<<
>>

2. Управление собственным капиталом

Уставный капитал. Выступает основным и, как правило, единственным источником финансирования на момент создания коммерческой организации акционерного типа; он характеризует долю собственников в активах предприятия.

В балансе уставный капитал отражается в сумме, определенной учредительными документами. Увеличение или уменьшение уставного капитала допускается по решению собственников организации по итогам собрания за год с обязательным изменением учредительных документов. Для хозяйственных обществ законодательством предусматривается необходимость вынужденного изменения величины уставного капитала (в сторону понижения) в том случае, если его величина превосходит стоимость чистых активов общества.

Уставный капитал организации определяет минимальный размер её имущества, гарантирующего интересы её кредиторов. Для некоторых организационно-правовых форм бизнеса его величина ограничивается снизу; в частности, минимальный уставный капитал открытого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда на дату его регистрации, а закрытого общества – не менее стократной суммы МРОТ,

Уставный капитал акционерного общества может состоять акций двух типов – обыкновенные и привилегированные. Причем номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25%.

Акции общества, распределенные при его учреждении, должны быть полностью оплачены в течение срока, определенного уставом общества, при этом не менее 50% распределенных акций следует оплатить в течение трех месяце с момента государственной регистрации общества, а оставшуюся часть – в течение года с момента его регистрации.

Акция – ценная бумага, свидетельствующая об участии владельца в собственном капитале компаний. Покупка, акций сопровождается для инвестора приобретением ряда имущественных и иных прав:

· право голоса, т. е. право на участие в управлении компанией посредством голосования на собрании акционеров при выборе его исполнительных органов, принятии стратегических направлений деятельности компании, решении вопросов, касающихся имущественных интересов акционеров в частности вопросов, касающихся ликвидации или продажи части имущества, эмиссий ценных бумаг и др.

Акция не предоставляет права голоса до момента ее полной оплаты, за исключением акций, приобретаемых учредителями при создании общества;

· право на участие в распределении прибыли, а, следовательно, на получение пропорциональной части прибыли форме дивидендов;

· право на соответствующую долю в акционерном капитале компании и остатка активов при ее ликвидации;

· право на ограниченную ответственность, согласно которому акционеры отвечают по внешним обязательствам компании лишь в пределах рыночной стоимости принадлежащих им акций;

· право продажи или уступки акции ее владельцем какому-либо другому лицу;

· право на получение информации о деятельности компании, главным образом той, которая представлена в публикуемом годовом отчете.

Обыкновенные акции являются основным компонентом уставного капитала компании. С позиции потенциальных инвесторов они характеризуются следующими особенностями:

а) могут генерировать относительно больший доход, однако более рискованны по сравнению с другими вариантами инвестирован средств;

б) отсутствует гарантированный доход;

в) отсутствуют гарантии, что при продаже акций их владелец не понесет убытка;

г) при ликвидации компании права на получение части имущества реализуется в последнюю очередь.

Владелец привилегированной акции, как правило, имеет преимущественное по сравнению, с владельцем обыкновенной акции право на получение дивидендов в форме гарантированного фиксированного процента, а также на долю в остатке активов при ликвидации общества. Дивиденды по таким акциям в большинстве случаев должны выплачиваться независимо от результатов деятельности общества и до их распределения между держателями обыкновенных акций. Тем самым обусловливается относительно меньшая величина риска привилегированных акций; одновременно это отражается и величине дивидендов, уровень которых в среднем, как правило, более низок по сравнению с уровнем дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям. Кроме того, привилегированная акция не дает право на участие в управлении обществом, если иное не предусмотрено уставными документам.

Смысл термина «привилегированная», выражающийся в привилегированности в дивидендах и привилегированности при ликвидации общества, раскрывается лишь во взаимоотношениях владельцев двух принципиально различающихся типов акций. Что касается других физических юридических лиц, Имеющих отношение к данной компании, о какой привилегированности акционеров, естественно, речь идти не может.

В условиях постоянно меняющейся конъюнктуры на рынке капитала долгосрочное поддержание процентных ставок неизменными, как это имеет место в случае с привилегированными акциями, весьма проблематично. Именно поэтому привилегированные акции чаще всего имеют ограниченный срок жизни – они либо конвертируются в обыкновенные акции, либо погашаются (в последнем: случае в проспекте эмиссии предусматривается создание фонда погашения). В связи с этим данные финансовые инструменты нередко трактуются как гибридные ценные бумаги, поскольку они одновременно обладают свойствами обыкновенных акций (дают право на получение доли в текущих прибылях и имуществе) и облигаций (постоянство и, как правило, обязательность выплаты постоянных дивидендов).

Добавочный капитал. Является дополнением к уставному капиталу и включает сумму дооценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов; имущества организации со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимой в установленном порядке, а также сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества). В части дооценки внеоборотных активов добавочный капитал может формироваться весьма искусственно. Направления использования этого источника средств, регламентированные бухгалтерскими регулятивами, включают: погашение снижения стоимости внеоборотных активов в результате их переоценки; увеличение уставного капитала; распределение между участниками организации.

Резервный капитал. Источники, отражаемые в этом подразделе, могут создаваться в организации либо в обязательном, порядке, либо в том случае, если это предусмотрено в учредительных документах.

Законодательством РФ предусмотрено обязательное создание резервных фондов в акционерных обществах открытого типа и организациях с участием иностранных инвестиций. Средства резервного капитала предназначены для покрытия убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа собственных акций в случае отсутствия иных средств.

Нераспределенная прибыль. Полученная предприятием по итогам года прибыль распределяется решением компетентного органа (например, общего собрания акционеров в акционерном обществе или собрания участников в обществе с ограниченной ответственностью) на выплату дивидендов, формирование резервного и других фондов, покрытие убытков прошлых лет и др.

Оставшийся нераспределенным остаток прибыли представляет собой реинвестирование прибыли в активы предприятия; он отражается в балансе как источник собственных средств и остается неизменным до следующего собрания акционеров. Если доля ежегодно реинвестируемой прибыли стабильно высока в динамике, т. е. акционеров устраивает генерируемая предприятием, доходность собственного капитала, то с течением лет этот источник может быть весьма значимым в структуре источников собственных средств.

СПОСОБЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ ЗА СЧЁТ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ

Роль элементов собственного капитала в финансировании предприятия довольно разнообразна.

Источником финансирования инвестиционной деятельности, а также обеспечения и расширения текущей деятельности выступает прибыль предприятия. Для осуществления стратегически важных проектов в качестве источника финансирования может выступать единовременное увеличение уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций.

В мировой практике известны различные способы эмиссии акций:

1. продажа непосредственно инвесторам по подписке;

2. продажа через инвестиционные институты, которые покупают весь выпуск и затем распространяют акции по фиксированной цене среди физических и юридических лиц;

3. тендерная продажа (несколько инвестиционных институтов покупают у заемщика весь выпуск по фиксированной цене и затем устраивают аукцион, по результатам которого устанавливают, оптимальную цену акции);

4. размещение акций брокером у, небольшого числа своих клиентов.

Эмиссия акций – дорогостоящий и протяжённый во времени процесс, кроме того, он регулируется законодательством (в частности, Федеральным законом «Об акционерных обществах»). Как показывает опыт экономически развитых стран, дополнительная эмиссия из-за так называемого сигнального эффекта нередко сопровождается снижением рыночной цены акций, поэтому к этому способу мобилизации финансовых ресурсов прибегают достаточно редко – в тех случаях, когда имеется уверенность в получении привлечённых средств.

<< | >>
Источник: Лекции по финансам организаций. 2020

Еще по теме 2. Управление собственным капиталом:

  1. 2.1.5. Управление собственным капиталом банка.
  2. Глава 5. Управление собственным капиталом
  3. Ценные бумаги, связанные с собственным капиталом
  4. Управление капиталом организаций
  5. Сущность управления оборотным капиталом
  6. Использование управления капиталом
  7. Управление банковским капиталом
  8. 10.2. Управление капиталом
  9. Управление капиталом (УК)
  10. 10.2. Управление капиталом
  11. 2.6. Управление капиталом
  12. управление оборотным капиталом на практике
  13. 3. Управление заёмным капиталом
  14. управление оборотным капиталом