<<
>>

важнейшие мировые фондовые индексы и их статистика. Российские индексы

При совершении операций с ценными бумагами важно знать динамику курсов их конкретных видов, правильно оценивать воз­действие всех факторов, влияющих на динамику. оценкой финан­сового положения и состояния менеджмента компаний, которые во многом определяют курсы их акций и облигаций, занимаются специалисты-аналитики, объединенные в особые независимые коммерческие организации.

используемые ими методы представ­

ляют собой «ноу-хау» и чаще всего до конца не раскрываются. Для оценки влияния спроса и предложения на курсы ценных бумаг применяются методы эконометрики, оценивается эластичность отдельных курсов по конкретным факторам спроса и предложения. определение конъюнктуры рынка затруднительно, так как число листинговых акций, а потому число их курсов, составляющих бир­жевую конъюнктуру, может быть очень большим. необходимо в этой связи произвести отбор наиболее представительных акций. Впрочем, если число акций оказывается малым, то и в этом случае суждение о состоянии конъюнктуры может оказаться затрудни­тельным.

Рассмотрим пример, в котором сравниваются по предпочтитель­ности с точки зрения тех, кто играет «на повышение», три конъ­юнктуры по курсам двух акций (табл. 7).

Таблица 7

конъюнктура рынка акций

Акции Конъюнктура
1 2 3
1 8 11 9
2 12 9 13

Так, при конъюнктуре 3 цена выше, чем при 1. Поэтому конъ­юнктура 3 более высокая, чем 1. что касается сравнения 1 и 2, а также 2 и 3, выводы не столь однозначны. как поступить в данном случае?

оценка конъюнктуры рынка возможна с помощью индексов.

биржевые индексы обычно рассматриваются как взвешенная среднеарифметическая величина, отражающая относительное и абсолютное изменение цен акций тех компаний, которые образо­вали «корзину» индекса.

Следовательно, биржевой индекс — некий статистический по­казатель, который применяется для оценки изменений курсов какого-то определенного или ограниченного набора акций.

Индексы — это укрупненные показатели-индикаторы, отража­ющие состояние и основные тенденции развития рынка ценных бумаг. кроме того, сам фондовый индекс можно рассматривать как некую производную ценную бумагу. Имеется в виду весьма рас­пространенная на западных рынках практика торговли фьючерс­ными контрактами на значение индекса.

биржевая практика создала много индексов. Исторически первым и наиболее известным из них является индекс Доу-Джонса, пред­ложенный в 1886 г. чарлзом х. Доу и Эдуардом Д. Джонсом. Данный индекс представляет систему четырех самостоятельных индексов: Промышленного, транспортного, коммунального, комплексного.

все они формируется на основе цен на акции компаний-лидеров соответствующих отраслей экономики на нью-йоркской фондовой бирже. наиболее известным является промышленный индекс; он рассчитывается по акциям 30 самых крупных промышленных

компаний США.

ввиду тесной и «мгновенной» электронной связи между боль­шинством крупных фондовых бирж мира индексы Доу-Джонса (Д-Д) фактически отражают конъюнктуру всего мирового бизнеса.

каждый из индексов Д-Д представляет собой сумму цен акций, точно фиксированных АО и поделенных на некоторый корректиру­ющий делитель. Размерность этого индекса достаточно специфична. Она может быть выражена в процентах от номинальной стоимости акций. но не все акции имеют номинальную стоимость, поэтому существует другой способ выражения их курсов — в валюте за еди­ницу ценной бумаги. Этот способ наиболее распространен. Индекс Д-Д отличается простотой исчисления, которая сочетается с доста­точно четким реагированием на всякого рода колебания биржевых курсов и особенно на биржевые кризисы (беспрецедентное падение за 1 день 19.10.82 г.

на 508,32 пункта и 27. 10.1997 г. — на 554 пункта).

Целесообразность ориентации на индекс Доу-Джонса, опреде­ляется решением следующих трех вопросов.

как определить приоритетные компании, на базе которых ис­числяется Д-Д?

Почему в формуле Д-Д фигурирует сумма курсов акций (а не «взвешенная», например, сумма)?

какова роль корректирующего делителя, как он вычисляется? в американской практике используется листинг 30 наиболее крупных промышленных компаний («группа 30»). Список систе­матически обновляется, но достаточно медленно. Это предприятия с достаточно устойчивыми доходами и с большим акционерным капиталом занимают лидирующие места в отрасли, и движение акций характеризуют те или иные особенности американской про­мышленности. учитывая стабильность экономического состояния «группы 30», ограниченность данной совокупности, предполага­ется, что в расчете индекса Д-Д арифметическое значение суммы цен акций может измениться, но сама биржевая конъюнктура не­посредственно затронута не будет. чтобы эти изменения не влияли на индекс Д-Д, изменения арифметической суммы компенсируют­ся корректирующим делителем. Формула индекса Д-Д:

где Р — цена (курс); К — корректирующий делитель.

Пример. Предположим, что изменился список Д-Д (число ком­паний, либо номинальная стоимость), тогда:

Поскольку речь идет о той же самой биржевой конъюнктуре, то новый индекс должен быть равен:

где КА — новое значение корректирующего делителя. из пропорции следует:

в историческом плане корректирующий делитель индекса Д-Д имеет тенденцию к понижению. так, в 1981 г. он равнялся 1,314; в 1994 г.

— 0,444. В последнее столетие пик конъюнктуры пришел­ся на октябрь 1929 г., а затем — крутой кризисный спад в октябре 1997 г., в январе 2001 г. и далее.

индекс Д-Д имеет характер текущей экспресс-информации. в течение биржевого дня он фиксируется 7 раз: при открытии нью-йоркской фондовой биржи, в 10.00, 12.00, 13.00, 14.00, 15.00 и на момент закрытия биржи.

к наиболее значимым и популярным в мире относятся и такие индексы: «Стандарт энд Пуэрс-500», «Стэндард энд Пуэрс-100»,

121

ММ I, Nikkei-225, DAX, Hang Seng , BUX, PX50, WIG20 и др. «ин­декс авеню» разработан американской компанией. Это показатель суммированного курса целевого портфеля, состоящий из ценных бумаг ведущих компаний европы, америки, азии и России (в ян­варе 1995 г. новая ценная бумага с номиналом 200 долларов — «Ин­декс Авеню» — поступила на российский рынок). «Индекс Авеню» обеспечен ценными бумагами, эмитированными в этих странах (на 60—70 % от суммы портфеля). Выпуск осуществляется траншами со сроком обращения 3 месяца. Котировка индекса рассчитывает­ся на основании результатов проводимых торгов на фондовых биржах стран мира по входящим в портфель ценным бумагам. Для поддержания его курса в портфель включены высокодоходные и ликвидные ценные бумаги, а также инвестируется часть прибыли от продажи «Индекса Авеню» и от операций с ценными бумагами. он позволяет привлекать средства населения России и западных инвесторов для вложения в государственные ценные бумаги, вы­водить российские ценные бумаги на западный рынок.

В России индекс курсов ценных бумаг стали определять многие фондовые биржи, консалтинговые компании, ассоциации коммер­ческих банков. но нет еще подобного индексу Д-Д, который полу­чил бы всеобщее признание. на российском фондовом рынке одним из первых стал применяться индекс, рассчитываемый Ао «АК&М» (с 1 сентября 1993 г. значение индекса на этот день—1000). он рассчитывается для различных видов ценных бумаг: индекс банковских акций (10 крупнейших банков), отраслевые индексы акций, сводный индекс.

Для расчета индекса формируется специ­альный список компаний (листинг), курсы акций которых адек­ватно отражают положение дел в соответствующих отраслях хозяй­ства и на рынке ценных бумаг. Методика расчета: определяется отношение суммарной рыночной капитализации всех компаний, входящих в листинг, на текущий день и ее значение на базовую дату. Рыночная капитализация по каждой из включенной в листинг компаний определяется, исходя из числа находящихся в обращении размещенных обыкновенных акций. отметим, что данный индекс показывает лишь общие тенденции, господствующие на рынке.

Сравнивая на данном этапе движение курсовой стоимости акций с динамикой индекса, можно сделать вывод о приоритетности инвестирования капитала в различные ценные бумаги. в настоящее время исчисляются три индекса «Ак&М»: сводный, промышлен­ный и финансовый. При расчетах используется около 1200 коти­ровок, ежедневно поступающих в базу данных агентства «Ак&М» от 500 профессиональных участников рынка ценных бумаг из раз­личных регионов. При расчете котировальной цены учитываются только те виды бумаг, по которым имеется не менее трех котировок на продажу и не менее трех котировок на покупку. котировальная цена определяется как простая средняя из лучших 25 % цен на по­купку и на продажу.

Семейство индексов Интерфакса представлено тремя индекса­ми: банковским, предприятий цветной металлургии и компаний нефтегазового комплекса. в выборку включены акции, которые котируются на фондовом рынке не менее пяти месяцев. При рас­чете индекса нефтегазового комплекса выбираются компании, которые обеспечивают добычу и переработку более 50 % продукции этого комплекса. на основе этих индексов рассчитывается сводный индекс Интерфакса.

Индекс РтС является единственным официальным индикато­ром Российской торговой Системы (РтС). Индекс рассчитывает­ся один раз в 30 минут в течение всей торговой сессии, начиная с 12-00 (значение открытия) и заканчивая в 18-00 (значение закры­тия). Рассчитывается индекс в двух значениях — валютном и рубле­вом.

Индекс (валютное значение) на расчетное время рассчитыва­ется как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же акций на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату.

начальное значение индекса: 100 на 1 сентября 1995 г. Рублевое значение индекса РтС определяется как произведение валютного значения индекса на коэффициент, рассчитанный как отношение текущего значения курса рубля к доллару США к начальному зна­

чению. Список акций для расчета индекса состоит из акций, входящих в котировальные листы первого и второго уровней, а также акций, отобранных информационным комитетом на осно­ве экспертной оценки. Экспертная оценка основана на использо­вании целого ряда характеристик:

капитализация, рассчитанная по цене лучшего предложения на покупку;

среднедневной объем торгов; частота заключения сделок; наличие спроса и предложения; наличие спреда;

иные факторы, влияющие на ликвидность акций.

Список для расчета индексов РтС пересматривается не чаще, чем один раз в три месяца. в 2005 г. методика расчета индекса была изменена — он стал рассчитываться в реальном времени, что по­зволило в FORTS (секция срочного рынка в РтС) запустить тор­говлю фьючерсным контрактом на индекс РтС, а впоследствии и опционов. в декабре 2011 г. РтС была объединена с ММвб. в ре­зультате слияния была образована «Московская биржа».

Самый представительный размер списка в российских индексах — у индекса Интерфакс. Индекс деловой активности аМ-Ъ — инди­катор общего состояния российской экономики. индекс публику­ется ежемесячно ассоциацией менеджеров и Издательским домом «коммерсантъ».

Индекс деловой активности рассчитывается на основании 26 официальных отраслевых показателей и 17 оценочных показа­телей, полученных опросом ведущих предприятий РФ. Значение индекса на 1 января 2001 г. принято за 100.

в структуре индекса выделяются и имеют самостоятельное зна­чение:

промышленный индекс; торговый индекс; финансовый индекс; индекс ресурсной базы;

потребительский индекс;

индекс предпринимательских оценок и ожиданий.

Индекс деловой активности характеризует изменения экономи­ческой конъюнктуры в различных отраслях экономики.

Индекс ММВб — основной индикатор российского фондового рынка — рассчитывается с 22 сентября 1997 г. (базовое значение 100 пунктов) и представляет собой ценовой, взвешенный по ры­ночной капитализации композитный фондовый индекс, включа­ющий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической дея­тельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных на Фондовой бирже ММВб (Фб ММВб). Индекс ММВб 10 — самый простой российский фондовый индекс. Рас­считывается по ценам 10 наиболее ликвидных акций, обращаю­щихся на ММВб. Данный индекс не взвешивает компании по капитализации с учетом free-float (акций в свободном обращении), а рассчитывается вычислением простого среднего арифметическо­го цен акций так, как происходит расчет американского индекса Dow Jones Industrial Average.

Индекс корпоративных облигаций ММВб (MICEX CBI) пред­ставляет собой взвешенный по объемам выпусков индекс облига­ций корпоративных эмитентов, допущенных к обращению на Фондовой бирже ММВб. Индекс рассчитывается с 1 января 2003 г. (базовое значение 100 пунктов). Для расчета индекса и вклю­чения облигаций в базу расчета учитываются сделки, заключенные в режиме основных торгов и в режиме переговорных сделок со сро­ком исполнения до трех дней (используемые коды расчетов — T0, B0-B3). Расчет индекса производится по трем методикам: сово­купного дохода (total return), «чистых» цен (clean price) и «валовых» цен (gross price).

Виды индексов государственных облигаций России: ММВб (RGBI); валовый ММВб (RGBI-g); совокупный доход ММВб

(RGBI-tr).

Индекс государственных облигаций ММВб (RGBI) рассчиты­вается совместно агентством Reuters и ММВб; история индекса

ведется с 31 декабря 1997 г. — на эту дату значение индекса при­нято за 1000.

Индекс RMX взвешен по капитализации. Он является инте­гральным, в его расчете используются данные с трех торговых площадок (ММвб, РтС, МФб). Данный индекс рассчитывается в режиме реального времени (при появлении каждой новой сделки). Индекс рассчитывается как в долларах, так и в рублях. впрочем, этот индекс оказался не востребован участниками рынка. Сейчас его данных в российском интернете нет, и скорее всего REUTERS прекратила его расчет.

MT-Index — индекс газеты «The Moscow Times» рассчитывается и публикуется по рабочим дням с 1 сентября 1994 г. Индекс рас­считывается агентством «Скейт-пресс». Индекс Мт представляет собой капитализационный индекс и рассчитывается по методике среднеарифметического взвешенного значения.

Группа ASP-индексов, рассчитываемая агентством «Скейт­пресс», представляет собой капитализационные индексы. наряду с общим индексом ASP-General рассчитываются следующие ин­дексы: финансовый — индустриальный, нефтегазовый, торговый, металлургический и т. п. — всего около 30 отраслевых индексов, рассчитываемых и публикуемых по рабочим дням. Индексы Ак&М рассчитываются консультационным агентством Ак&М. три ос­новных индекса рассчитываются и публикуются с 1 сентября 1993 г. Они являются одними из первых российских индексов рын­ка ценных бумаг. С 1 февраля 1995 г. индекс рассчитывается еже­дневно. Существуют несколько индексов Ак&М: сводный индекс, индекс акций банков, промышленных предприятий и т. п. — всего 12 отраслевых индексов. Между собой индексы отличаются только списком эмитентов и являются капитализационными. в июле 1998 г. было объявлено о введении общероссийского фондового индекса РтС-Интерфакс. Однако его появление было настолько дружно проигнорировано всеми информационными изданиями и агентствами, что общероссийским его можно назвать с большой натяжкой. Индекс IFX-Cbonds совместно рассчитывается и про­двигается агентствами «Интерфакс» и «Сbonds.ру», является право­

преемником индекса RUX-Cbonds. база расчета — 30 наиболее ликвидных корпоративных облигаций.

Приведем в табл. 8 основные характеристики некоторых индек­сов деловой активности на российском рынке ценных бумаг.

таблица 8

индексы деловой активности

Характеристики ак&м РТС Интерфакс МТ-Index
Универсальный Y Y Y Y
Размер списка индекса 50 24 65 50
Метод взвешивания Рыночный Рыночный Рыночный Рыночный
Базовая дата 01.09.93 г. 01.09.95 г. 01.12.94 г. 01.09.94 г.
базовое значение индекса 1000 100 100 100

в России получил распространение индекс курсов, рассчитан­ный компанией «Соболь». он определяется на основе объективных и субъективных критериев. Объективные — критерии общего ха­рактера (ао должны быть резидентами РФ, иметь рыночную историю, акции могут быть приобретены иностранцами, иметь устойчивые финансово-экономические показатели и должна быть открытая информация об акциях эмитента). Субъективные — оцен­ка экспертом, определенный рейтинг. Для расчета данного индек­са используются сведения по 20 эмитентам.

Фондовый индекс журнала «коммерсанть» рассчитывается как средневзвешенная арифметическая. он равен стоимости гипоте­тического инвестиционного портфеля, при формировании кото­рого все средства были равномерно распределены между входящи­ми в него акциями. Индексы ДЭК — индексы еженедельника «Деловой экспресс» ДЭк-1 и ДЭк-2. Индекс ДЭк-1 представляет собой прогноз недельного изменения цены конкретной акции, сделанный на базе вероятностной математической модели движения

курсов. Основное свойство ДЭК-2 — высокая чувствительность к рыночным тенденциям, вызывающим ценовые скачки, переломы трендов, ускоренное движение курсов. Для его расчета произво­дится отбор 15 наиболее торгуемых ценных бумаг в секторе на на­чало очередного квартала при обязательном условии их непрерыв­ного присутствия в списке 30 наиболее торгуемых ценных бумаг в течение предыдущего квартала. назовем еще один объемный ин­дикатор — баланс объемов OBV (On-Balance Volume). Это сумма объемов продаж, рассчитанная нарастающим объемом. Рост OBV означает появление «бычьего» рынка; его снижение - появление «медвежьего» рынка. Объемно-ценовой индикатор VPT (Volume Price) можно назвать «OBV, взвешенный по приросту цен». Инди­катор чайкина (аккумуляция и распределение) предназначен для идентификации сильного или слабого рынка. ежедневно объем торговли умножается на отношение разницы между ценой закры­тия и максимальной ценой к величине диапазона изменения цен за день. Интересна практика изменения доходности индексов по дням недели. называя разные причины, но больше психологиче­ские, отмечают рост индексов в конце рабочей недели (пятница) и снижение в начале недели (для одних стран это понедельник, для других - вторник или среда, как, например, для России).

План практического занятия; вопросы и задания

1. Роль фондовой биржи в организации рынка ценных бумаг. нП РТС

и ОАО «Фондовая биржа РТС».

2. Принципы деятельности фондовых бирж.

3. Котировка и определение курса ценных бумаг.

4. Основные виды биржевых сделок, биржевые индексы.

5. Доходность индексов по дням недели. Эффект «выходного дня».

Выберите правильный ответ на следующие вопросы.

1. В какой форме создается фондовая биржа?

Ответы: а) АО; б) ООО; в) некоммерческого партнерства (нП); г) само­регулируемой организации; д) некоммерческого партнерства и акционер­ного общества (АО).

2. Правомерно ли утверждение, что ценные бумаги в процессе раз­мещения и обращения, прошедшие предусмотренную законом процеду­

ру эмиссии и листинга, допускаются к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами?

Ответы: а) правомерно; б) неправомерно в части соответствия вну­тренним документам биржи; в) неправомерно.

3. Можно ли совершать на бирже сделки с ценными бумагами, не включенными в список обращаемых на фондовой бирже ценных бумаг?

Ответы: а) ситуация возможна в рамках закона о некоммерческих организациях; б) ситуация невозможна; в) сделки совершать можно в по­рядке, предусмотренном внутренними документами биржи.

4. Ценные бумаги, выпущенные иностранными эмитентами, могут быть допущены к обращению на территории России после соответству­ющей регистрации. какая организация регистрирует выпуски ценных бумаг иностранными эмитентами?

Ответы: а) Цб России; б) Министерство финансов; в) иной орган.

5. Согласно теории эффективности рынка рыночная цена точно и своевременно отражает всю известную информацию и ожидания участ­ников рынка. Согласны ли вы с утверждением, что прошлые данные никак не могут повлиять на будущие цены и, следовательно, их изучение с по­мощью фундаментального и технического анализа совершенно бесполезно?

6. «Сезонные» циклы в доходности обыкновенных акций, фьючерсов, облигаций. как проявляется «эффект понедельника» («эффект выходно­го дня») на мировых фондовых рынках? в чем проявляется «эффект среды», или национальная черта российского рынка ценных бумаг?

7. Раскройте экономическое содержание формулы доходности акций за торговый период:

Д/ закр./ Цзакр.М) ' Цзакр. /-1’

где Цзакр./ — уровень закрытия индекса РТС в день t; Цзакр 11 — уровень закрытия индекса в день, предшествующий дню t (обозначения авторов).

8.

<< | >>
Источник: Лопатин М.В.. Финансовые рынки и институты : учеб. пособие /М. В. Лопатин, а. Ф. Орлова. — СПб. : Изд-во Политех. ун-та,2016. — 203 с.. 2016

Еще по теме важнейшие мировые фондовые индексы и их статистика. Российские индексы:

  1. Индексы российского фондового рынка
  2. Характеристика российских фондовых индексов
  3. Индексы, используемые на мировых фондовых рынках
  4. Характеристика индексов мирового фондового рынка
  5. Фондовые индексы
  6. 18.3. Статистика индексы; статистика продукции
  7. Фондовые индексы
  8. Методики расчета фондовых индексов
  9. Фондовые индексы
  10. Использование фондовых индексов
  11. ПРИЛОЖЕНИЕ Вычисление фондовых индексов
  12. Винные индексы Список вин, входящих в индекс Liv-ex Fine Wine 100 (Лондонская биржа)
  13. 1.5. Индексы фондового рынка