<<
>>

7.5 Метод индекса рентабельности

Индекс рентабельности (profitability Index) проекта рассчитывается как отношение текущей оценки будущих чистых денежных потоков по проекту к текущей оценке инвестиционных затрат.

Если все инвестиционные затраты осуществляются в году t = 0 в

PV / С0, где PV = ±(Ct /(1 + k)).

t=0

Этот метод тесно связан с методом ЧДД, так как ЧДД= PV— С0. Таким образом, индекс рентабельности может быть выражен через значение ЧДД (NPV):

NPV + С0

ИР =

0

Если инвестиционные затраты осуществляются несколько лет, то в качестве значения С0 рассматривается текущая оценка всех инвестиционных затрат. Например, если инвестиционные затраты осуществляются т лет в объеме по годам

г 0, г,,..., гш ), то C„ =-?[z, / (1+k) ].

t =0

Правило метода индекса рентабельности: если индекс рентабельности ИР gt; 1, то проект принимается; если ИР lt; 1 , то проект отклоняется; для случая ИР = 1 необходимы особые обоснования.

Индекс рентабельности является относительным показателем и позволяет в отличие от метода ЧДД количественно сопоставить затраты и эффект от них

Аутсайдерская концепция финансового менеджмента (гл. 1), ориентирующаяся на максимизацию рыночной оценки капитала V, рассматривает критерий ЧДД как единственно верный. При нефинансовых ограничения) на размер капитала или при рассмотрении "связанной" финансовой системы с множеством целей отбор проектов осуществляется по критерию максимизации чистого эффекта на единицу инвестиционных затрат. Индекс рентабельности позволяет решить задачу распределения ограниченного капитал; между инвестиционными проектами.

Например, рассмотрим проекты 1,              2 и 3, инвестиционные затраты

подсчитанные значения ЧДД по которым приведены в табл. 7.8.

Таблица 7.8. Использование метода ИР

Проект ЧДД % ИР
1 15 8 2,87
2 18 10 2,80
3 20 13 2,53

По методу ЧДД проект 3 предпочтительнее, так как он максимизирует рыночную оценку собственного капитала.

Однако при ограниченности капитала приходится жертвовать принципом максимизации оценки и выбирать те проекты, которые позволяют получить максимум отдачи с единицы вложенного капитала, что отражает индекс рентабельности. HP? = (ЧДД + Со)/ Со = (15 + 8)/8 = 2,87; ИР2 = 28/10 = 2,80; ИР3 = 33/13 = 2,53.

Если проекты 1, 2 и 3 взаимоисключающие и финансовые источники ограничены,

то пр

Может ли метод индекса рентабельности применяться при положительном значении

Модификация индекса рентабельности. Возможно, лучшим показателем относительной отдачи по рассматриваемым проектам является показатель нормы чистой рентабельности (net profitability rate).

Норма чистой рентабельности = (1+ к г)(Индекс рентабельности)-1, где kf - безрисковая доходность.

Для стандартных проектов с отрицательным значением денежного потока нулевого года норма чистой рентабельности показывает дополнительную оценку капитала следующего периода как текущую оценку всех будущих денежных потоков, приходящихся на единицу инвестиций, вложенных в начальный период. По сути это ЧДД, представленный в виде показателя ставки доходности. Такая модификация индекса рентабельности находит применение для сравнения рисковых и безрисковых проектов.

<< | >>
Источник: Т. В. Теплова. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ: управление капиталом и инвестициями. 2000

Еще по теме 7.5 Метод индекса рентабельности:

  1. Индекс рентабельности
  2. 2.2. Индекс рентабельности проекта ( PI)
  3. 8.2. Индекс рентабельности инвестиций.(PI)
  4. Расчет индекса рентабельности и коэффициента эффективности инвестиций.
  5. 5.3. Система показателей рентабельности, методы ее определения и пути повышения
  6. 3.5. Рентабельность предприятия, ее сущность. Методы оценки эффективности использования ресурсов
  7. Исследование нестационарной динамики индексов Пенга методом скользящего окна
  8. Вопрос 156. Методы оценки порога рентабельности и запаса финансовой прочности предприятия.
  9. 16. Определение рентабельности. Факторы, влияющие на рентабельность производства
  10. Вопрос 88. Прибыль и рентабельность предприятия: понятия, виды, методы расчета, факторы роста
  11. важнейшие мировые фондовые индексы и их статистика. Российские индексы
  12. Винные индексы Список вин, входящих в индекс Liv-ex Fine Wine 100 (Лондонская биржа)
  13. 28. Управление активами и пассивами: методы общего фонда средств (метод единого пула), конверсии фондов (метод минибанков), комбинированный метод
  14. 4. Показатель рентабельности инвестиций
  15. 11.3. Математические методы исследования экономики стратегические и математические методы оптимизации; теория игр; стохастические методы; экономические методы
  16. 52. Основные методы установления цены. Затратные методы, рыночные и нормативно-параметрические методы.
  17. Трехфакторная модель рентабельности активов
  18. 5. Показатели рентабельности
  19. 5. Показатели рентабельности
  20. 8.2.2. Анализ показателей рентабельности