<<
>>

Анализ чувствительности

Инвестиционные решения рисковы по определению. При принятии проекта желательно иметь некоторый резерв безопасности, суть которого состоит в формулировании некоторых аргументов, позволяющих с достаточной степенью уверенности утверждать, что инвестор не понесет критических убытков даже в том случае, если в ходе прогнозирования были допущены ошибки в сторону завышения (занижения) ключевых параметров.

Поскольку основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и ставка дисконтирования, снижение рисковости осуществляется поправкой одного из этих параметров. Рассмотрим несколько наиболее распространенных подходов.

Имитационная модель учета риска

Связана с корректировкой денежного потока и последующим расчетом NPV для всех вариантов (имитационное моделирование, или анализ чувствительности). Методика анализа в этом случае такова:

• по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;

• по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий NPV, т. е. получают три величины: NPVp, NPVml, NPV0;

• для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV по формуле:

R(NPV) = NPV0 - NPVp;

• из двух сравниваемых проектов тот считается более рисковым, у которого размах вариации NPV больше.

Существуют модификации рассмотренной методики, предусматривающие применение количественных вероятностных оценок. В этом случае методика может иметь вид:

• по каждому варианту рассчитывается пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая оценки денежных поступлений и NPV,

• для каждого проекта значениям NPVp, NPVml, NPV0 присваиваются вероятности их осуществления;

• для каждого проекта рассчитывается вероятное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическое отклонение от него;

• проект с большим значением среднего квадратического отклонения считается более рисковым.

Методика построения безрискового эквивалентного денежного потока

Еще одним вариантом снижения рисковости проекта является уменьшение прогнозируемых значений элементов денежного потока. Логика рассуждений очевидна — если даже при заниженных значениях ожидаемых поступлений счетные критерии свидетельствуют об эффективности проекта, проект можно принять; в противном случае нужно прибегнуть к дополнительным аргументам или попросту отказаться от проекта. Уменьшенные значения элементов денежного потока называются безрисковыми эквивалентами (очевидно, что данное название условно, поскольку полностью элиминировать риск весьма сложно).

<< | >>
Источник: Инвестиции. Лекции. 2020

Еще по теме Анализ чувствительности:

  1. 8.3 Неформализованный анализ обособленного риска проекта Анализ чувствительности
  2. 7.3. Анализ чувствительности и построение сценариев
  3. 5.3. Анализ чувствительности критериев эффективности
  4. § 8.6. Анализ чувствительности инвестиционного проекта
  5. Анализ чувствительности проекта
  6. 8.8. Анализ чувствительности инвестиционного проекта
  7. В Автоматизация анализа чувствительности
  8. 2. Метод вариации параметров (анализ чувствительности)
  9. 5.8. Понятие о чувствительности инвестиционного проекта.
  10. Вы слишком чувствительны?
  11. Риско-чувствительные отрасли
  12. Чувствительность NPV к изменению структуры потока
  13. 2. Чувствительность решения к изменению запасов сырья.
  14. 3. Чувствительность решения к изменению коэффициентов целевой функции.
  15. Анализ показателей себестоимости: ее виды, цели, задачи, последовательность и методика анализа. Анализ затрат на 1 руб. продукции.
  16. Подведение итогов ситуационного анализа. Анализ опасностей и возможностей (SWOT-анализ). (Strength, Weaknesses, Opportunities, Threats)
  17. Методы анализа рыночных цен. Технический анализ. Основные принципы технического анализа