<<
>>

3. Методы оценки инвестиционных проектов

1. Приведенная (чистая) прибыль или совокупный эффект;

2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций;

3. Расчет периода окупаемости;

4. Метод расчета внутренней нормы прибыли;

5.

Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций.

В основе процесса принятия управленческого решения инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций (YC) и будущих денежных поступлений (P). Будущими денежными поступлениями являются амортизационные отчисления и чистая прибыль (кэш флоу от проекта – чистый денежный поток от проекта).

Закон об инвестициях в капитальные вложения № 39 ФЗ от 25.01.99 г. (с доп. 02.01.2002 г.), Закон об иностранных инвестициях - распечатать.

3.1. Метод совокупного приведенного эффекта.

NPV = PV – IC

где PV – совокупный доход от реализации проекта.

PV = чистая прибыль+ амортизация

IC – инвестиционные ресурсы, которые вложило предприятие для реализации инвестиционного проекта (вложенные инвестиции).

Этот метод основан на сопоставлении величины исходных инвестиций: IС с общей суммой дисконтированных , чистых денежных поступлений, вызванных этими инвестициями в течение прогнозируемого срока.

Пусть доход от проекта в течение n - лет составляет:

P1, P2, P3, ..., Pn;

,

где - суммарный приведенный доход, - сумма величины доходов,

- коэффициент дисконтирования

PS: При оценке инвестиционных проектов:

r – это предполагаемая рентабельность внедряемого инвестиционного проекта,

m – общее количество вложений;

n – сколько раз к нам поступила прибыль;

i – коэффициент (предполагаемый) инфляции в период вложения инвестиций.

При проведении анализа возможны 3 варианта:

1) NPV > 0 – проект принимается к рассмотрению;

2) NPV = 0 - проект принимается к рассмотрению при наличии социального эффекта или какого-либо другого положительного эффекта.

3) NPV < 0 - проект не принимается к рассмотрению.

3.2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций

Этот метод позволяет определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (или богатство инвестора) в расчете на 1 руб. инвестиций.

Индекс рентабельности позволяет определить относительную величину затрат, поэтому этот метод применяют для выбора одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковый суммарный приведенный доход (NPV).

- рентабельность инвестиций

При оценке конкретных результатов могут быть следующие случаи:

1) PI > 1 – проект принимается к рассмотрению;

2) PI = 1 - проект принимается к рассмотрению при наличии социального эффекта или какого-либо другого положительного эффекта.

3) PI < 1 - проект не принимается к рассмотрению.

3.3. Метод внутренней нормы прибыли

IRR = r при NPV = f (r) = 0

IRR – уровень доходности (внутренняя норма прибыли) в точке безубыточности

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны или ассоциированы с данным проектом. Если проект финансируется только за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами предприятие уплачивает % за кредит, т.е. несет некоторые расходы на поддержание своего экономического потенциала.

Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, называют ценой авансированного капитала (СС). Величина СС определяется по средней взвешенной величине.

ПРИМЕР:

Финансовые источники Стоимость источников финансирования, % Удеальный вес финансового источника (в долях)
1. Государственный кредит 8 0,2
2. Банковский кредит 21 0,5
3. Банковский кредит 24 0,3
ИТОГО 1

Средневзвешенная ставка СС = 8 ? 0,2 + 21 ? 0,5 + 24 ? 0,3 = 4 + 10,5 + 7,2 = 21,7

При r = 25 % и СС = 21,7 IRR – СС должно быть больше 0 (IRR – СС > 0), (25 – 21,7) = 3,3 > 0

Чем больше IRR – СС, тем более привлекателен для нас проект.

1. При IRR > СС проект принимается к рассмотрению;

2. При IRR < СС - проект не принимается к рассмотрению.

Как определить внутреннюю норму прибыли?

В практических расчетах для оценки внутренней нормы прибыли был использован «метод последовательных итераций (приближений) табулированных значений дисконтирующих множителей».

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r1; r2), а наилучшие показатели достигаются, когда длина интервала минимальна (в пределах 1%).

ПРИМЕР:

Год Денежные потоки Расчет 1 Расчет 2
r = 10 % PV r = 20 % PV
0 IC = - 20000 1 - 20000 1 - 20000
1 PV = 7000 0,909 + 6363 0,833 + 5831
2 7000 0,826 + 5782 0,694 + 4858
3 7000 0,751 + 5257 0,579 + 4053
4 7000 0,683 + 4781 0,482 + 3374
ИТОГО 2183 -1884

r1=10 %, r2=20 % ; k1 = 0,909, k2 = 0,826, k3 =0,751, k4 =0,683 - нашли с использованием финансовых таблиц.

2, 3, 4 методы были с использованием фактора t (дисконтирования).

3.4. Метод определения срока окупаемости инвестиций

Традиционный метод определения срока окупаемости инвестиций не предполагает временной оценки будущих денежных поступлений.

ЮНИДО – международная организация при ООН (организация по содействию промышленному развитию при ООН). Именно они разработали эти 5 методов.

4-я методика обозначается РР.

Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением долговременных затрат (IC) на величину годового дохода, обусловленного этими инвестициями.

const (величина поступающих доходов)

ПРИМЕР 1 (ситуация 1): Пусть IC = 1000

IC PN
0 1000
- срок окупаемости
1 200
2 200
3 200
4 200
5 200

Ситуация 1 возникает в том случае, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности (т.е. возместить, вернуть деньги), а не прибыльности проекта. Главным является как можно более короткий срок возврата инвестиций.

ПРИМЕР 2 (ситуация 2):

Если доход поступает неравномерно, то тогда период окупаемости рассчитывается прямым подсчетом лет или периодов, в течение которых мы обеспечиваем возврат суммы затраченных инвестиций.

IC PN
0 1000
1 200 800 = 1000 – 200 – осталось погасить после 1-го года
2 300 500 = 800 – 300 - осталось погасить после 2-х лет
3 400 100= 500 – 400 - осталось погасить после 3-х лет
4 500 года
5 600

Таким образом, наши инвестиции окупаются за года = РР.

Ситуация 2 связана с высокой степенью риска используемых инвестиционных проектов. Поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей и видов деятельности, которым присуща большая вероятность быстрых технологических изменений.

Существует ряд ситуаций, при которых в настоящее время используется метод определения срока окупаемости.

3.5. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций

(или метод бухгалтерской рентабельности ARR)

1. Если проект новый.

ARR показывает, какая часть инвестиций окупается за определенный промежуток времени.

2. Если проект не новый.

RN – стоимость уже имеющихся в распоряжении основных фондов предприятия.

Знаменатель подобным образом определяется в том случае, когда величина инвестиций сопоставима с величиной стоимости уже имеющихся основных фондов.

Оценив все 5 методов, сделаем вывод, что основными параметрами, на основании которых выбирают инвестиционный проект, являются:

1. Совокупный приведенный доход по проекту (NPV)

2. Рентабельность инвестиций (PI) – I-й по значимости показатель.

3. Внутренняя норма рентабельности (IRR) - II -й по значимости показатель.

4. Срок окупаемости инвестиций (РР).

5. Коэффициент эффективности инвестиций (ARR)

1, 2, 3 – построены на дисконтных оценках и учитывают фактор времен.

4, 5 – построены на учетных оценках без использования фактора времени (без учета дисконтирования).

В бизнес-плане инвестиционного проекта оцениваются все 5 показателей, и их совокупности принимается решение о возможности принятия проекта к реализации.

ПРИМЕР:

№ проекта IC Поступление дохода по годам NPV PI PP ARR
Р1 Р2 Р3 Р4
1 1000 350 350 350 350 241,08 1,24 2,86 140 %
2 1000 200 300 400 500 219,47 1,22 3,2 140 %
3 1000 500 400 300 200 262,69 1,26 2,33 140 %

Надо выбрать наиболее эффективный проект.

Здесь IRR= const =0,05 (5%) для 3-х проектов.

<< | >>
Источник: ИНВЕСТИЦИИ. Лекция. 2020

Еще по теме 3. Методы оценки инвестиционных проектов:

  1. Виды и методы оценки инвестиционных проектов. Оценка финансовойсостоятельности проекта. Базовые формы (баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств) и показатели финансовой оценки инвестиционных проектов.
  2. Методы оценки инвестиционных проектов. Денежные потоки по инвестиционному проекту
  3. Вопрос 164. Инвестиционная политика предприятия: цели, задачи, направления. Основные виды и методы оценки инвестиционных проектов
  4. 4. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
  5. 58. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов
  6. 5.8.5. Методы оценки инвестиционных проектов
  7. 7.1 Понятие, особенности и методы оценки инвестиционных проектов
  8. Основные методы оценки инвестиционных проектов
  9. 4.3. Простые (статические) методы оценки эффективности инвестиционных проектов
  10. 8. Оценка инвестиционного проекта. Методы, системы показателей.
  11. 4.4. Дисконтированный (динамический) метод оценки эффективности инвестиционных проектов
  12. Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов
  13. Понятие эффективности инвестиционного проекта. Принципы и методы оценки
  14. 8.5. Методы анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов
  15. 59. Оценка эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора времени: методы, показат
  16. Вопрос 117. Методы финансирования инвестиционных проектов. Инвестиционные ресурсы предприятия
  17. 7.8 Оценка проектов снижения издержек и замены оборудования Метод текущей оценки затрат