<<
>>

Формирование портфеля инвестиционных проектов

Практика показывает, что как правило в определенный момент времени предприятие реализует не один, а несколько инвестиционных проектов одновременно. В этом случае возникает необходимость формирования инвестиционного портфеля из-за ограниченности финансовых ресурсов.

Последовательность составления портфеля имеет свои особенности для инвестиционных проектов неделимых и делимых.

Делимым считается инвестиционный проект, который может быть реализован частично в случае сокращения объемов финансирования.

Неделимым считается инвестиционный проект, который может быть реализован только полностью.

Последовательность составления инвестиционного портфеля (в случае делимости инвестиционных проектов):

1. Ранжирование проектов по убыванию показателя индекс доходности (NPV, IRR);

2. Включение в портфель проектов с наибольшими показателями эффективности, которые в сумме могут быть профинансированы в полном объеме;

3. Следующий проект включается в той части, в которой он может быть профинансирован, если частичная реализация возможна и целесообразна.

Последовательность составления инвестиционного портфеля (в случае неделимости инвестиционных проектов):

1. Составление возможных комбинаций реализации (портфелей) инвестиционных проектов в рамках бюджетных ограничений;

2. Расчет показателей эффективности для каждой комбинации (портфеля).

3. Выбор инвестиционного портфеля с наилучшими показателями эффективности.

Пример

Компания имеет возможность инвестировать 55 млн. руб. В распоряжении имеются проекты приведенные в таблице.

Исходная информация

Проекты Денежные потоки по годам
1 2 3 4 5
А –15 4 5 6 6
Б –20 4 8 12 5
В –30 6 11 12 13
Г –40 12 15 15 15

Представленные для анализа проекты не поддаются дроблению, т.е.

их можно включать в портфель только целиком. Необходимо составить оптимальный инвестиционный портфель по критериям ЧДД, ИД, Ток. Денежные потоки , приведенные в таблице уже учитывают фактор времени.

Решение

Пример

Есть информация о четырех проектах. Составьте оптимальный инвестиционный портфель по критериям ИД, ЧДД, Ток, если бюджетные ограничения составляют 1000 ден. ед. При составлении учесть возможность частичной реализации инвестиционных проектов. Стоимость капитала на рынке составляет 12%.

Проект INV NPV IRR? %
А -600 65 25
В -800 29 14
C - 400 68 20
D -280 30 9

Решение

3.2.Сравнение проектов разной продолжительности

Пример

Имеются два независимых проекта со следующими характеристиками (млн. руб.): Требуется ранжировать их по степени приоритетности, если стоимость капитала 10%,

Проект 0 1 2 3
А - 100 59
В - 100 30 40 60

Решение

Методы сравнения проектов разной продолжительности

1) метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов;

2) метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов;

3) метод эквивалентного аннуитета.

1) Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов

Последовательность действий при использовании методы:

Пусть имеются проекты А и В.

1. Найти наименьшее общее кратное сроков действия проектов, N;

2. Рассматривая каждый из проектов как повторяющийся, рассчитать с учетом процедуры дисконтирования суммарный NPVпроектов А* и В*, реализуемых необходимое число раз в течение периода N;

3.

выбрать тот проект из исходных А и В, для которого суммарный NPV повторяющегося потока имеет наибольшее значение.

Суммарный NPVповторяющегося потока находится по формуле

,

где NPV(i) — чистый приведенный эффект исходного проекта; i — продолжительность этого проекта; г — ставка дисконтирования в долях единицы; N — наименьшее общее кратное; n — число повторений исходного проекта (оно характеризует число слагаемых а скобках).

Решение

Проект А

Период времени 0 1 2 3 4 5 6
Денежный поток

Проект В

Период времени 0 1 2 3 4 5 6
Денежный поток

2) Метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов

Предположим, что каждый из анализируемых проектов может быть реализован неограниченное число раз. В этом случае при пàоо, NPV повторяющегося инвестиционного проекта может быть определено по формуле.

,

Из двух сравниваемых проектов проект, имеющий большее значение NPV повторяющегося инвестиционного проекта является предпочтительным.

Решение

3) Метод эквивалентного аннуитета

Логика и последовательность вычислительных процедур такова.

1. Рассчитывают N V однократной реализации каждого проекта.

2. Для каждого проекта находят эквивалентный срочный аннуитет, приведенная стоимость которого в точности равна NPV проекта, иными словами, рассчитывают величину аннуитетного платежа по формуле:

3. Предполагая, что найденный аннуитет может быть заменен бессрочным аннуитетом с той же самой величиной аннуитетного платежа, рассчитывают приведенную стоимость бессрочного аннуитета РV(∞) по формуле

4. Проект, имеющий большее значение PV(∞) является предпочтительным.

Решение:

<< | >>
Источник: Инвестиции и инвестиционная деятельность. Лекции. 2020

Еще по теме Формирование портфеля инвестиционных проектов:

  1. Инвестиционный портфель, принципы и этапы его формирования. Риск и доходность портфеля. Модели формирования инвестиционного портфеля. Стратегии портфельного управления.
  2. Вопрос 120. Понятие инвестиционного портфеля. Типы портфеля, принципы и этапы его формирования
  3. 8.9. Формирование и оперативное управление инвестиционным портфелем
  4. 60. Понятие альтернативных проектов и методы оптимизации инвестиционного портфеля.
  5. Формирование инвестиционного портфеля и управление им
  6. 2.4.2. Формирование инвестиционного портфеля и управление им.
  7. 33.Формирование инвестиционной политики предприятия. Выбор вариантов инвестиционных проектов.
  8. 33.Формирование инвестиционной политики предприятия. Выбор вариантов инвестиционных проектов.
  9. Тема 4. Портфель реальных инвестиционных проектов
  10. 8.Управление портфелем реальных инвестиционных проектов
  11. Особенности формирования инвестиционных портфелей
  12. 7.3. Инвестиционная политика банка. Формирование портфеля ценных бумаг