<<

3. Методы учёта влияния инфляции

Существуют следующие способы учёта инфляции при оценке эффективности ИП:

1. инфляционная коррекция денежных потоков, связанная с проблемой постоянных и текущих цен и расчётами в рублях и валюте.

Коррекция достигается с помощью операции дефлирования, которая заключается в делении денежного потока, выраженного в прогнозных ценах (рублях или иностранной валюте) на соответствующие индексы инфляции;

2. учёт инфляционной премии в ставке процента (реальная и номинальная процентная ставка), так как влияние инфляции на эффективность проекта сказывается также на изменении потребности в заёмных средствах и платежей по кредитам.

3. анализ чувствительности в условиях высокого уровня инфляции. Когда нет достаточно точных прогнозов относительно будущего проведения инфляции, то первоначальные расчёты по проекту делают в базовых, начальных ценах, а затем с помощью анализа чувствительности проверяют влияние инфляции на эффективность проекта.

3.1. Инфляционная коррекция денежных потоков Дефлирование

Дефлирование – приведение к дефлированным ценам.

Дефлирование- метод приведения прогнозных цен к уровню цен фиксированного момента времени путём их деления на общий базисный индекс инфляции.

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге их притоки и оттоки.

Текущими называются цены, заложенные в проект без учёта инфляции.

Прогнозными называют цены, ожидаемые (с учётом инфляции) на будущих шагах расчёта.

Дефлированными называют прогнозные цены, приведённые к уровню цен фиксированного момента времени путём деления на общий базисный индекс инфляции.

3.2. Учёт инфляционной премии в ставке процента

Процентная ставка – относительный размер платы за пользование кредитом в течение определённого периода времени.

Процентная ставка, взимаемая банком по кредитам, называется кредитной процентной ставкой.

Процентная ставка, выплачиваемая банком по дипозитным вкладам, называется депозитной процентной ставкой.

Кредитная и депозитная процентная ставки могут быть номинальными, реальными и эффективным.

Номинальная процентная ставка – процентная ставка, объявляемая кредитором. Она учитывает не только доход кредитора, но и индекс инфляции.

Реальная процентная ставка – это процентная ставка, которая при отсутствии инфляции обеспечивает такую же доходность от займа, что и номинальная процентная ставка при наличии инфляции.

Связь между номинальной и реальной процентными ставками даётся формулой И.Фишера

1+Рнш=(1+Р)*(1+Iш)

Рнш- номинальная процентная ставка за один шаг начисления процентов;

Р- реальная процентная ставка за один шаг начисления процентов;

Iш- темп инфляции (темп прироста цен), средний за шаг начисления процентов.

Но «очистка от инфляции»» не может полностью устранить её влияние на заёмные средства из-за того, что:

1. инфляция приводит к изменению (как правило, увеличению) потребности в заёмных средствах, что не может быть учтено никакой схемой, не зависящей от конкретного проекта;

2. результат «очистка от инфляции» искажается за счёт правил начисления налога на прибыль.

Эффективная процентная ставка (рef) – доход кредитора за счёт капитализации процентов, выплачиваемых в течение периода, для которого объявлена процентная ставка.

рн- номинальная процентная ставка за год;

m –число выплат процентов по условию займа или кредита.

Реальная процентная ставка получается из номинальной за счёт исключения влияния инфляции и используется при анализе процентных ставок, а также для приближённого пересчета платежей по займам при оценке эффективности инвестиционного проектов текущих ценах.

Эффективная процентная ставка характеризует доход кредитора за счёт капитализации процентов, выплачиваемых в течение периода, для которого объявлена минимальная процентная ставка.

3.3. Анализ чувствительности в условиях высокого уровня инфляции.

Цель анализа чувствительности – выявление важнейших факторов, способных наиболее серьёзно повлиять на проект и проверить воздействие последовательных изменений этих факторов на результаты проекта.

Среди варьируемых факторов, рассматриваемых на практике, наиболее важными являются показатели инфляции.. При проведении анализа чувствительности могут последовательно анализироваться виды инфляции: общая, переменных издержек, заработной платы, основных фондов, постоянных издержек, накладных расходов и т.д.

Отдельно для инфляции может быть построен вектор чувствительности, позволяющий выявить наиболее чувствительные переменные инфляции, для которых целесообразно провести дополнительные исследования в рамках количественного анализа риска.

Литература:

1.М.у. (стр 63,108., 224) Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование: Учеб. пособие.- Мн.: ИП «Экоперспектива», 1998. – 463 с. (стр 274). Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений: - М.:ООО Издательско-Консалтинговая Компания «ДеКА», 1998. –232 с. (стр.28). Богатин Ю.В. Швандар В.А. инвестиционный анализ; Учебное пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.-286 с. (с.135, инфляционный коэффициент).

Стр 345.

1. Замена дефлирования денежного потока преобразованием нормы дисконта.

В некоторых методиках рекомендуется записывать денежный поток в прогнозных ценах, дефлирования его не производить, а темп инфляции включать в норму дисконта (номинальная норма дисконта).

«-« -при неравномерной инфляции её темп, который должен быть учтён в дисконте зависит от номера шага расчётного периода, поэтому постоянную норму дисконта приходится заменять переменной.

-в значительной степени утрачивает свою роль ВНД. Вследствие инфляции она приобретает неоправданно высокое значение.

-остаются искажёнными недисконтированные показатели, например чистый национальный доход.

2. Осуществлять дефлирование и применять реальную ставку дисконтирования

стр 347. 3. Осуществить дефлирование путём пересчёта денежного потока в «твёрдую» валюту.

Вместо дефлятора, разработчики системы производят дефлирование денежного потока переводя его в «твёрдую» валюту по прогнозному курсу. В качестве обоснования этой операции приводятся утверждения, что инфляция «твёрдых» валют мала.

«-« -специалисты часто не учитывают, что существует внешняя и внутренняя инфляция иностранной валюты.

-в случае, расчёта эффективности многовалютного проекта очень сложно просчитать наименее выгодный сценарий изменения инфляции.

Стр. 339. Долгосрочное влияние инфляции зависит прежде всего от её неоднородности и от темпа внутренней инфляции иностранной валюты (который также характеризуют неоднородность инфляции). Индексы общей инфляции влияют лишь на некоторые налоги это обычно незначительно сказывается на эффективности инвестиционных проектов.

<< |
Источник: Инвестиции. Конспект лекций. 2020

Еще по теме 3. Методы учёта влияния инфляции:

  1. Налоговый учёт и его организация: сущность налогового учёта, особенности учёта по отдельным разделам учёта.
  2. §3. Влияние факторов ценообразования на выручку. Методы учета инфляции
  3. Метод бухгалтерского учёта
  4. Экономическое окружение инвестиционного проекта. Инфляция, её типы. Виды влияния инфляции.
  5. 4. Учет влияния инфляции и риска
  6. 15. Влияние инфляции на национальную экономику
  7. Расчет и оценка влияния инфляции на финансовые результаты организации.
  8. 23. Сущность и формы проявления инфляции. Инфляция как многофакторный процесс: причины и факторы инфляции. Классификация видов инфляции.
  9. Влияние инфляции на различные группы субъектов экономики
  10. 2. Инфляция. Виды инфляции. Измерение инфляции. Индексы цен. Реальные макроэкономические показатели. Последствия инфляции.