<<
>>

3. Управление заёмным капиталом

В современных условиях заемный капитал является более дешёвым источником по сравнению с собственным капиталом. Кроме того, привлечение этого источника позволяет собственникам и топ-менеджерам существенно увеличить объём контролируемых финансовых ресурсов, т.

е. расширить инвестиционные возможности предприятия. Основными видами заёмного капитала являются облигационные займы и долгосрочные кредиты.

Облигационный заём. Облигации являются долговыми ценными бумагами. Согласно Гражданскому кодексу РФ (ст. 816) облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Эта ценная бумага предоставляет её держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Облигации могут выпускаться в обращение:

а) государством и его субъектами в этом случае облигации называются государственными или муниципальными,

б) корпорациями (акционерными обществами); в данном случае – долговыми частными ценными бумагами.

Облигация обязательно должна иметь номинальную стоимость, причём суммарная номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер его уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций.

Выпуск облигаций обществом допускается лишь после полной оплаты его уставного капитала. Акционерное общество вправе выпускать облигации:

а) обеспеченные залогом своего определённого имущества,

б) под обеспечение, специально предоставленное третьими лицами,

в) без обеспечения (в этом случае эмиссия займа допускается не ранее третьего года существования общества).

Облигации могут погашаться единовременно, сериями либо досрочно, причем стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению, указывается в проспекте эмиссии.

С позиции эмитентов и инвесторов облигационный заём имеет свои плюсы и минусы. Эмитенту выгоден обоснованный выпуск облигаций, поскольку:

· объём денежных средств, которыми будет распоряжаться предприятие, резко увеличится, появятся возможности для внедрения новых инвестиционных проектов;

· выплаты держателям облигаций чаще всего осуществляются по стабильным, не подверженным резким колебаниям ставкам, что приводит к предсказуемости расходов по обслуживанию этого источника;

· стоимость источника меньше;

· источник дешевле в плане мобилизации средств;

· процедура привлечения средств менее трудоемка.

Основной недостаток – выпуск займа приводит к повышению финансовой зависимости компании, т. е. к увеличению финансового риска её деятельности. Если выплата дивидендов не является обязательной для компании, то расчёты по обязательствам перед держателями облигаций должны выполняться в обязательном порядке, несмотря на финансовые результаты текущей деятельности.

Для держателей облигаций преимущество этой формы инвестирования состоит в стабильности обязательных процентных платежей, которая, в принципе, не зависит ни от прибыльности работы эмитента, ни от краткосрочных колебаний текущих процентных ставок на рынке капитала. Определённая опасность носит двоякий характер. Во-первых, неустойчивость финансовой деятельности эмитента может сопровождаться падением рыночной цены облигаций и, следовательно, потерями капитализированного дохода при вынужденной продаже облигаций на вторичном рынке. Во-вторых, в случае банкротства эмитента существует вероятность, что требования держателей облигаций будут удовлетворены не в полном объеме и/или несвоевременно.

Долгосрочный банковский кредит. Банковский кредит предоставляют коммерческие банки и другие кредитные организации, получившие в Центральном банке РФ лицензию на осуществление банковских операций. По сравнению с описанными выше способами привлечения финансовых ресурсов получение кредита в банке – гораздо менее трудоемкая (по срокам и условиям мобилизации средств) процедура.

В основном банки выдают краткосрочные кредиты (краткосрочность обычно трактуется как погашаемость в течение двенадцати месяцев с момента получения кредита); эти кредиты используются для финансирования текущих операций и поддержания ликвидности и платёжеспособности предприятия. Долгосрочные кредиты в основном используются для финансирования затрат по капитальному строительству, реконструкции и другим капитальным вложениям, а потому они должны окупиться за счёт будущей прибыли, ожидаемой к получению в результате проводимых мероприятий «капитального» характера. Именно поэтому получение долгосрочного кредита обычно сопровождается предоставлением банку экономических расчётов, подтверждающих способность заёмщика расплатиться в дальнейшем за полученный кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать целевое использование кредита.

Независимо от суммы кредита кредитный договор должен быть заключён в письменной форме. В противном случае он считается ничтожным; в этом – одно из отличий его от договора займа, который заключается в письменной форме лишь в том случае, если его сумма не менее чем в десять раз превышает установленный законом минимальный размер оплаты труда.

<< | >>
Источник: Лекции по финансам организаций. 2020

Еще по теме 3. Управление заёмным капиталом:

  1. Глава 6. Управление заемным капиталом
  2. 6.3. Эффект финансового рычага (левериджа) и его использование при управлении заемным капиталом
  3. Управление капиталом организаций
  4. Сущность управления оборотным капиталом
  5. Использование управления капиталом
  6. 2.1.5. Управление собственным капиталом банка.
  7. 10.2. Управление капиталом
  8. Управление капиталом (УК)
  9. 10.2. Управление капиталом
  10. 2.6. Управление капиталом
  11. управление оборотным капиталом на практике
  12. управление оборотным капиталом
  13. Мани-менеджмент (управление капиталом)
  14. Управление банковским капиталом
  15. Управление капиталом и торговая тактика
  16. Управление капиталом и торговая тактика