<<
>>

7.2. Методы оценки облигаций с периодическим доходом

Купонные облигации наряду с возвращением основной суммы долга предусматривают периодические денежные выплаты. Размер этих выплат определяется ставкой купона к, выраженной в процентах к номиналу.
Купонные выплаты осуществляются 1, 2 или 4 раза в год.

Классическим примером подобных ценных бумаг, обращающихся на отечественных и мировых фондовых рынках, служат облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) Министерства финансов России (так называемые "вэбовки") с номиналом в 1

ООО, 10 ООО и 100 ООО долл. США. Купонная ставка по этим облигациям равна 3%, выплачиваемым раз в год. Срок погашения зависит от серии выпуска. Первая серия была выпущена в 1993 г. и погашалась начиная с 14.05.1994 г. В настоящее время в обращении находятся 4-я (срок обращения 6 лет, погашение с 14.05.99), 5-я (срок обращения 10 лет, погашение с 14.05.2003), 6-я (срок обращения 15 лет, погашение с 14.05.2008) и 7-я (срок обращения 15 лет, погашение с 14.05.2011) серии этих облигаций [7].

В ноябре 1996 г. осуществлен выпуск 5-летних еврооблигаций РФ первого транша на общую сумму в 1 млрд. долл. США с погашением 21 ноября 2001 г. Ставка купона по еврооблигациям первого транша — 9,25%. Выплата дохода осуществляется раз в полгода (27 мая и 27 ноября). С 25 марта 1997 г. в обращение выпущены еврооблигации РФ второго транша на общую сумму в 2

млрд. немецких марок с погашением в 2004 г. Ставка купона по этим бумагам установлена в размере 9% годовых. Выплата периодического дохода осуществляется раз в году — 25 марта.

Выпуск третьего транша еврооблигаций на сумму в 1 млрд. долл. США состоялся в июне 1997 г. Срок обращения облигаций - 10 лет, ставка купона - 10%, выплачиваемых 2 раза в год.

В настоящее время эмиссию подобных обязательств осуществил и ряд субъектов РФ. В частности, с мая 1997 г. в обращение выпущены еврооблигации Правительства Москвы с погашением в 2000 г.

Ставка купона установлена в размере 9,5%, выплачиваемых два раза в год.

С 24 февраля 1997 г. в обращение на внутренних рынках страны выпущена первая серия облигаций федерального займа с фиксированным (постоянным) купонным доходом - ОФЗ-ПД на сумму 500 млрд. руб. Дата погашения серии - 06.06.1999, срок обращения — 3 года. Выплата купонного дохода осуществляется 1 раз в год (6 июня). Ставка купона определена в размере 20% годовых. Весь объем выпуска был первоначально приобретен Банком России36.

С 19 июня 1997 г. МФ РФ планировал начать продажу облигаций субъектов Федерации номиналом 10 млн. руб. со сроками погашения от одного до трех лет и фиксированной купонной ставкой 10% годовых. Предполагаемый объем эмиссии — 9 трлн. руб. Эти ценные бумаги представляют собой переоформленную задолженность регионов Минфину по товарным кредитам.

Большой популярностью среди юридических и физических лиц также пользуются серии облигаций федерального займа (ОФЗ-ПК) с номиналом в 1 млн. руб. и государственного сберегательного займа (ОГСЗ) с номиналами 100 ООО и 500 ООО руб. Срок погашения таких облигаций составляет один или два года. Купонные выплаты по ним осуществляются по плавающей ставке. При этом величина ставки каждого последующего купона объявляется МФ России за несколько дней до даты погашения предыдущего.

Следует отметить, что по мере стабилизации экономики привлекательность долгосрочных облигаций с фиксированной ставкой купона как объектов инвестирования будет неуклонно возрастать. Поэтому далее при рассмотрении методов анализа купонных облигаций мы будем полагать, что периодические выплаты производятся по фиксированной ставке.

<< | >>
Источник: Лукасевич И.Я.. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учебн. пособие для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ. - 400 с.. 1998

Еще по теме 7.2. Методы оценки облигаций с периодическим доходом:

  1. Виды стоимости облигаций и методы их оценки
  2. 7.3. Оценка бескупонных облигаций (облигаций с нулевым купоном)
  3. 11.3. Методы оценки стоимости фирмы по остаточным доходам
  4. 4.1 Оценка облигаций. Купонные облигации
  5. Налогообложение доходов и прибыли от облигаций федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК)
  6. 10.2. Критерии и методы оценки дифференциации доходов.
  7. Налогообложение доходов и прибыли от ценных бумагНалогообложение доходов и прибыли по государственным краткосрочным бескупонным облигациям (ГКО)
  8. Оценка облигаций
  9. Дисконт и процентный доход по облигации
  10. 68. Выплата дохода по облигациям