5.2 Методические условия оценки инвестиционной привлекательности предприятия коммерческим банком
В практике экономического анализа применяется ряд коэффициентов, индексов и абсолютных показателей, которые позволяют всесторонне охарактеризовать величину и степень использования акционерного капитала, эффективность вложения средств инвесторов в ценные бумаги, стоимость ценных бумаг и другие ценовые параметры.
Для характеристики корпоративных ценных бумаг используются следующие показатели:
1. Дивидендная отдача акции, которая устанавливает связь между величиной дивиденда и ценой акции (по номиналу или рыночной):
где До - дивидендная отдача акции;
Д - сумма дивидендов, приходящихся на одну акцию;
Ца - цена акции (по номиналу или рыночная).
Этот коэффициент является основным статистическим индикатором, позволяющим сопоставлять степень доходности акций различных корпораций, а также акций с другими альтернативными видами сбережений. Однако для анализа доходности акций, свободно обращающихся на фондовой бирже, данная формула не всегда применима. Это объясняется тем, что на следующий день после выплат дивидендов биржевая цена акции, которая отражается в знаменателе формулы, будет всегда меньше на величину дивиденда по сравнению с ценой предыдущего дня. Поэтому для объективности расчета доходности акции целесообразно использовать следующую модифицированную формулу:
где К - количество дней, прошедших после дивидендной выплаты.
2. Коэффициент цена-доход, который устанавливает связь между ценой акции и чистой прибылью корпорации, приходящейся на одну акцию:
где Кц-д - коэффициент цена-доход;
Па - величина чистой прибыли, приходящейся на одну акцию.
Чем меньше значение данного коэффициента, тем выше оценка акции и эмитента.
3. Коэффициент выплачиваемости, отражающий долю чистой прибыли, полученной корпорацией, которая распределяется в виде дивидендов:
где Кв - коэффициент выплачиваемости.
Если корпорацией выпущены различные виды акций, на которые начисляются различные дивиденды, то величина дивиденда, которая отражается в числителе формулы, определяется как среневзвешенная величина (частное от деления) суммы произведения количества соответствующих видов акций на величину дивиденда по ним к величине общей численности акций, находящихся в обращении.
4. Коэффициент дивидендного покрытия - показатель, обратный коэффициенту выплачиваемости. Он показывает, во сколько раз чистая прибыль корпорации превышает сумму выплачиваемых ею дивидендов.
5. Показатель капитализированной стоимости акций, который определяет рыночную стоимость всех акций корпорации:
где Стк - капитализированная стоимость акций;
Ка - общее количество акций;
Кр - курс одной акции.
6. Показатели рентабельности акционерного капитала по чистой прибыли и объему реализации, представляют собой отношения величины чистой прибыли или объема реализации корпорации за исследуемый период времени к величине капитализированной стоимости акций:
где Кр(ЧП) - коэффициент рентабельности акционерного капитала по чистой прибыли;
Кр(Ор) - коэффициент рентабельности акционерного капитала по объему реализации;
ЧП - абсолютная величина чистой прибыли корпорации;
Ор - абсолютная величина объема реализации.
Чем меньше коэффициенты рентабельности, тем выше уровень капиталоемкости производства и ниже отдача акционерного капитала.
7. Показатель стоимости акции по балансу, показывает, какая величина акционерного и резервного капитала приходится на одну выпущенную акцию:
где Стб - стоимость акции по балансу;
АК - абсолютная величина акционерного капитала;
РК - абсолютная величина резервного капитала.
Стоимость акции по балансу обычно ниже ее действительной (капитализированной) стоимости. Причем, чем меньше этот разрыв, тем предпочтительнее оцениваются акции.
8. Показатель истинной стоимости акции, свидетельствует о том, какая величина всех капитальных ресурсов корпорации приходится на одну выпущенную акцию. Так как объем капитальных ресурсов состоит из акционерного, резервного капитала и суммы необъявленных резервов, то значение данного показателя выше величины стоимости акции по балансу.
Данный показатель особенно важен при экономическом анализе в связи с приобретением контрольного пакета акций или ликвидацией корпорации. Он рассчитывается по формуле
где Сти - истинная стоимость акции;
КР - абсолютная величина капитальных ресурсов.
9. Расчетная стоимость акции после увеличения капитала. Увеличение акционерного капитала и связанная с этим вторичная эмиссия дают владельцам старых акций право приобретать новые с определенным коэффициентом - одну новую акцию за n старых по более низкой цене, рас-
45 сматриваемой как скидка при подписке. Цена акции после увеличения капитала рассчитывается по формуле
где Стр - расчетная стоимость акции после увеличения капитала;
Цас - цена старых акций;
Цан - цена новых акций.
n - количество старых акций, при наличии которых приобретается одна новая.
10. Расчетная стоимость права на подписку определяет разницу между ценой старых акций и ценой новых, то есть после увеличения капитала.
Если сроки дивидендных выплат по новым акциям отличаются от сроков выплат по старым акциям, то возникает необходимость расчета сопоставимой цены старых акций:
где Цсас - сопоставимая цена старых акций.
Расчетная стоимость права на подписку на новые акции определяется по формуле
Стп = Цас - Стр, (5.22)
или
Стп = Цсас - Стр, (5.23)
где Стп - расчетная стоимость права на подписку на новые акции.
11. Скорректированная цена акции, позволяющая приводить в сопоставимый вид цены на акции корпорации в различные моменты времени. Расчет данного показателя необходим потому, что после увеличения акционерного капитала, выплаты дивидендов в виде акций, а также дробления акций, цена акции скачкообразно изменяется и нарушается ее сопоставимость с предыдущими значениями за предшествующие периоды. Это является следствием того, что при подобных финансовых операциях количество выпускаемых в обращение акций увеличивается быстрее, чем активы корпорации. Следовательно, при увеличении числа акционеров, доли
их активов снижаются. Для получения сопоставимых данных цены акций корректируются по формуле
где Цскор - величина скорректированной цены акции;
ккор - коэффициент корректировки,
где Цпм - цена акции после проведения финансового мероприятия.
Если осуществляется дробление акций или среди акционеров распространяются бесплатные акции, то есть когда не реализуется право на подписку, скорректированная цена рассчитывается по формуле
12. Показатель полного дохода от капитала, который обобщает все доходы и убытки, приносимые акциями:
где ДПК - полный доход от капитала;
Цанач - цена акции на начало года;
Ца кон - цена акции на конец года.
13. Показатель средней цены акции, характеризует усредненную величину стоимости одной акции пакета, формируемого в течение определенного периода времени, поскольку клиент перечисляет деньги для приобретения акций по цене, выгодной брокерской или дилерской конторе. Он рассчитывается по следующей формуле:
где Ца ср - средняя цена акции;
ДП - сумма регулярных денежных перечислений клиента;
В - время формирования пакета акций (годы, месяцы);
Каκy∏ - количество купленных акций.
14. Индекс Доу Джонса:
где Цах - суммарная цена акций всех корпораций, котирующихся на биржах;
кб - корректируемый коэффициент, значение которого изменяется по мере изменения числа корпораций и при дроблении акций.
Если коммерческий банк находится перед выбором объекта вложения средств, то анализ эффективности приобретения ценных бумаг осуществляется по каждому эмитенту в отдельности. Используя данные о дивидендной обеспеченности акций ОАО, в основном созданных на базе бывших государственных предприятий, произведем расчет 13 приведенных показателей. Результаты расчета приведены в таблице 5.2.
Таблица 6.2 - Характеристика корпоративных ценных бумаг ОАО Донец-
кой области
Показа тели | ОАО - эмитенты корпоративных ценных бумаг | ||||
«Винтер» | «Концерн «Стирол» | «Кривокосский рыбзавод» | «Донецккокс» | «Белый лебедь» | |
До, % | - | 2,6 | - | - | 1,3 |
Кц-д | 1,9 | 5,2 | 0,059 | 1,1 | 4,6 |
Кв, % | - | 10 | - | - | 5 |
Стк, млн. грн. | - | 4641,3 | 0,191 | 2012,5 | 1569,2 |
Кр(ЧП) | - | 1,6 | 0,00002 | 0,4 | 0,9 |
Кр(Ор) | - | 3,7 | 0,00091 | 1,57 | 2,82 |
Стб, грн. | 0,25 | 4,0 | 0,25 | 0,25 | 2,0 |
Сти, грн. | 0,25 | 5,5 | 0,25 | 0,25 | 2,0 |
Стр, грн. | - | - | - | - | - |
Стп, грн. | - | - | - | - | - |
Цскор, грн. | - | - | - | - | - |
ДПК, % | - | 2,6 | - | - | 1,3 |
Ца ср, грн. | - | 4,5 | - | - | - |
Из данных таблицы видно, что наиболее доходными являются акции ОАО «Концерн «Стирол».
6
Еще по теме 5.2 Методические условия оценки инвестиционной привлекательности предприятия коммерческим банком:
- Методический подход к оценке инвестиционной привлекательности проектов разработки торфа
- Вопрос 164. Инвестиционная политика предприятия: цели, задачи, направления. Основные виды и методы оценки инвестиционных проектов
- Методический подход к оценке инвестиционной привлекательностипроектов разработки глин
- 6.1. Инвестиционная политика предприятий в современных экономических условиях России
- 5.1 Общая оценка инвестиционной привлекательности предприятий
- 3.1. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий – исполнителей контрактов
- 2.3. Методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий – исполнителей контрактов
- 3.1. Методические аспекты оценки адаптации сетевых структур как уровня интеграции предприятий перерабатывающей промышленности
- 2. Оценка платежеспособности, финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности предприятий АПК
- Виды и методы оценки инвестиционных проектов. Оценка финансовойсостоятельности проекта. Базовые формы (баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств) и показатели финансовой оценки инвестиционных проектов.
- 2. Системный подход к оценке инвестиционной привлекательности предприятий – исполнителей контрактов
- Рефинансирование Центральным банком РФ коммерческих банков