8.1. Чистая приведенная стоимость.(NPV)
Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.
Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, ..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:
,
. (1)
Очевидно, что если:
NPV > 0, то проект следует принять;
NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:
, (2)
где i — прогнозируемый средний уровень инфляции.
Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т.
п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
Пример 1.
Требуется проанализировать инвестиционный проект со следующими характеристиками (млн. руб.): - 150, 30, 70, 70, 45. Рассмотрим два случая:
а) цена капитала 12%;
б) ожидается, что цена капитала будет меняться по годам следующим образом: 12%, 13%, 14%, 14%.
В случае а) воспользуемся формулой (1): NPV = 11,0 млн руб., т.е. проект является приемлемым.
б) Здесь NPV находится прямым подсчетом:
NPV=-150+30/1,12+70/(1,12*1,13)+70/(1,12*1,13*1,14)+30/(1,12*1,13*1,14*1,14) = -1,2
т.е. проект убыточен.
Еще по теме 8.1. Чистая приведенная стоимость.(NPV):
- 2.1. Метод чистой современной стоимости (NPV)
- 5.4. Чистая дисконтированная стоимость.
- приведенная стоимость
- Чувствительность NPV к изменению структуры потока
- Область применения и трудности NPV-метода.
- Автоматизация расчета критерия NPV
- Развитие форм стоимости. Случайная, развернутая, всеобщая и денежная формы стоимости. Стоимость и цена.
- Сравнение методов чистого приведенного значения и внутренней доходности
- 2.2. Приведение к базовому периоду
- 2. Показатель чистого приведенного (дисконтированного) дохода (ЧДД)
- Метод приведения издержек и выгод к одному моменту времени
- Приведенная ценность денег
- Доказательства утверждений, приведенных в главе 1
- 14.3.3. Приведение матричной игры т?п к задаче линейного программирования.
- Чистая рентабельность собственного капитала (Return on Equity)
- Чистая прибыль на акцию (Earnings per Share)