<<
>>

7.7 Модификации метода ВИД Приростной метод

В ряде случаев расчеты по методам ВНД и ЧДД приводят к противоположным выводам (например, по проектам Б и В, денежные потоки которых показаны на рис. 7.11 и 7.12). В таких случаях можно воспользоваться рассмотрением приростного потока и расчетом ЧДД и ВНД для него.

Эта модификация метода ВНД применяется для взаимоисключающих (альтернативных) проектов.

Применение приростного метода строится по следующей схеме. 1. За основу принимается более дешевый проект (при сравнении проектов Б и В это проект Б, затраты по которому оцениваются в 100 тыс. долл.). Предполагается, что оба проекта имеют стандартный поток и удовлетворяют

правилу выбора по методу ВНД {ВНД превышает стоимость 70              капитала). По проекту Б ВНД- 50%, а стоимость капитала

“              составляет 20%.

2. По методу ВНД оценивается дополнительный чистый денежный поток, генерируемый по более дорогому проекту. В сравнении с проектом Б дополнительные инвестиционные затраты составляют 50 тыс., а

              дополнительные чистые поступления — 70 тыс. (220 - 150 =

1              і              70). Схема дополнительных денежных потоков представлена на

рис. 7.18. ВНД по дополнительному потоку будет найдена из уравнения 50 = 70 / (1 + г), г = 40%.

-5°              Дополнительные инвестиции обеспечивают

доходность, превышающую стоимость капитала, и, Рис. 7.18. Приростные              следовательно,              допустимы. Из двух

альтернативных денежные потоки по проекту проектов Б и В рекомендуется выбор проекта В.

Метод уравнивающей ставки дисконтирования

Если рассматриваются взаимоисключающие проекты со стандартным денежным потоком, отличающиеся значениями ВНД и ЧДД, то принятие решения можно осуществлять с учетом нестабильной ставки дисконтирования. Метод ЧДД предполагает расчет и сравнение проектов при заданной стоимости капитала.

Уравнивающая ставка дисконтирования (точка Фишера) обеспечивает равные значения ЧДД по сравниваемым альтернативным проектам. Например, для проектов Б и В (рис. 7.19) при r = 40% ЧДДб = ЧДДв = 7,1 тыс. долл.

Графическое построение зависимости ЧДД(к) по двум проектам (рис. 7.20) позволяет

220

150

-100

Проект В

-150

Проект Б

Рис. 7.19. Денежные потоки по проектам, отличающимся инвестиционными затратами и эффектом

ЧДД

70

50

\ в
Точка Фишера г*

I

40 Ч к%

двух линий, отражающих ЧДД(к) по проектам Б и В.

Рис. 7.20 показывает, что проект Б с большим значением ВНД будет обеспечивать более высокое значение ЧДД (и будет предпочтительнее) только при значении стоимости капитала, превышающем точку Фишера г* (ЧДДБ{ г* ) = ЧДДВ{ r*)).

Если на данный момент по проектам

зависимость

Рис. 7.20. Графическое представление метода уравнивающей ставки дисконта

стоимость капитала превышает 40% (к gt; г* = 40%), то проект Б предпочтительнее. Если к lt; 40%, то предпочтительнее проект В с меньшим значением ВНД

Всегда ли значение О точки Фишера совпадает с внутренней нормой доходности              .              приростного              проекта?

<< | >>
Источник: Т. В. Теплова. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ: управление капиталом и инвестициями. 2000

Еще по теме 7.7 Модификации метода ВИД Приростной метод:

  1. 28. Управление активами и пассивами: методы общего фонда средств (метод единого пула), конверсии фондов (метод минибанков), комбинированный метод
  2. Модификация метода ЧДЦ для сравнения проектов с разными сроками функционирования
  3. 11.3. Математические методы исследования экономики стратегические и математические методы оптимизации; теория игр; стохастические методы; экономические методы
  4. Методы факторного анализа: метод «цепной подстановки», метод «абсолютных разниц». Их характеристика и условия применения.
  5. 52. Основные методы установления цены. Затратные методы, рыночные и нормативно-параметрические методы.
  6. Методы факторного анализа: метод «цепной подстановки», «процентных чисел», балансовый метод. Их характеристика и условия применения. На примере отчета о прибылях и убытках формы № 2 проведите факторный анализ финансовых результатов балансовым методом.
  7. 1.1. Анализ как общенаучный метод познания, как специальная отрасль экономических знаний и как вид практической деятельности
  8. 5. Методи економічних досліджень. Загальні методи наукового пізнання та їх використання.
  9. § 4. Методы банковского права 1. О методах правового регулирования
  10. 89)Сущность нормативного метода учета затрат и его отличие от метода стандарт-кост.
  11. Метод колективного генерування ідей (метод “мозкової атаки”)
  12. Метод по цене сделки с идентичными товарами (метод 2).
  13. 1.3.2. Сравнительный анализ метода полиоценки и методов множественной оценки