие 10 лет ежегодный доход составит 50 000 долларов. Следует ли принять этот проект, если коэффициент дисконтирования равен 15%?

Задача 4

По облигации номиналом 1000 руб. купонная ставка составляет 15% годовых. Выплата процентов производится 1 раз в год. До погашения облигации остается 5 лет. Требуемая норма доходности в течение первых трех лет составляет 20%, четвертый год – 15%, пятый год – 10%. Определите курсовую стоимость облигации.

Задача 5

Какой из приведенных проектов предпочтительнее, если стоимость капитала 8%.

0 1 2 3
А -100 120 - -
В -50 30 40 15

Задача 6

Какой из приведенных проектов предпочтительнее, если стоимость капитала 8%.

0 1 2 3 4
А -250 60 140 120 -
В -300 100 100 100 100

Задача 7

Проанализируйте два альтернативных проекта, если стоимость капитала 10%. Используйте методы бесконечного повтора и эквивалентного аннуитета

0 1 2 3 4
А -100 120 - - -
В -100 - - - 174

Задача 8

Объем инвестиционных возможностей компании ограничен 90 000 долл.

Имеется возможность выбора из следующих шести проектов. Предполагаемая стоимость капитала 10%. Сформируйте оптимальный портфель по критериям NPV, PI.

Проект INV NPV IRR? %
А -30 0000 2822 13,6
В -20 0000 2562 19,4
C -50 0000 3214 12,5
D -10 0000 2679 21,9
E -20 0000 909 15
F -40 0000 4509 15,6

Задача 9

Компания намерена инвестировать до 65 млн. руб. в следующем году. Подразделения компании предоставили свои предложения по возможному инвестированию.

Сформируйте оптимальный портфель по критериям NPV, IRR, PI/

Проект INV NPV IRR? %
А -50 12 15
В -35 15 19
C -30 42 28
D -25 1 26
E -15 10 20
F -10 11 37
G -10 13 25
H 1 0,1 18

Задача 10

Бюджет инвестирования ограничен суммой 203 млн. руб., при этом стоимость капитала составляет 20%. Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель используя критерий PI.

Проект INV P1 P2 P3 P4
А -54 15 11 37 44
В -35 15 7 15 22
C - 60 5 17 18 79
D -108 24 40 30 95
E -62 48n 22 12 10

Задача 11

Предприятие рассматривает целесообразность привлечения новой технологической линии стоимостью 10000 долл.

Срок эксплуатации линии 5 лет, износ начисляется равномерно. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам: 6800, 7400, 8200, 8000 и 6000 долл. Текущие расходы (без амортизации) в первый год эксплуатации линии составят 3400 долл. и в дальнейшем будут возрастать ежегодно на 3%. Ставка налога на прибыль 30%, стоимость капитала, привлекаемого для финансирования проекта – 15%.

Предприятие не участвует в проектах, срок окупаемости которых больше 4 лет. Это тот критерий, по которому принимается инвестиционное решение. Будет ли принят данный проект? Является ли он экономически выгодным?

Задача 12

Рассматривается возможность приобретения нового оборудования стоимостью 250000 руб. и сроком службы 5 лет. Для ввода оборудования в эксплуатацию необходимы затраты 50000 руб. Заменяемое оборудование было приобретено 3 года назад за 240000 руб. и имеет срок службы 8 лет, по оценкам оно может быть продано за 175000 руб. Использование нового оборудования позволяет обеспечить экономию эксплуатационных расходов в размере 10000 руб./год.

Налог на прибыль предприятия – 24%, барьерная ставка для проектов по замене оборудования 15%. Определить целесообразность покупки нового оборудования, используя критерий NPV.

Задача 13

В городе планируется строительство и открытие нового автосервиса. Планируемая потребность в инвестициях 100 млн. руб. Проект планируется профинансировать на 20% за счет собственного капитала, а на остальную сумму взять банковский кредит сроком на 5 лет под 12% годовых с погашением кредита дифференцированными платежами.

В результате реализации проекта. Планируется получение выручки в первый год в размере 80 млн. руб. Текущие затраты планируются на уровне 40 млн. руб. Годовые амортизационные отчисления – 8 млн. руб.

Оценить целесообразность реализации такого проекта, если прогнозируемый темп инфляции 7,5% в год. Ставка налога на прибыль 24%.

<< | >>
Источник: Инвестиции и инвестиционная деятельность. Лекции. 2020

Еще по теме 3.7. Схема финансирования, финансовая реализуемость инвестиционного проекта:

  1. 9.5. Проектное финансирование как особая техника финансового обеспечения инвестиционных проектов
  2. 3.3 Схема оценки эффективности инвестиционного проекта
  3. 5.1. Общая схема оценки эффективности инвестиционного проекта
  4. Вопрос 117. Методы финансирования инвестиционных проектов. Инвестиционные ресурсы предприятия
  5. Виды и методы оценки инвестиционных проектов. Оценка финансовойсостоятельности проекта. Базовые формы (баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств) и показатели финансовой оценки инвестиционных проектов.
  6. 5.1. Источники финансирования инвестиционных проектов
  7. Банковское финансирование инвестиционных проектов
  8. 5.3. Определение состава участников инвестиционного проекта и выработка схемы его финансирования
  9. V. Источники финансирования инвестиционных проектов
  10. Тема 4. Отбор инвестиционных проектов для финансирования
  11. Особые формы финансирования инвестиционных проектов (лизинг, форфейтинг)
  12. Методы оценки инвестиционных проектов. Денежные потоки по инвестиционному проекту
  13. 7.9 Мониторинг реализуемых проектов и связь агрегированного показателя оценки проектов ЧДД (NPV) с показателем оценки текущей деятельности EVA
  14. 1. Инвестиционный проект, классификация инвестиционных проектов, участники инвестиционного проекта