<<
>>

АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Ликвидность (текущая платежеспособность) — одна из важнейших характеристик финансового состояния организации, определяющая возможность своевременно оплачивать счета, и фактически является одним из показателей банкротства.

Результаты анализа ликвидности важны с точки зрения как внутренних, так и внешних пользователей информации об организации [59].

Цель анализа ликвидности — оценить способность предприятия своевременно в полном объеме выполнять краткосрочные обязательства за счет текущих активов.

Для оценки ликвидности используют следующие показатели.

Коэффициент общей ликвидности характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов. Классически коэффициент общей ликвидности рассчитывается как отношение оборотных активов (текущих активов) и краткосрочных пассивов (текущих пассивов) организации;

Коэффициент _              Текущие              активы

общей ликвидности              Текущие пассивы -              ’              ^              14)

- (Доходы БП + Резервы ПрП)

где Доходы БП — доходы будущих периодов, ден. ед.;

Резервы ПрП — резервы предстоящих расходов и платежей, ден. ед.

Перечисленные выше элементы отражены в составе краткосрочных пассивов. Все показатели, используемые в расчетах, должны относиться к одной и той же отчетной дате.

В составе текущих пассивов российского Баланса присутствуют элементы, которые по своей сущности не являются обязательствами к погашению,— это доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов и платежей. Оценивая способность организации расплачиваться по краткосрочным обязательствам, целесообразно исключить указанные составляющие из состава текущих пассивов [59].

Коэффициент абсолютной (.мгновенной) ликвидности отражает способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений:

Коэффициент                ДС              +              КФВ

абсолютной ликвидности              Текущие              пассивы -

- (Доходы БП + Резервы ПрП)

где ДС — денежные средства;

КФВ — краткосрочные финансовые вложения, ден.

ед.

Коэффициент срочной (промежуточной) ликвидности характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет наиболее ликвидной части текущих активов.

При расчете данного показателя основным вопросом является разделение текущих активов на ликвидную и низколиквидную части. Этот вопрос в каждом конкретном случае требует отдельного исследования, так как безоговорочно к ликвидной части активов можно отнести лишь денежные средства.

В классическом варианте расчетов коэффициента промежуточной ликвидности под наиболее ликвидной частью текущих активов понимаются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, непросроченная дебиторская задолженность (счета к получению) и готовая продукция на складе:

Коэффициент _ ДС + КФВ + ДЗ + ГП ^ 16)

срочной ликвидности              Текущие              пассивы -

- (Доходы БП + Резервы ПрП)

где ДЗ — дебиторская задолженность, ден. ед.;

ГП — готовая продукция, ден. ед.

Для предприятий, имеющих значительные резервы предстоящих расходов и (или) доходы будущих периодов, коэффициенты ликвидности, рассчитанные без корректировки текущих пассивов, будут неоправданно заниженными. При этом необходимо учесть, что показатели ликвидности российских предприятий и без того невысоки.

При расчете показателей ликвидности предприятия возникает меньше затруднений, чем при их интерпретации. Например, управленческая интерпретация показателя абсолютной ликвидности в дробном выражении (0,05 или 0,2) затруднительна. Для получения более четкой картины относительно состояния ликвидности предприятия возможно рассчитать модификацию коэффициента абсолютной ликвидности — коэффициент покрытия среднедневных платежей денежными средствами [59].

Смысл такого расчета в том, чтобы определить, какое количество «дней платежей» покрывают имеющиеся у предприятия денежные средства.

Первый шаг расчета — определение суммы среднедневных платежей, осуществляемых организацией. Источником информации о величине среднедневных платежей может быть Отчет о прибылях и убытках (форма № 2), а точнее, сумма значений по позициям «Себестоимость реализации продукции», «Коммерческие расходы», «Управленческие расходы» данной формы.

Из этой суммы необходимо вычесть неденежные платежи, такие, как амортизация. Такая рекомендация приводится в зарубежной литературе. Однако напрямую использовать ее применительно к российским предприятиям затруднительно.

Во-первых, российские предприятия нередко имеют значительные объемы запасов материалов и готовой продукции на складе. В связи с этим величина реальных платежей, связанных с осуществлением производственного процесса, может быть много больше, чем отраженная в форме № 2 себестоимость реализованной продукции. Еще одна особенность российского бизнеса, которая должна быть учтена в расчетах,— бартерные операции, при которых часть используемых в процессе производства ресурсов оплачивается не деньгами, а продукцией предприятия.

Таким образом, для определения среднедневных оттоков денежных средств возможно использовать информацию о себестоимости реализованной продукции (за вычетом амортизации), но с учетом изменений по статьям Баланса «Производственные запасы», «Незавершенное производство» и «Готовая продукция», с учетом налоговых платежей за период и за вычетом материальных ресурсов, полученных по бартеру.

Корректным является учет как положительных (увеличение), так и отрицательных (сокращение) приростов запасов, незавершенного производства и готовой продукции. Таким образом, расчет среднедневных платежей осуществляется по формуле

Денежные платежи за период = (Себестоимость реализованной продукции + Управленческие расходы +

+ Коммерческие расходы) за период х (1 - Доля бартера в затратах, %) - Амортизационные отчисления за период + Налоговые выплаты за период х (1 - Доля              (2.17)

бартера в налогах, %) + Прирост запасов материалов, незавершенного производства, готовой продукции за период х (1 - Доля бартера в затратах, %) + Прочие денежные платежи.

Источником информации о себестоимости реализованной продукции является отчет о финансовых результатах. Источник информации о величине приростов материальных запасов, незавершенного производства, готовой продукции — агрегированный Баланс.

Отметим, что для проведения расчета необходимо, чтобы;

  1. информация формы № 2 была представлена за период (не нарастающим итогом);
  2. все показатели, используемые в расчетах, относились к одному и тому же периоду времени.

Для более точного расчета среднедневных платежей, кроме информации о затратах на производство и реализацию продукции, можно учесть налоговые выплаты за период, расходы на содержание социальной сферы и прочие затраты периода. Однако необходимо соблюдать принцип разумной достаточности — в расчетах рекомендуется учитывать только «весомые для расчетного счета» выплаты. Таким образом, предприятия могут создавать индивидуальные модификации формулы расчета среднедневных платежей.

Общая сумма уплачиваемых за период налогов напрямую в форме № 2 не выделена, поэтому возможно ограничиться отражаемым там налогом на прибыль.

Если доля взаимозачетов и бартера в расчетах предприятия невелика, можно проигнорировать корректирующие сомножители формулы, обозначенные как (1 - Доля бартера, %).

Если доля бартера (взаимозачетов) в расчетах организации невелика и прочие затраты денежных средств сопоставимы с величиной амортизации, начисляемой за период, расчет затрат денежных средств за период может осуществляться по формуле

Денежные платежи за период = (Себестоимость

реализованной продукции + Управленческие расходы +

+ Коммерческие расходы + Налог на прибыль +              (2.18)

+ Прирост запасов материалов, незавершенного

производства, готовой продукции) за период.

Для определения величины среднедневных платежей необходимо общие денежные платежи за период разделить на продолжительность анализируемого периода в днях;

Затраты денежных средств

Среднедневные платежи =              ——°Д)              ,              (2-19)

Инт.

где Инт. — продолжительность анализируемого периода, дни.

Чтобы определить, какое количество «дней платежей» покрывает имеющаяся у предприятия наличность, необходимо остаток денежных средств по Балансу разделить на величину среднедневных платежей.

Остаток денежных средств

Коэффициент покрытия              ,              Балансу)

среднедневных платежей =              .              (2.20)

денежными средствами Среднедневные платежи

При расчете коэффициента покрытия среднедневных платежей денежными средствами может возникнуть справедливое замечание: остаток денежных средств по Балансу не всегда вполне точно характеризует объем денежных средств, которыми предприятие располагало в течение анализируемого периода.

Полученные значения ликвидности в днях платежей более информативны, чем коэффициенты ликвидности, и позволяют определить допустимые для предприятия значения абсолютной ликвидности [40].

В западной практике для оценки ликвидности предприятия (организации) используется сравнительный метод, при котором расчетные значения коэффициентов сравниваются со среднеотраслевыми. Несмотря на то что оптимальные значения коэффициентов ликвидности для определенной отрасли и определенного предприятия уникальны, в качестве ориентира нередко используются следующие значения:

  • для коэффициента общей ликвидности — более 2;
  • для коэффициента абсолютной ликвидности — 0,2—0,3;
  • для коэффициента промежуточной ликвидности — 0,9—1,0.

В России пока не существует обновляемой статистической базы оптимальных значений показателей ликвидности предприятий (организаций) различных сфер деятельности. Поэтому в российской практике при оценке ликвидности рекомендуется:

  • обращать внимание на динамику изменения коэффициентов;
  • определять значения коэффициентов, допустимых (оптимальных) для данного конкретного предприятия.

Известно, что способность организации отвечать по текущим обязательствам зависит от двух принципиальных моментов:

  1. условий взаимных расчетов с поставщиками и покупателями;
  2. степени ликвидности текущих активов (структуры имущества).

Перечисленные условия являются базовыми при проведении расчета показателя общей ликвидности, допустимого для данного конкретного предприятия.

Расчет допустимого значения общей ликвидности базируется на следующем правиле — для обеспечения приемлемого уровня ликвидности организации необходимо, чтобы за счет собственного капитала были профинансированы наименее ликвидные текущие активы и часть текущих платежей поставщикам, не покрытых за счет поступлений от покупателей. Таким образом, первым шагом расчета является определение суммы собственных средств, необходимой для обеспечения бесперебойных платежей поставщикам, а также выделение наименее ликвидной части текущих активов организации.

Сумма наименее ликвидной части текущих активов и собственных средств, необходимых для покрытия текущих платежей поставщикам, представляет собой общую величину собственных средств, которые должны быть вложены в текущие активы организации для обеспечения приемлемого уровня ликвидности. Иными словами, это величина текущих активов, которая должна быть профинансирована за счет собственных средств.

Зная фактическую величину текущих активов организации и величину текущих активов, которая должна быть профинансирована за счет собственных средств, можно определить допустимую величину заемных источников финансирования текущих активов, т.е. допустимую величину текущих пассивов.

Коэффициент общей ликвидности, допустимый для данного предприятия, определяется как отношение фактической величины текущих активов к расчетной допустимой величине текущих пассивов.

Можно предложить два варианта расчетов показателя общей ликвидности, допустимого для конкретного предприятия, которые условно можно определить как «мягкий» и «жесткий». Различие вариантов — в описаниях условий расчетов организации с поставщиками и покупателями. С использованием «мягкого» и «жесткого» вариантов можно определить, соответственно, минимальную и максимальную границы изменения показателя общей ликвидности, допустимого для данной организации в сложившихся условиях работы [59]. Рассмотрим оба варианта подробнее.

  1. «Мягкий» вариант предполагает регулярную оплату счетов покупателями и регулярную оплату счетов поставщиков. При этом определяется минимальное допустимое значение показателя общей ликвидности.

В данном варианте сумма собственных средств, необходимых для обеспечения бесперебойных платежей поставщикам, определяется на основании абсолютных величин и периодов оборота поступлений (авансы покупателей, дебиторская задолженность) и платежей (авансы поставщикам, кредиторская задолженность) (табл. 2.5).

Таблица 2.5

«Мягкий» вариант расчета допустимого значения коэффициента общей ликвидности

№ п/п

Рассчитываемый показатель, ед. изм.

Расчетная формула и источник информации*

1

Период оборота дебиторской задолженности, дни

См. соответствующие формулы в разделе 2.4 «Анализ оборачиваемости»

№ п/п

Рассчитываемый показатель, ед. изм.

Расчетная формула и источник информации*

2

Период оборота кредиторской задолженности, дни

3

Период оборота авансов поставщикам, дни

4

Период оборота авансов покупателей, дни

5

Средняя величина дебиторской задолженности, ден. сд.

[ДЗ (тек.) + ДЗ (пред.)] : 2

6

Средняя величина кредиторской задолженности, ден. ед.

[КЗ (тек.) + КЗ (пред.)] : 2

7

Средняя величина авансов поставщикам, ДСП. сд.

[АПост. (тек.) + АПост. (пред.)] : 2

8

Средняя величина авансов покупателей, ден. сд.

[АПокун. (гск.) + АПокуп. (пред.)] : 2

9

Средняя стоимость наименее ликвидной части текущих активов (в данном случае запасов материалов, незавершенного производства), ден. сд.

[Мат. (тек.) + Мат. (пред.) + + НП (тек.) + НП (пред.)) : 2

Данные для строк 5—9 представлены в агрегированном Балансе

10 Поступления от покупателей (дебиторская задолженность + авансы покупателей), имеющиеся к сроку погашения кредиторской задолженности и выплаты авансов поставщикам, ден. ел

(Строка 5 + строка 8) х (строка 2 + + строка 3)] : (строка 1 + строка 4)

И Собственные средства, необходимые для покрытия текущих платежей поставщикам (погашрния текущей кредиторской задолженности и выплата авансов), ден. ед.

Выбрать максимум из 0 или [(строка 6 + строка 7) - строка 10]

12 Всего необходимо собственных средств (чистый оборотный капитал достаточный), ден. ед.

Строка 9 + строка 11

13 Средняя фактическая величина текущих активов, ден. ед.

[ТА (тек.) + ТА (пред.)] : 2 по итоговым строкам Баланса (итого оборотных активов)

14 Допустимая (расчетная) величина текущих пассивов, ден. ед.

Строка 13 - строка 12

№ п/п Рассчитываемый показатель, ед. изм. Расчетная формула и источник информации*
15 Допустимый для данного предприятия коэффициент общей ликвидности Строка 13 : строка 14

* Все номера строк в расчетных формулах таблицы указаны согласно графе «№ п/п» данной таблицы.

ДЗ — дебиторская задолженность;

КЗ — кредиторская задолженность;

Мат. — запасы сырья и материалов;

НП — незавершенное производство;

АПост. — авансы поставщикам;

АПокуп. — авансы покупателей;

ТА — текущие активы; тек./пред. — текущий/предыдущий интервал анализа соответственно.

Остановимся подробнее на строке 10 табл. 2.5. Данная величина определяется как произведение абсолютных величин по данным агрегированного Баланса (Дебиторская задолженность + Авансы покупателей) на дробь (Период оборота кредиторской задолженности + + Период оборота авансов поставщикам) : (Период оборота дебиторской задолженности + Период оборота авансов покупателей). Дробь позволяет определить долю поступлений, имеющихся к сроку выполнения обязательств перед поставщиками.

Данная формула позволяет производить корректные расчеты при наличии или отсутствии любого из элементов расчетов (в частности, обновленная формула автоматически и корректно учитывает ситуацию с отсутствием авансов поставщикам либо кредиторской задолженности).

  1. «Жесткий» вариант предполагает дискретную оплату счетов покупателями и дискретную оплату счетов поставщиков. Предполагается, что оплата счетов производится единовременно всей суммой через период, равный периоду оборота рассматриваемой задолженности. При этом определяется максимальное допустимое значение показателя общей ликвидности.

В данном варианте сумма собственных средств, необходимых для обеспечения бесперебойных платежей поставщикам, определяется на основании разницы периодов поступлений (авансы покупателей, дебиторская задолженность) и платежей (авансы поставщикам, кредиторская задолженность) и величины среднедневных затрат (табл. 2.6).

«Жесткий» вариант расчета допустимого значения коэффициента общей ликвидности

№ п/п

Рассчитываемый показатель, ед. изм.

Расчетная формула и источник

информации*

1

Период оборота дебиторской задолженности, дни

См. соответствующие формулы в разделе 2.4 «Анализ оборачиваемости»

2

Период оборота кредиторской задолженности, дни

3

Разность периодов оборота дебиторской и кредиторской задолженности, дни

Строка 1 - строка 2

4

Период оборота авансов поставщикам, См. соответствующие формулы в раз- дни деле 2.4 «Анализ оборачиваемости»

5

Период оборота авансов покупателей, дни

6

Разность периодов оборота авансов поставщикам и авансов покупателей, дни

Строка 4 - строка 5

7

Общая разница периодов поступлений от покупателей и платежей поставщикам, дни

Строка 3 + строка 6

8

Средняя величина однодневных затрат, ден. ед.

(СБ реал. + Комм. расх. + Упр. расх.) : : Инт.

9

Средний однодневный прирост запасов материалов, незавершенного производства и готовой продукции, ден. ед.

(ДМат. + ДНИ + ДГП) : Инт.

10

Сумма однодневных затрат и прироста Строка 8 + строка 9 запасов, ден. ед.

11

Средняя стоимость наименее ликвидной части текущих активов (в данном случае запасов материалов, незавершенного производства), ден. ед.

[Мат. (тек.) + Мат. (пред.) + + НИ (тек.) + НИ (пред.)] : 2

12

Собственные средства, необходимые для поступления платежей покупателей (дебиторская задолженность, авансы покупателей), ден. ед.

Если данные по строке 7 lt; 0, то 0. Если данные по строке 7 gt; 0, то строка 7 х строка 10

13

Всего необходимо собственных средств (чистый оборотный капитал достаточный), ден. ед.

Строка 11+ строка 12

14

Средняя фактическая величина текущих активов, ден. ед.

[ТА (тек.) + ТА (пред.)] : 2 по итоговым строкам Баланса

№ п/п

Рассчитываемый показатель, сд. изм.

Расчетная формула и источник информации*

15

Допустимая (расчетная) величина текущих пассивов, ден. ед.

Строка 14 - строка 13

16

Допустимый для данного предприятия коэффициент общей ликвидности

Строка 14 : строка 15

* Вес номера строк в расчетных формулах таблицы указаны согласно графе «№ п/п данной таблицы.

Д — разница значений агрегированного Баланса на текущую и предыдущую отчетные даты;

СБ реал. — себестоимость реализации продукции (услуг) за интервал анализа;

Комм. расх. — коммерческие расходы за интервал анализа;

Упр. расх. — управленческие расходы за интервал анализа;

ГП — готовая продукция.

Остальные сокращения аналогичны приведенным в табл. 2.5.

Рассчитанные допустимые значения коэффициента общей ликвидности необходимо сравнить с его фактическими значениями, на основании чего можно сделать вывод об уровне общей ликвидности организации.

Проводя расчет оптимального показателя ликвидности для конкретного предприятия, необходимо в индивидуальном порядке решать вопрос, что включать в состав наименее ликвидной части текущих активов (например, учитывать ли все запасы или часть из них исключить как высоколиквидные, учитывать ли готовую продукцию или ее часть как наименее ликвидные активы).

Допустимые значения показателя общей ликвидности, определенные по «мягкому» и «жесткому» варианту, могут различаться между собой. В этом случае в качестве ориентировочного значения выбирается то, которое определено при условиях взаиморасчетов, наиболее близких предприятию.

Если оплата счетов поставщикам и поступление средств от покупателей достаточно регулярны, в качестве допустимого (приемлемого) выбирается значение коэффициента общей ликвидности, определенное по «мягкому» варианту. В противоположном случае в качестве ориентира выбирается значение коэффициента общей ликвидности, определенное по «жесткому» варианту [40].

Расчет показателя общей ликвидности, допустимого для данного предприятия в сложившихся условиях работы, необходимо проводить для каждого интервала анализа.

Постепенно организация сможет накапливать статистическую базу значений допустимых (оптимальных) значений коэффициента общей ликвидности в зависимости от условий работы.

В ходе расчета показателя общей ликвидности, допустимого для данного предприятия, определяются важные характеристики состояния предприятия:

  • необходимая (допустимая) величина чистого оборотного капитала;
  • соотношение величины поступлений от покупателей и платежей поставщикам.

Строка «Всего необходимо собственных средств» отражает величину собственных источников финансирования, которую необходимо вложить в текущие активы. Величина собственных средств, вложенных в текущие (оборотные) активы предприятия,— это чистый оборотный капитал.

Сравнивая расчетные значения чистого оборотного капитала, необходимого предприятию, с фактическими значениями ЧОК, можно судить о достаточности (недостаточности) оборотного капитала организации.

Строка «Собственные средства, необходимые для покрытия текущих платежей поставщикам» табл. 2.5 может рассматриваться как показатель, характеризующий условия расчетов организации с покупателями и поставщиками.

Выбор нулевого значения по данной строке говорит о том, что поступления покрывают платежи и не требуется дополнительных источников финансирования для обеспечения бесперебойных расчетов. Такие условия расчетов являются благоприятными для организации. Чем больше величина собственных средств, которые необходимо вкладывать для обеспечения бесперебойных расчетов, тем менее благоприятны для организации условия расчетов с покупателями и поставщиками [40].

Рычагами оптимизации ликвидности организации могут быть:

  1. увеличение собственных средств. Увеличение доли собственных источников финансирования может быть достигнуто за счет повышения прибыльности деятельности организации и дальнейшего направления чистой прибыли на увеличение собственных средств;
  2. совершенствование работы по управлению оборотным капиталом. Резервы оптимизации оборотного капитала определяются на этапе анализа оборачиваемости и могут состоять в сокращении периодов оборота элементов текущих активов и (или) увеличении периодов оборота элементов текущих пассивов. Безусловно, под увеличением периодов оборота элементов текущих пассивов не подразумевается нарушение условий договоров с поставщиками и расчетов с бюджетом, а также создание просроченных задолженностей перед поставщиками, бюджетом, персоналом;
  3. оптимизация инвестиционной политики. Под оптимизацией инвестиционной политики подразумевается приведение масштабов капитальных вложений в соответствие с реальными финансовыми возможностями организации;
  4. оптимизация финансовой политики. Под оптимизацией финансовой политики подразумевается, в частности, отказ от финансирования капитальных вложений за счет краткосрочного кредитования, а также привлечение долгосрочного финансирования;
  5. реализация части постоянных активов, не используемых в процессе производства.
<< | >>
Источник: О.М. Горелик, О.А. Филиппова. Финансовый анализ с использованием ЭВМ : учебное пособие / О.М. Горелик, О.А. Филиппова. — М.: КНОРУС,2007. — 272 с.. 2007

Еще по теме АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ:

  1. 5.4. Анализ ликвидности баланса и платежеспособности предприятия
  2. 8.1.4. Анализ платежеспособности (ликвидности) предприятия
  3. Анализ ликвидности, рентабельности и финансовой устойчивости  предприятия
  4. 2. Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия.
  5. Анализ ликвидности бухгалтерского баланса организации: цели, расчет условий ликвидности, их оценка, определение платежного излишка (недостатка) средств. По данным бухгалтерской отчетности проведите анализ.
  6. 2. Анализ ликвидности баланса. Показатели ликвидности и их интерпретация
  7. Понятие платежеспособности предприятия и ликвидности баланса. Условия ликвидности баланса
  8. 4.3. Понятие и сущность ликвидности предприятия
  9. 11.3. Анализ ликвидности баланса
  10. План занятая: 1. Понятие экономической состоятельности предприятия. 2. Анализ экономических результатов деятельности предприятия. 3. Анализ факторов, определяющих экономические результаты деятельности предприятия. 4. Подходы к анализу и оценке риска деятельности предприятия. 4.1. Понятие экономической состоятельности предприятия
  11. 8.3. Анализ ликвидности
  12. 3. Анализ ликвидности баланса
  13. Анализ ликвидности и платежеспособности