7.1. Виды облигаций и их основные характеристики
Облигации (bonds) — это долговые ценные бумаги, могут выпускаться в обращение государственными или местными органами управления, а также частными предприятиями.
Облигация — это ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ее номинальную стоимость в оговоренный срок и выплатить причитающийся доход.
По сути облигация является контрактом, удостоверяющим: •
факт предоставления ее владельцем денежных средств эмитенту; •
обязательство эмитента вернуть долг в оговоренный срок; •
право инвестора на получение регулярного или разового вознаграждения за предоставленные средства в виде процента от номинальной стоимости облигации или разницы между ценой покупки и ценой погашения.
Покупая облигацию, инвестор становится кредитором ее эмитента и получает преимущественное, по сравнению с акционерами, право на его активы в случае ликвидации или банкротства.
Как правило, облигации приносят владельцам доход в виде фиксированного процента от номинала, который должен выплачиваться независимо от величины прибыли и финансового состояния заемщика34.Российский рынок облигаций в настоящее время находится в стадии формирования и представлен в основном государственными и муниципальными обязательствами.
Классификация облигаций достаточно разнообразна и зависит от положенного в ее основу признака [2, 17, 30].
В зависимости от эмитента выделяют государственные, муниципальные (местных органов управления), корпоративные (предприятий и акционерных обществ) и иностранные (зарубежных заемщиков) облигации.
По физической форме выпуска облигации делятся на документарные (отпечатанные типографским способом в виде бланков, сертификатов и т.д.) и бездокументарные (существующие в электронной форме, в виде записей компьютерных файлов на магнитных носителях).
По сроку обращения различают краткосрочные (до I года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 до 30 лет) и бессрочные облигации35.
По форме выплаты дохода облигации делятся на купонные (с фиксированной или плавающей ставкой) и дисконтные (без периодических выплат доходов).
Последние также часто называют облигациями с нулевым купоном (zero coupon bond). В ряде развитых стран имеют хождение облигации с выплатой процентов в момент погашения.Более детальные классификации облигаций можно найти в [2, 17, 26, 29, 30]. В данной главе для нас представляют интерес две последние классификации, так как именно они определяют методы, применяемые для количественного анализа операций с этими ценными бумагами. В этой связи мы также несколько изменим классификацию по сроку обращения и будем различать краткосрочные (до 1 года), долгосрочные (свыше 1 года и до 30 лет) и бессрочные облигации.
Прежде чем приступить к рассмотрению методов анализа, определим ряд базовых понятий.
В общем случае любая облигация имеет следующие основные характеристики: номинальная стоимость (par value, face value), купонная ставка доходности (coupon rate), дата выпуска (date of issue), дата погашения (date of maturity), сумма погашения (redemption value). Как показано ниже, важнейшую роль в ана- лизе ценных бумаг играют дата и цена их приобретения, а также средняя продолжительность платежей (duration).
Номинальная стоимость — это сумма, указанная на бланке облигации или в проспекте эмиссии. Облигации могут иметь самые различные номиналы. Например, в США сберегательные облигации правительства серии НН выпускаются с номиналами от 500 до 10 ООО долл., а муниципальные облигации имеют номинал не менее 5 ООО долл. Номиналы облигаций частных корпораций и коммерческих банков могут варьировать от 25 до 1 ООО ООО долл. [30].
Номиналы российских облигаций, обращающихся в настоящее время на внутреннем рынке, варьируют от 100 000 до 1 млн. руб.
Как правило, облигации выкупаются по номинальной стоимости. Однако текущая цена облигации может не совпадать с номиналом и зависит от ситуации на-рынке.
Если цена, уплаченная за облигацию, ниже номинала, говорят, что облигация продана со скидкой или с дисконтом (discount bond), а если выше — с премией (premium bond).
Для удобства сопоставления рыночных цен облигаций с различными номиналами в финансовой практике используется специальный показатель, называемый курсовой стоимостью или курсом ценной бумаги.
Под ним понимают текущую цену облигации в расчете на 100 ден. ед. ее номинала, определяемую по формуле:К=(Р/N)x 100, (7.1)
где К — курс облигации; Р— рыночная цена; N — номинал.
Пример 7.1.
Определить курс облигации с номиналом в 1000 ден.ед., если она реализована на рынке по цене:
а) 920,30
(920,30/ 1000,00) х 100 = 92,3;
б) 1125,00
(1125,00/ 1000,00) х 100 = 112,5.
В рассмотренном примере в первом случае облигация приобретена с дисконтом (1000 - 920,30 = 79,70), а во втором - с премией (1000 - 1125 = —125), означающей снижение общей доходности операции для инвестора.
Рыночная цена Р, а следовательно и курс облигации К, зависят от ряда факторов, которые будут рассмотрены ниже.
Купонная норма доходности — это процентная ставка, по которой владельцу облигации выплачивается периодический доход. Соответственно сумма периодического дохода равна произведению купонной ставки на номинал облигации и, как правило, выплачивается раз в год, полугодие или квартал.
Пример 7.2
Определить величину ежегодного дохода по облигации номиналом в 1000,00 при купонной ставке 8,2%.
1000,00 х 0,082 = 82,00.
Дата погашения — дата выкупа облигации эмитентом у ее владельца (как правило, по номиналу). Дата погашения указывается на бланке облигации. На практике в анализе важную роль играет общий срок обращения (maturity period) облигации, а также дата ее покупки (settlement date).
В общем случае количественный анализ операций с облигациями предполагает определение следующих основных характеристик: доходности, расчетных цен (курсов), динамики величин дисконта или премии, а также ряда других показателей.
Ниже рассмотрены методы количественной оценки долгосрочных облигаций и других обязательств с фиксированным доходом, а также технология автоматизации проведения соответствующих расчетов с ППП EXCEL.
Еще по теме 7.1. Виды облигаций и их основные характеристики:
- Основные характеристики облигаций:
- Вопрос 100. Виды краткосрочных и долгосрочных источников финансирования предприятия. Сравнительная характеристика выпуска акций и облигаций
- 1. Чистая монополия: характерные особенности и основные виды. 1.1.Основные характеристики рынка чистой монополии
- Ключевые характеристики облигаций
- Общая характеристика облигации
- Виды облигаций
- Виды облигаций
- 9.1. Виды муниципальных земельных облигаций
- Корпоративные облигации, их сущность и виды
- Виды стоимости облигаций и методы их оценки
- 7.3. Оценка бескупонных облигаций (облигаций с нулевым купоном)
- 29.1. Социально-экономическая сущность основного капитала и основных фондов и задачи их статистической характеристики
- 4.1 Оценка облигаций. Купонные облигации
- Виды ценных бумаг и их характеристика
- Вопрос 23 Акции: виды и характеристика