<<
>>

5.4. Чистая дисконтированная стоимость.

Наиболее распространенным методом экономического обоснования инвестиций является метод на основе сопоставления чистой дисконтируемой стоимости и реальных инвестиций.

Критерием для экономического обоснования служит чистая дисконтируемая стоимость (NPV).

Если NPV > K, то проект следует принять. Если NPV=K, то проект безубыточный. Если NPV < K, то проект следует отвергнуть, где К – это капитальные вложения.

Не существует однозначного подхода при определении чистой дисконтируемой стоимости. Некоторые авторы считают, что чистая текущая стоимость может быть определена только с учетом чистой прибыли (а амортизационные отчисления не учитываются).

П1 П2 Пn

NVP = -К + 1 + 2 +....+ n

(1+Е) (1+Е) (1+E)

П1, П2, Пn – чистая прибыль по годам от реализации проекта;

Е – норма дисконта (ставка дисконтирования).

Фирме следует производить капиталовложения только когда NPV>0.

Другие авторы предлагают определять будущий дисконтированный доход на основе сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений.

П1+А1 П2+А2 Пn + Аn

NVP = -К + 1 + 2 +....+ n

(1+Е) (1+Е) (1+E)

Основой для исчисления чистой текущей стоимости является план денежных потоков.

В приведенных выражениях и прибыль, и амортизационные отчисления продисконтированы, при этом особая роль уделяется правильному выбору величины ставки.

Пример расчета. В инвестиционную компанию поступили для рассмотрения бизнес-планы двух альтернативных проектов.

Необходимо определить какой проект является наиболее предпочтительным. Данные проекта:

Таблица 22.

Показатели Инвестиционные проекты
А Б
1. Объем инвестируемых средств 7000 6700
2. Период эксплуатации инвестиционного проекта 2 4
3. Сумма денежного потока 10000 11000
в том числе:
1 год 6000 2000
2 год 4000 3000
3 год - 3000
4 год - 3000

Для дисконтирования денежных потоков в проекте А ставка дисконтирования принята на уровне 10%, а в проекте Б эта ставка должна быть чуть больше, т.к. проект более продолжителен и, следовательно, более рискован.

Произведем расчет настоящей текущей стоимости для этих двух проектов:

Таблица 23.

Г

О

Д

А

Инвестиционные проекты
А Б
БС ДМ НС БС ДМ НС
1 6000 0.909 5454 2000 0.893 1786
2 4000 0.826 3304 3000 0.797 2391
3 - - - 3000 0.712 2135
4 - - - 3000 0.636 1908
Итог 10000 8758 11000 8221

Определим чистый приведенный доход по проекту А = 8758-7000 = 1158;

По проекту Б = 8221 – 6700 = 1521.

Таким образом, проект А является более эффективным, чем проект Б, хотя по проекту А инвестируемых средств больше, а их отдача в виде будущего денежного потока меньше, чем по проекту Б.

Этот показатель может быть использован как для сравнительной оценки проектов, так и в качестве критерия целесообразности реализации проекта.

Инвестиционный проект, у которого показатель чистого приведенного дохода отрицательный или равен нулю должен быть отвергнут, т.к. он не приносит инвестору дополнительного дохода на вложенный капитал.

Инвестиционные проекты с положительной величиной чистого приведенного дохода позволяет увеличить инвестору свой капитал.

Данная методика имеет существенный недостаток, т.к. ставка дисконта обычно применяется неизменной для всего периода эксплуатации. На самом деле она меняется в зависимости от внешней среды рынка. Несмотря на это показатель широко применяется.

<< | >>
Источник: Конспекты лекций по инвестициям. 2020

Еще по теме 5.4. Чистая дисконтированная стоимость.:

  1. 8.1. Чистая приведенная стоимость.(NPV)
  2. 3. Инвестиции. Внутренние и внешние источники инвестиционных ресурсов. Дисконтированная стоимость
  3. Развитие форм стоимости. Слу­чайная, развернутая, всеобщая и денежная формы стоимости. Стоимость и цена.
  4. 3.6. Дисконтированные показатели оценки эффективности
  5. 7.4 Метод чистого дисконтированного дохода
  6. Метод срока окупаемости для дисконтированных денежных потоков
  7. 4.4. Дисконтированный (динамический) метод оценки эффективности инвестиционных проектов
  8. оценка дисконтированного потока денежных средств
  9. Вероятностные оценки для ЧДЦ и ожидаемый чистый дисконтированный доход
  10. Чистая рентабельность собственного капитала (Return on Equity)
  11. 2. Показатель чистого приведенного (дисконтированного) дохода (ЧДД)
  12. Чистая прибыль на акцию (Earnings per Share)
  13. 8.4 Включение в формулу чистого дисконтированного дохода оценки риска проекта
  14. 2.2. Стоимость, потребительная стоимость, закон стоимости
  15. ЧИСТАЯ  МОНОПОЛИЯ И МОНОПСОНИЯ.
  16. Чистая рентабельность суммарных активов (Return on Total Assets)
  17. Адаптированные к исследованию рынка акций модели дисконтированных денежных потоков
  18. Метод чистого дисконтированного дохода при принятии решения о замене оборудования
  19. Чистая рентабельность продаж (Net Profit Margin)