важнейшие мировые фондовые индексы и их статистика. Российские индексы
При совершении операций с ценными бумагами важно знать динамику курсов их конкретных видов, правильно оценивать воздействие всех факторов, влияющих на динамику. оценкой финансового положения и состояния менеджмента компаний, которые во многом определяют курсы их акций и облигаций, занимаются специалисты-аналитики, объединенные в особые независимые коммерческие организации.
используемые ими методы представляют собой «ноу-хау» и чаще всего до конца не раскрываются. Для оценки влияния спроса и предложения на курсы ценных бумаг применяются методы эконометрики, оценивается эластичность отдельных курсов по конкретным факторам спроса и предложения. определение конъюнктуры рынка затруднительно, так как число листинговых акций, а потому число их курсов, составляющих биржевую конъюнктуру, может быть очень большим. необходимо в этой связи произвести отбор наиболее представительных акций. Впрочем, если число акций оказывается малым, то и в этом случае суждение о состоянии конъюнктуры может оказаться затруднительным.
Рассмотрим пример, в котором сравниваются по предпочтительности с точки зрения тех, кто играет «на повышение», три конъюнктуры по курсам двух акций (табл. 7).
Таблица 7
конъюнктура рынка акций
Акции | Конъюнктура | ||
1 | 2 | 3 | |
1 | 8 | 11 | 9 |
2 | 12 | 9 | 13 |
Так, при конъюнктуре 3 цена выше, чем при 1. Поэтому конъюнктура 3 более высокая, чем 1. что касается сравнения 1 и 2, а также 2 и 3, выводы не столь однозначны. как поступить в данном случае?
оценка конъюнктуры рынка возможна с помощью индексов.
биржевые индексы обычно рассматриваются как взвешенная среднеарифметическая величина, отражающая относительное и абсолютное изменение цен акций тех компаний, которые образовали «корзину» индекса.Следовательно, биржевой индекс — некий статистический показатель, который применяется для оценки изменений курсов какого-то определенного или ограниченного набора акций.
Индексы — это укрупненные показатели-индикаторы, отражающие состояние и основные тенденции развития рынка ценных бумаг. кроме того, сам фондовый индекс можно рассматривать как некую производную ценную бумагу. Имеется в виду весьма распространенная на западных рынках практика торговли фьючерсными контрактами на значение индекса.
биржевая практика создала много индексов. Исторически первым и наиболее известным из них является индекс Доу-Джонса, предложенный в 1886 г. чарлзом х. Доу и Эдуардом Д. Джонсом. Данный индекс представляет систему четырех самостоятельных индексов: Промышленного, транспортного, коммунального, комплексного.
все они формируется на основе цен на акции компаний-лидеров соответствующих отраслей экономики на нью-йоркской фондовой бирже. наиболее известным является промышленный индекс; он рассчитывается по акциям 30 самых крупных промышленных
компаний США.
ввиду тесной и «мгновенной» электронной связи между большинством крупных фондовых бирж мира индексы Доу-Джонса (Д-Д) фактически отражают конъюнктуру всего мирового бизнеса.
каждый из индексов Д-Д представляет собой сумму цен акций, точно фиксированных АО и поделенных на некоторый корректирующий делитель. Размерность этого индекса достаточно специфична. Она может быть выражена в процентах от номинальной стоимости акций. но не все акции имеют номинальную стоимость, поэтому существует другой способ выражения их курсов — в валюте за единицу ценной бумаги. Этот способ наиболее распространен. Индекс Д-Д отличается простотой исчисления, которая сочетается с достаточно четким реагированием на всякого рода колебания биржевых курсов и особенно на биржевые кризисы (беспрецедентное падение за 1 день 19.10.82 г.
на 508,32 пункта и 27. 10.1997 г. — на 554 пункта).Целесообразность ориентации на индекс Доу-Джонса, определяется решением следующих трех вопросов.
как определить приоритетные компании, на базе которых исчисляется Д-Д?
Почему в формуле Д-Д фигурирует сумма курсов акций (а не «взвешенная», например, сумма)?
какова роль корректирующего делителя, как он вычисляется? в американской практике используется листинг 30 наиболее крупных промышленных компаний («группа 30»). Список систематически обновляется, но достаточно медленно. Это предприятия с достаточно устойчивыми доходами и с большим акционерным капиталом занимают лидирующие места в отрасли, и движение акций характеризуют те или иные особенности американской промышленности. учитывая стабильность экономического состояния «группы 30», ограниченность данной совокупности, предполагается, что в расчете индекса Д-Д арифметическое значение суммы цен акций может измениться, но сама биржевая конъюнктура непосредственно затронута не будет. чтобы эти изменения не влияли на индекс Д-Д, изменения арифметической суммы компенсируются корректирующим делителем. Формула индекса Д-Д:
где Р — цена (курс); К — корректирующий делитель.
Пример. Предположим, что изменился список Д-Д (число компаний, либо номинальная стоимость), тогда:
Поскольку речь идет о той же самой биржевой конъюнктуре, то новый индекс должен быть равен:
где КА — новое значение корректирующего делителя. из пропорции следует:
в историческом плане корректирующий делитель индекса Д-Д имеет тенденцию к понижению. так, в 1981 г. он равнялся 1,314; в 1994 г.
— 0,444. В последнее столетие пик конъюнктуры пришелся на октябрь 1929 г., а затем — крутой кризисный спад в октябре 1997 г., в январе 2001 г. и далее.индекс Д-Д имеет характер текущей экспресс-информации. в течение биржевого дня он фиксируется 7 раз: при открытии нью-йоркской фондовой биржи, в 10.00, 12.00, 13.00, 14.00, 15.00 и на момент закрытия биржи.
к наиболее значимым и популярным в мире относятся и такие индексы: «Стандарт энд Пуэрс-500», «Стэндард энд Пуэрс-100»,
121
ММ I, Nikkei-225, DAX, Hang Seng , BUX, PX50, WIG20 и др. «индекс авеню» разработан американской компанией. Это показатель суммированного курса целевого портфеля, состоящий из ценных бумаг ведущих компаний европы, америки, азии и России (в январе 1995 г. новая ценная бумага с номиналом 200 долларов — «Индекс Авеню» — поступила на российский рынок). «Индекс Авеню» обеспечен ценными бумагами, эмитированными в этих странах (на 60—70 % от суммы портфеля). Выпуск осуществляется траншами со сроком обращения 3 месяца. Котировка индекса рассчитывается на основании результатов проводимых торгов на фондовых биржах стран мира по входящим в портфель ценным бумагам. Для поддержания его курса в портфель включены высокодоходные и ликвидные ценные бумаги, а также инвестируется часть прибыли от продажи «Индекса Авеню» и от операций с ценными бумагами. он позволяет привлекать средства населения России и западных инвесторов для вложения в государственные ценные бумаги, выводить российские ценные бумаги на западный рынок.
В России индекс курсов ценных бумаг стали определять многие фондовые биржи, консалтинговые компании, ассоциации коммерческих банков. но нет еще подобного индексу Д-Д, который получил бы всеобщее признание. на российском фондовом рынке одним из первых стал применяться индекс, рассчитываемый Ао «АК&М» (с 1 сентября 1993 г. значение индекса на этот день—1000). он рассчитывается для различных видов ценных бумаг: индекс банковских акций (10 крупнейших банков), отраслевые индексы акций, сводный индекс.
Для расчета индекса формируется специальный список компаний (листинг), курсы акций которых адекватно отражают положение дел в соответствующих отраслях хозяйства и на рынке ценных бумаг. Методика расчета: определяется отношение суммарной рыночной капитализации всех компаний, входящих в листинг, на текущий день и ее значение на базовую дату. Рыночная капитализация по каждой из включенной в листинг компаний определяется, исходя из числа находящихся в обращении размещенных обыкновенных акций. отметим, что данный индекс показывает лишь общие тенденции, господствующие на рынке.
Сравнивая на данном этапе движение курсовой стоимости акций с динамикой индекса, можно сделать вывод о приоритетности инвестирования капитала в различные ценные бумаги. в настоящее время исчисляются три индекса «Ак&М»: сводный, промышленный и финансовый. При расчетах используется около 1200 котировок, ежедневно поступающих в базу данных агентства «Ак&М» от 500 профессиональных участников рынка ценных бумаг из различных регионов. При расчете котировальной цены учитываются только те виды бумаг, по которым имеется не менее трех котировок на продажу и не менее трех котировок на покупку. котировальная цена определяется как простая средняя из лучших 25 % цен на покупку и на продажу.
Семейство индексов Интерфакса представлено тремя индексами: банковским, предприятий цветной металлургии и компаний нефтегазового комплекса. в выборку включены акции, которые котируются на фондовом рынке не менее пяти месяцев. При расчете индекса нефтегазового комплекса выбираются компании, которые обеспечивают добычу и переработку более 50 % продукции этого комплекса. на основе этих индексов рассчитывается сводный индекс Интерфакса.
Индекс РтС является единственным официальным индикатором Российской торговой Системы (РтС). Индекс рассчитывается один раз в 30 минут в течение всей торговой сессии, начиная с 12-00 (значение открытия) и заканчивая в 18-00 (значение закрытия). Рассчитывается индекс в двух значениях — валютном и рублевом.
Индекс (валютное значение) на расчетное время рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же акций на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату.начальное значение индекса: 100 на 1 сентября 1995 г. Рублевое значение индекса РтС определяется как произведение валютного значения индекса на коэффициент, рассчитанный как отношение текущего значения курса рубля к доллару США к начальному зна
чению. Список акций для расчета индекса состоит из акций, входящих в котировальные листы первого и второго уровней, а также акций, отобранных информационным комитетом на основе экспертной оценки. Экспертная оценка основана на использовании целого ряда характеристик:
капитализация, рассчитанная по цене лучшего предложения на покупку;
среднедневной объем торгов; частота заключения сделок; наличие спроса и предложения; наличие спреда;
иные факторы, влияющие на ликвидность акций.
Список для расчета индексов РтС пересматривается не чаще, чем один раз в три месяца. в 2005 г. методика расчета индекса была изменена — он стал рассчитываться в реальном времени, что позволило в FORTS (секция срочного рынка в РтС) запустить торговлю фьючерсным контрактом на индекс РтС, а впоследствии и опционов. в декабре 2011 г. РтС была объединена с ММвб. в результате слияния была образована «Московская биржа».
Самый представительный размер списка в российских индексах — у индекса Интерфакс. Индекс деловой активности аМ-Ъ — индикатор общего состояния российской экономики. индекс публикуется ежемесячно ассоциацией менеджеров и Издательским домом «коммерсантъ».
Индекс деловой активности рассчитывается на основании 26 официальных отраслевых показателей и 17 оценочных показателей, полученных опросом ведущих предприятий РФ. Значение индекса на 1 января 2001 г. принято за 100.
в структуре индекса выделяются и имеют самостоятельное значение:
промышленный индекс; торговый индекс; финансовый индекс; индекс ресурсной базы;
потребительский индекс;
индекс предпринимательских оценок и ожиданий.
Индекс деловой активности характеризует изменения экономической конъюнктуры в различных отраслях экономики.
Индекс ММВб — основной индикатор российского фондового рынка — рассчитывается с 22 сентября 1997 г. (базовое значение 100 пунктов) и представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный фондовый индекс, включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных на Фондовой бирже ММВб (Фб ММВб). Индекс ММВб 10 — самый простой российский фондовый индекс. Рассчитывается по ценам 10 наиболее ликвидных акций, обращающихся на ММВб. Данный индекс не взвешивает компании по капитализации с учетом free-float (акций в свободном обращении), а рассчитывается вычислением простого среднего арифметического цен акций так, как происходит расчет американского индекса Dow Jones Industrial Average.
Индекс корпоративных облигаций ММВб (MICEX CBI) представляет собой взвешенный по объемам выпусков индекс облигаций корпоративных эмитентов, допущенных к обращению на Фондовой бирже ММВб. Индекс рассчитывается с 1 января 2003 г. (базовое значение 100 пунктов). Для расчета индекса и включения облигаций в базу расчета учитываются сделки, заключенные в режиме основных торгов и в режиме переговорных сделок со сроком исполнения до трех дней (используемые коды расчетов — T0, B0-B3). Расчет индекса производится по трем методикам: совокупного дохода (total return), «чистых» цен (clean price) и «валовых» цен (gross price).
Виды индексов государственных облигаций России: ММВб (RGBI); валовый ММВб (RGBI-g); совокупный доход ММВб
(RGBI-tr).
Индекс государственных облигаций ММВб (RGBI) рассчитывается совместно агентством Reuters и ММВб; история индекса
ведется с 31 декабря 1997 г. — на эту дату значение индекса принято за 1000.
Индекс RMX взвешен по капитализации. Он является интегральным, в его расчете используются данные с трех торговых площадок (ММвб, РтС, МФб). Данный индекс рассчитывается в режиме реального времени (при появлении каждой новой сделки). Индекс рассчитывается как в долларах, так и в рублях. впрочем, этот индекс оказался не востребован участниками рынка. Сейчас его данных в российском интернете нет, и скорее всего REUTERS прекратила его расчет.
MT-Index — индекс газеты «The Moscow Times» рассчитывается и публикуется по рабочим дням с 1 сентября 1994 г. Индекс рассчитывается агентством «Скейт-пресс». Индекс Мт представляет собой капитализационный индекс и рассчитывается по методике среднеарифметического взвешенного значения.
Группа ASP-индексов, рассчитываемая агентством «Скейтпресс», представляет собой капитализационные индексы. наряду с общим индексом ASP-General рассчитываются следующие индексы: финансовый — индустриальный, нефтегазовый, торговый, металлургический и т. п. — всего около 30 отраслевых индексов, рассчитываемых и публикуемых по рабочим дням. Индексы Ак&М рассчитываются консультационным агентством Ак&М. три основных индекса рассчитываются и публикуются с 1 сентября 1993 г. Они являются одними из первых российских индексов рынка ценных бумаг. С 1 февраля 1995 г. индекс рассчитывается ежедневно. Существуют несколько индексов Ак&М: сводный индекс, индекс акций банков, промышленных предприятий и т. п. — всего 12 отраслевых индексов. Между собой индексы отличаются только списком эмитентов и являются капитализационными. в июле 1998 г. было объявлено о введении общероссийского фондового индекса РтС-Интерфакс. Однако его появление было настолько дружно проигнорировано всеми информационными изданиями и агентствами, что общероссийским его можно назвать с большой натяжкой. Индекс IFX-Cbonds совместно рассчитывается и продвигается агентствами «Интерфакс» и «Сbonds.ру», является право
преемником индекса RUX-Cbonds. база расчета — 30 наиболее ликвидных корпоративных облигаций.
Приведем в табл. 8 основные характеристики некоторых индексов деловой активности на российском рынке ценных бумаг.
таблица 8
индексы деловой активности
Характеристики | ак&м | РТС | Интерфакс | МТ-Index |
Универсальный | Y | Y | Y | Y |
Размер списка индекса | 50 | 24 | 65 | 50 |
Метод взвешивания | Рыночный | Рыночный | Рыночный | Рыночный |
Базовая дата | 01.09.93 г. | 01.09.95 г. | 01.12.94 г. | 01.09.94 г. |
базовое значение индекса | 1000 | 100 | 100 | 100 |
в России получил распространение индекс курсов, рассчитанный компанией «Соболь». он определяется на основе объективных и субъективных критериев. Объективные — критерии общего характера (ао должны быть резидентами РФ, иметь рыночную историю, акции могут быть приобретены иностранцами, иметь устойчивые финансово-экономические показатели и должна быть открытая информация об акциях эмитента). Субъективные — оценка экспертом, определенный рейтинг. Для расчета данного индекса используются сведения по 20 эмитентам.
Фондовый индекс журнала «коммерсанть» рассчитывается как средневзвешенная арифметическая. он равен стоимости гипотетического инвестиционного портфеля, при формировании которого все средства были равномерно распределены между входящими в него акциями. Индексы ДЭК — индексы еженедельника «Деловой экспресс» ДЭк-1 и ДЭк-2. Индекс ДЭк-1 представляет собой прогноз недельного изменения цены конкретной акции, сделанный на базе вероятностной математической модели движения
курсов. Основное свойство ДЭК-2 — высокая чувствительность к рыночным тенденциям, вызывающим ценовые скачки, переломы трендов, ускоренное движение курсов. Для его расчета производится отбор 15 наиболее торгуемых ценных бумаг в секторе на начало очередного квартала при обязательном условии их непрерывного присутствия в списке 30 наиболее торгуемых ценных бумаг в течение предыдущего квартала. назовем еще один объемный индикатор — баланс объемов OBV (On-Balance Volume). Это сумма объемов продаж, рассчитанная нарастающим объемом. Рост OBV означает появление «бычьего» рынка; его снижение - появление «медвежьего» рынка. Объемно-ценовой индикатор VPT (Volume Price) можно назвать «OBV, взвешенный по приросту цен». Индикатор чайкина (аккумуляция и распределение) предназначен для идентификации сильного или слабого рынка. ежедневно объем торговли умножается на отношение разницы между ценой закрытия и максимальной ценой к величине диапазона изменения цен за день. Интересна практика изменения доходности индексов по дням недели. называя разные причины, но больше психологические, отмечают рост индексов в конце рабочей недели (пятница) и снижение в начале недели (для одних стран это понедельник, для других - вторник или среда, как, например, для России).
План практического занятия; вопросы и задания
1. Роль фондовой биржи в организации рынка ценных бумаг. нП РТС
и ОАО «Фондовая биржа РТС».
2. Принципы деятельности фондовых бирж.
3. Котировка и определение курса ценных бумаг.
4. Основные виды биржевых сделок, биржевые индексы.
5. Доходность индексов по дням недели. Эффект «выходного дня».
Выберите правильный ответ на следующие вопросы.
1. В какой форме создается фондовая биржа?
Ответы: а) АО; б) ООО; в) некоммерческого партнерства (нП); г) саморегулируемой организации; д) некоммерческого партнерства и акционерного общества (АО).
2. Правомерно ли утверждение, что ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную законом процеду
ру эмиссии и листинга, допускаются к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами?
Ответы: а) правомерно; б) неправомерно в части соответствия внутренним документам биржи; в) неправомерно.
3. Можно ли совершать на бирже сделки с ценными бумагами, не включенными в список обращаемых на фондовой бирже ценных бумаг?
Ответы: а) ситуация возможна в рамках закона о некоммерческих организациях; б) ситуация невозможна; в) сделки совершать можно в порядке, предусмотренном внутренними документами биржи.
4. Ценные бумаги, выпущенные иностранными эмитентами, могут быть допущены к обращению на территории России после соответствующей регистрации. какая организация регистрирует выпуски ценных бумаг иностранными эмитентами?
Ответы: а) Цб России; б) Министерство финансов; в) иной орган.
5. Согласно теории эффективности рынка рыночная цена точно и своевременно отражает всю известную информацию и ожидания участников рынка. Согласны ли вы с утверждением, что прошлые данные никак не могут повлиять на будущие цены и, следовательно, их изучение с помощью фундаментального и технического анализа совершенно бесполезно?
6. «Сезонные» циклы в доходности обыкновенных акций, фьючерсов, облигаций. как проявляется «эффект понедельника» («эффект выходного дня») на мировых фондовых рынках? в чем проявляется «эффект среды», или национальная черта российского рынка ценных бумаг?
7. Раскройте экономическое содержание формулы доходности акций за торговый период:
Д/ (Цзакр./ Цзакр.М) ' Цзакр. /-1’
где Цзакр./ — уровень закрытия индекса РТС в день t; Цзакр 11 — уровень закрытия индекса в день, предшествующий дню t (обозначения авторов).
8.
Еще по теме важнейшие мировые фондовые индексы и их статистика. Российские индексы:
- Индексы российского фондового рынка
- Характеристика российских фондовых индексов
- Индексы, используемые на мировых фондовых рынках
- Характеристика индексов мирового фондового рынка
- Фондовые индексы
- 18.3. Статистика индексы; статистика продукции
- Фондовые индексы
- Методики расчета фондовых индексов
- Фондовые индексы
- Использование фондовых индексов
- ПРИЛОЖЕНИЕ Вычисление фондовых индексов
- Винные индексы Список вин, входящих в индекс Liv-ex Fine Wine 100 (Лондонская биржа)
- 1.5. Индексы фондового рынка