<<
>>

8. Оценка инвестиционного проекта. Методы, системы показателей.

Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капитальных вложений, имеют определенную логику.

ü С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow).

Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.

ü Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода.

ü Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.

ü Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

ü Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода - год).

Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных моделей в среде электронных таблиц.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

1. Основанные на дисконтированных оценках ("динамические" методы):

1.1. Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value);

1.2. Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index);

1.3. Внутренняя норма прибыли - IRR (Internal Rate of Return);

1.4. Модифицированная внутренняя норма прибыли- MIRR (Modified Internal Rate of Return);

1.5. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPP (Discounted Payback Period).

2. Основанные на учетных оценках ("статистические" методы):

2.1. Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period);

2.2. Коэффициент эффективности инвестиций - ARR (Accounted Rate of Return).

До самого последнего времени расчет эффективности капиталовложений производился преимущественно с "производственной" точки зрения и мало отвечал требованиям, предъявляемым финансовыми инвесторами:

ü во-первых, использовались статические методы расчета эффективности вложений, не учитывающие фактор времени, имеющий принципиальное значение для финансового инвестора;

ü во-вторых, использовавшиеся показатели были ориентированы на выявление производственного эффекта инвестиций, т.е. повышения производительности труда, снижения себестоимости в результате инвестиций, финансовая эффективность которых отходила при этом на второй план.

Поэтому для оценки финансовой эффективности проекта целесообразно применять т.н. "динамические" методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип "завтрашние деньги дешевле сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта. Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами.

<< | >>
Источник: Инвестиции. Конспект лекций. 2020

Еще по теме 8. Оценка инвестиционного проекта. Методы, системы показателей.:

  1. Виды и методы оценки инвестиционных проектов. Оценка финансовойсостоятельности проекта. Базовые формы (баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств) и показатели финансовой оценки инвестиционных проектов.
  2. 1.3. Разработка системы показателей комплексной оценки эколого-экономической эффективности инвестиционного проекта
  3. Тема 12. Оценка инвестиционных проектов по системе международных показателей
  4. Методы оценки инвестиционных проектов. Денежные потоки по инвестиционному проекту
  5. 7.9 Мониторинг реализуемых проектов и связь агрегированного показателя оценки проектов ЧДД (NPV) с показателем оценки текущей деятельности EVA
  6. 3.4 Простые показатели оценки эффективности инвестиционного проекта
  7. Вопрос 164. Инвестиционная политика предприятия: цели, задачи, направления. Основные виды и методы оценки инвестиционных проектов
  8. 4. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
  9. 3. Методы оценки инвестиционных проектов
  10. Основные методы оценки инвестиционных проектов
  11. 58. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов
  12. 5.8.5. Методы оценки инвестиционных проектов
  13. 58.Оценка эффективности инвестиционного проекта на основе показателей, не учитывающих фактор времени.
  14. 7.1 Понятие, особенности и методы оценки инвестиционных проектов
  15. 4.4. Дисконтированный (динамический) метод оценки эффективности инвестиционных проектов
  16. 4.3. Простые (статические) методы оценки эффективности инвестиционных проектов
  17. Понятие эффективности инвестиционного проекта. Принципы и методы оценки
  18. 8.5. Методы анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов
  19. Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов