<<
>>

7.1. Виды облигаций и их основные характеристики

Облигации (bonds) — это долговые ценные бумаги, могут выпускаться в обращение государственными или местными органами управления, а также частными предприятиями.

Облигация — это ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ее номинальную стоимость в оговоренный срок и выплатить причитающийся доход.

По сути облигация является контрактом, удостоверяющим: •

факт предоставления ее владельцем денежных средств эмитенту; •

обязательство эмитента вернуть долг в оговоренный срок; •

право инвестора на получение регулярного или разового вознаграждения за предоставленные средства в виде процента от номинальной стоимости облигации или разницы между ценой покупки и ценой погашения.

Покупая облигацию, инвестор становится кредитором ее эмитента и получает преимущественное, по сравнению с акционерами, право на его активы в случае ликвидации или банкротства.

Как правило, облигации приносят владельцам доход в виде фиксированного процента от номинала, который должен выплачиваться независимо от величины прибыли и финансового состояния заемщика34.

Российский рынок облигаций в настоящее время находится в стадии формирования и представлен в основном государственными и муниципальными обязательствами.

Классификация облигаций достаточно разнообразна и зависит от положенного в ее основу признака [2, 17, 30].

В зависимости от эмитента выделяют государственные, муниципальные (местных органов управления), корпоративные (предприятий и акционерных обществ) и иностранные (зарубежных заемщиков) облигации.

По физической форме выпуска облигации делятся на документарные (отпечатанные типографским способом в виде бланков, сертификатов и т.д.) и бездокументарные (существующие в электронной форме, в виде записей компьютерных файлов на магнитных носителях).

По сроку обращения различают краткосрочные (до I года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 до 30 лет) и бессрочные облигации35.

По форме выплаты дохода облигации делятся на купонные (с фиксированной или плавающей ставкой) и дисконтные (без периодических выплат доходов).

Последние также часто называют облигациями с нулевым купоном (zero coupon bond). В ряде развитых стран имеют хождение облигации с выплатой процентов в момент погашения.

Более детальные классификации облигаций можно найти в [2, 17, 26, 29, 30]. В данной главе для нас представляют интерес две последние классификации, так как именно они определяют методы, применяемые для количественного анализа операций с этими ценными бумагами. В этой связи мы также несколько изменим классификацию по сроку обращения и будем различать краткосрочные (до 1 года), долгосрочные (свыше 1 года и до 30 лет) и бессрочные облигации.

Прежде чем приступить к рассмотрению методов анализа, определим ряд базовых понятий.

В общем случае любая облигация имеет следующие основные характеристики: номинальная стоимость (par value, face value), купонная ставка доходности (coupon rate), дата выпуска (date of issue), дата погашения (date of maturity), сумма погашения (redemption value). Как показано ниже, важнейшую роль в ана- лизе ценных бумаг играют дата и цена их приобретения, а также средняя продолжительность платежей (duration).

Номинальная стоимость — это сумма, указанная на бланке облигации или в проспекте эмиссии. Облигации могут иметь самые различные номиналы. Например, в США сберегательные облигации правительства серии НН выпускаются с номиналами от 500 до 10 ООО долл., а муниципальные облигации имеют номинал не менее 5 ООО долл. Номиналы облигаций частных корпораций и коммерческих банков могут варьировать от 25 до 1 ООО ООО долл. [30].

Номиналы российских облигаций, обращающихся в настоящее время на внутреннем рынке, варьируют от 100 000 до 1 млн. руб.

Как правило, облигации выкупаются по номинальной стоимости. Однако текущая цена облигации может не совпадать с номиналом и зависит от ситуации на-рынке.

Если цена, уплаченная за облигацию, ниже номинала, говорят, что облигация продана со скидкой или с дисконтом (discount bond), а если выше — с премией (premium bond).

Для удобства сопоставления рыночных цен облигаций с различными номиналами в финансовой практике используется специальный показатель, называемый курсовой стоимостью или курсом ценной бумаги.

Под ним понимают текущую цену облигации в расчете на 100 ден. ед. ее номинала, определяемую по формуле:

К=(Р/N)x 100, (7.1)

где К — курс облигации; Р— рыночная цена; N — номинал.

Пример 7.1.

Определить курс облигации с номиналом в 1000 ден.ед., если она реализована на рынке по цене:

а) 920,30

(920,30/ 1000,00) х 100 = 92,3;

б) 1125,00

(1125,00/ 1000,00) х 100 = 112,5.

В рассмотренном примере в первом случае облигация приобретена с дисконтом (1000 - 920,30 = 79,70), а во втором - с премией (1000 - 1125 = —125), означающей снижение общей доходности операции для инвестора.

Рыночная цена Р, а следовательно и курс облигации К, зависят от ряда факторов, которые будут рассмотрены ниже.

Купонная норма доходности — это процентная ставка, по которой владельцу облигации выплачивается периодический доход. Соответственно сумма периодического дохода равна произведению купонной ставки на номинал облигации и, как правило, выплачивается раз в год, полугодие или квартал.

Пример 7.2

Определить величину ежегодного дохода по облигации номиналом в 1000,00 при купонной ставке 8,2%.

1000,00 х 0,082 = 82,00.

Дата погашения — дата выкупа облигации эмитентом у ее владельца (как правило, по номиналу). Дата погашения указывается на бланке облигации. На практике в анализе важную роль играет общий срок обращения (maturity period) облигации, а также дата ее покупки (settlement date).

В общем случае количественный анализ операций с облигациями предполагает определение следующих основных характеристик: доходности, расчетных цен (курсов), динамики величин дисконта или премии, а также ряда других показателей.

Ниже рассмотрены методы количественной оценки долгосрочных облигаций и других обязательств с фиксированным доходом, а также технология автоматизации проведения соответствующих расчетов с ППП EXCEL.

<< | >>
Источник: Лукасевич И.Я.. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учебн. пособие для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ. - 400 с.. 1998

Еще по теме 7.1. Виды облигаций и их основные характеристики:

  1. Основные характеристики облигаций:
  2. Вопрос 100. Виды краткосрочных и долгосрочных источников финансирования предприятия. Сравнительная характеристика выпуска акций и облигаций
  3. 1. Чистая монополия:  характерные особенности и основные виды. 1.1.Основные характеристики рынка чистой монополии
  4. Ключевые характеристики облигаций
  5. Общая характеристика облигации
  6. Виды облигаций
  7. Виды облигаций
  8. 9.1. Виды муниципальных земельных облигаций
  9. Корпоративные облигации, их сущность и виды
  10. Виды стоимости облигаций и методы их оценки
  11. 7.3. Оценка бескупонных облигаций (облигаций с нулевым купоном)
  12. 29.1. Социально-экономическая сущность основного капитала и основных фондов и задачи их статистической характеристики
  13. 4.1 Оценка облигаций. Купонные облигации
  14. Виды ценных бумаг и их характеристика
  15. Вопрос 23 Акции: виды и характеристика