<<
>>

5.2 Методические условия оценки инвестиционной привлека­тельности предприятия коммерческим банком

В практике экономического анализа применяется ряд коэффициен­тов, индексов и абсолютных показателей, которые позволяют всесторонне охарактеризовать величину и степень использования акционерного капи­тала, эффективность вложения средств инвесторов в ценные бумаги, стои­мость ценных бумаг и другие ценовые параметры.

Для характеристики корпоративных ценных бумаг используются следующие показатели:

1. Дивидендная отдача акции, которая устанавливает связь между величиной дивиденда и ценой акции (по номиналу или рыночной):

где До - дивидендная отдача акции;

Д - сумма дивидендов, приходящихся на одну акцию;

Ца - цена акции (по номиналу или рыночная).

Этот коэффициент является основным статистическим индикатором, позволяющим сопоставлять степень доходности акций различных корпо­раций, а также акций с другими альтернативными видами сбережений. Однако для анализа доходности акций, свободно обращающихся на фон­довой бирже, данная формула не всегда применима. Это объясняется тем, что на следующий день после выплат дивидендов биржевая цена акции, которая отражается в знаменателе формулы, будет всегда меньше на вели­чину дивиденда по сравнению с ценой предыдущего дня. Поэтому для объективности расчета доходности акции целесообразно использовать сле­дующую модифицированную формулу:

где К - количество дней, прошедших после дивидендной выплаты.

2. Коэффициент цена-доход, который устанавливает связь между це­ной акции и чистой прибылью корпорации, приходящейся на одну акцию:

где Кц-д - коэффициент цена-доход;

Па - величина чистой прибыли, приходящейся на одну акцию.

Чем меньше значение данного коэффициента, тем выше оценка ак­ции и эмитента.

3. Коэффициент выплачиваемости, отражающий долю чистой прибыли, полученной корпорацией, которая распределяется в виде дивидендов:

где Кв - коэффициент выплачиваемости.

Если корпорацией выпущены различные виды акций, на которые на­числяются различные дивиденды, то величина дивиденда, которая отража­ется в числителе формулы, определяется как среневзвешенная величина (частное от деления) суммы произведения количества соответствующих видов акций на величину дивиденда по ним к величине общей численности акций, находящихся в обращении.

4. Коэффициент дивидендного покрытия - показатель, обратный ко­эффициенту выплачиваемости. Он показывает, во сколько раз чистая при­быль корпорации превышает сумму выплачиваемых ею дивидендов.

5. Показатель капитализированной стоимости акций, который опре­деляет рыночную стоимость всех акций корпорации:

где Стк - капитализированная стоимость акций;

Ка - общее количество акций;

Кр - курс одной акции.

6. Показатели рентабельности акционерного капитала по чистой прибыли и объему реализации, представляют собой отношения величины чистой прибыли или объема реализации корпорации за исследуемый пери­од времени к величине капитализированной стоимости акций:

где Кр(ЧП) - коэффициент рентабельности акционерного капитала по чистой прибыли;

Кр(Ор) - коэффициент рентабельности акционерного капитала по объему реализации;

ЧП - абсолютная величина чистой прибыли корпорации;

Ор - абсолютная величина объема реализации.

Чем меньше коэффициенты рентабельности, тем выше уровень ка­питалоемкости производства и ниже отдача акционерного капитала.

7. Показатель стоимости акции по балансу, показывает, какая вели­чина акционерного и резервного капитала приходится на одну выпущен­ную акцию:

где Стб - стоимость акции по балансу;

АК - абсолютная величина акционерного капитала;

РК - абсолютная величина резервного капитала.

Стоимость акции по балансу обычно ниже ее действительной (капи­тализированной) стоимости. Причем, чем меньше этот разрыв, тем пред­почтительнее оцениваются акции.

8. Показатель истинной стоимости акции, свидетельствует о том, ка­кая величина всех капитальных ресурсов корпорации приходится на одну выпущенную акцию. Так как объем капитальных ресурсов состоит из ак­ционерного, резервного капитала и суммы необъявленных резервов, то значение данного показателя выше величины стоимости акции по балансу.

Данный показатель особенно важен при экономическом анализе в связи с приобретением контрольного пакета акций или ликвидацией кор­порации. Он рассчитывается по формуле

где Сти - истинная стоимость акции;

КР - абсолютная величина капитальных ресурсов.

9. Расчетная стоимость акции после увеличения капитала. Увеличе­ние акционерного капитала и связанная с этим вторичная эмиссия дают владельцам старых акций право приобретать новые с определенным коэф­фициентом - одну новую акцию за n старых по более низкой цене, рас-

45 сматриваемой как скидка при подписке. Цена акции после увеличения ка­питала рассчитывается по формуле

где Стр - расчетная стоимость акции после увеличения капитала;

Цас - цена старых акций;

Цан - цена новых акций.

n - количество старых акций, при наличии которых приобретается одна новая.

10. Расчетная стоимость права на подписку определяет разницу меж­ду ценой старых акций и ценой новых, то есть после увеличения капитала.

Если сроки дивидендных выплат по новым акциям отличаются от сроков выплат по старым акциям, то возникает необходимость расчета со­поставимой цены старых акций:

где Цсас - сопоставимая цена старых акций.

Расчетная стоимость права на подписку на новые акции определяет­ся по формуле

Стп = Цас - Стр, (5.22)

или

Стп = Цсас - Стр, (5.23)

где Стп - расчетная стоимость права на подписку на новые акции.

11. Скорректированная цена акции, позволяющая приводить в сопос­тавимый вид цены на акции корпорации в различные моменты времени. Расчет данного показателя необходим потому, что после увеличения ак­ционерного капитала, выплаты дивидендов в виде акций, а также дробле­ния акций, цена акции скачкообразно изменяется и нарушается ее сопоста­вимость с предыдущими значениями за предшествующие периоды. Это является следствием того, что при подобных финансовых операциях коли­чество выпускаемых в обращение акций увеличивается быстрее, чем акти­вы корпорации. Следовательно, при увеличении числа акционеров, доли

их активов снижаются. Для получения сопоставимых данных цены акций корректируются по формуле

где Цскор - величина скорректированной цены акции;

ккор - коэффициент корректировки,

где Цпм - цена акции после проведения финансового мероприятия.

Если осуществляется дробление акций или среди акционеров рас­пространяются бесплатные акции, то есть когда не реализуется право на подписку, скорректированная цена рассчитывается по формуле

12. Показатель полного дохода от капитала, который обобщает все доходы и убытки, приносимые акциями:

где ДПК - полный доход от капитала;

Цанач - цена акции на начало года;

Ца кон - цена акции на конец года.

13. Показатель средней цены акции, характеризует усредненную ве­личину стоимости одной акции пакета, формируемого в течение опреде­ленного периода времени, поскольку клиент перечисляет деньги для при­обретения акций по цене, выгодной брокерской или дилерской конторе. Он рассчитывается по следующей формуле:

где Ца ср - средняя цена акции;

ДП - сумма регулярных денежных перечислений клиента;

В - время формирования пакета акций (годы, месяцы);

Каκy∏ - количество купленных акций.

14. Индекс Доу Джонса:

где Цах - суммарная цена акций всех корпораций, котирующихся на биржах;

кб - корректируемый коэффициент, значение которого изменяется по мере изменения числа корпораций и при дроблении акций.

Если коммерческий банк находится перед выбором объекта вложе­ния средств, то анализ эффективности приобретения ценных бумаг осуще­ствляется по каждому эмитенту в отдельности. Используя данные о диви­дендной обеспеченности акций ОАО, в основном созданных на базе быв­ших государственных предприятий, произведем расчет 13 приведенных показателей. Результаты расчета приведены в таблице 5.2.

Таблица 6.2 - Характеристика корпоративных ценных бумаг ОАО Донец-

кой области

Показа­

тели

ОАО - эмитенты корпоративных ценных бумаг
«Винтер» «Концерн «Стирол» «Кривокосский рыбзавод» «Донецккокс» «Белый ле­бедь»
До, % - 2,6 - - 1,3
Кц-д 1,9 5,2 0,059 1,1 4,6
Кв, % - 10 - - 5
Стк, млн.
грн.
- 4641,3 0,191 2012,5 1569,2
Кр(ЧП) - 1,6 0,00002 0,4 0,9
Кр(Ор) - 3,7 0,00091 1,57 2,82
Стб, грн. 0,25 4,0 0,25 0,25 2,0
Сти, грн. 0,25 5,5 0,25 0,25 2,0
Стр, грн. - - - - -
Стп, грн. - - - - -
Цскор, грн. - - - - -
ДПК, % - 2,6 - - 1,3
Ца ср,

грн.

- 4,5 - - -

Из данных таблицы видно, что наиболее доходными являются акции ОАО «Концерн «Стирол».

6

<< | >>
Источник: Финансовая деятельность субъектов хозяйствования. Лекции. 2020

Еще по теме 5.2 Методические условия оценки инвестиционной привлека­тельности предприятия коммерческим банком:

  1. Методический подход к оценке инвестиционной привлекательности проектов разработки торфа
  2. Вопрос 164. Инвестиционная политика предприятия: цели, задачи, направления. Основные виды и методы оценки инвестиционных проектов
  3. Методический подход к оценке инвестиционной привлекательностипроектов разработки глин
  4. 6.1. Инвестиционная политика предприятий в современных экономических условиях России
  5. 5.1 Общая оценка инвестиционной привлекательности предприятий
  6. 3.1. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий – исполнителей контрактов
  7. 2.3. Методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий – исполнителей контрактов
  8. 3.1. Методические аспекты оценки адаптации сетевых структур как уровня интеграции предприятий перерабатывающей промышленности
  9. 2. Оценка платежеспособности, финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности предприятий АПК
  10. Виды и методы оценки инвестиционных проектов. Оценка финансовойсостоятельности проекта. Базовые формы (баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств) и показатели финансовой оценки инвестиционных проектов.
  11. 2. Системный подход к оценке инвестиционной привлекательности предприятий – исполнителей контрактов
  12. Рефинансирование Центральным банком РФ коммерческих банков