Основные виды долевых ценных бумаг и их оценка
Ценной бумагой признается денежный документ, выражающий право собственности или отношения по займу. в гражданском кодексе РФ названы конкретные виды документов, которые относятся к ценным бумагам: а) в статье 143: государственная облигация; корпоративная облигация; вексель; чек; депозитный сертификат; сберегательный сертификат; банковская сберегательная книжка на предъявителя; коносамент; акция; приватизационные ценные бумаги; б) в статье 912 (вторая часть гк РФ) вводятся еще четыре вида ценных бумаг: двойное складское свидетельство; складское свидетельство как часть двойного свидетельства; залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетельства; простое складское свидетельство.
к числу ценных бумаг относятся: закладная (ФЗ «об ипотеке (залоге недвижимости)»); инвестиционный пай (ФЗ «об инвестиционных фондах»).назовем основные экономические характеристики ценной бумаги.
Ликвидность — это способность к реализации, обратимость в денежные средства. Считается, что ценные бумаги после денег являются второй по ликвидности частью капитала. в этом проявляется определенная тождественность деньгам. уровень ликвидности выступает показателем качества. Самый высокий уровень ликвидности у государственных ценных бумаг и у широко известных эмитентов — «голубых фишек (корешков)», а низкий уровень — у многочисленных «кошек и собак» (неизвестных и сомнительных эмитентов).
Доходность — следующая характеристика. Различают доходность ценной бумаги и доходность по операциям с ценной бумагой. По-
нятие доходности ценной бумаги близко к понятию рентабельности, но учитывает еще период инвестирования. Доходность выше у бумаг рисковых, спекулятивных.
Курсовая стоимость — цена купли-продажи на рынке ценных бумаг (например, биржевой курс — цена на фондовой бирже), неразрывно связанная с доходностью (прямо пропорциональная зависимость) и уровнем банковского процента по депозитам (обратно пропорциональная зависимость).
как правило, курсы ценных бумаг растут в годы экономических подъемов и падают в период кризисов. Курс — это реальная, рыночная цена бумаги, на которую влияют многие рыночные и внерыночные факторы; он отличается подвижностью. номинальная (нарицательная) стоимость ценной бумаги есть цена условная и величина фиксированная.Надежность — выражается в степени устойчивости курсов ценных бумаг к изменениям рыночной конъюнктуры. надежность как экономическая характеристика ценной бумаги во многом зависит от политических, социальных, научно-технических и других внеэкономических факторов. точность оценки надежности ценных бумаг зависит от наличия полной и достоверной информации о финансово-экономическом положении эмитента, при этом используется целая система специальных коэффициентов — показателей надежности его положения.
Наличие самостоятельного оборота — еще одна характеристика ценной бумаги. В процессе обращения ценной бумаги различают следующие фазы: проектирование выпуска — сам выпуск (эмиссия) — размещение — обращение — погашение (аннулирование или выкуп).
Существует и ряд других характеристик общего свойства (например, возможность дарения, передачи на хранение, залог и т. д.). такие требования как регулируемость, признание государством, рискованность, документарность также являются отличительными, но вспомогательными характеристиками. наличие или отсутствие этих характеристик позволяет проводить четкую грань между ценной бумагой и другими финансовыми инструментами.
С учетом отмеченных экономических характеристик определим ценную бумагу как особую инвестиционную стоимость.
все ценные бумаги подразделяются на два вида: долевые и долговые. Долевые ценные бумаги удостоверяют факт внесения средств в капитал эмитента, право на долю имущества в случае ликвидации эмитента и право на получение дохода. Срок действия таких бумаг обычно не ограничен. К долевым ценным бумагам относятся акции акционерных обществ. Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа между владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ценную бумагу (должником или заемщиком).
К долговым ценным бумагам относятся все виды облигаций, депозитарные и сберегательные сертификаты, векселя, а также закладные.Долевые ценные бумаги (акции) представляют долю их владельцев в реальной собственности. Акция — это особая, корпоративная, долевая, рыночная, биржевая, инвестиционная стоимость; это эмиссионная ценная бумага. в ФЗ «О рынке ценных бумаг» эмиссионная ценная бумага определяется как любая ценная бумага, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. будучи эмиссионной ценной бумагой акция закрепляет право ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. в акции права их владельцев могут быть зафиксированы в документарной (наличной) или в бездокументарной (безналичной) форме. При документарной форме владелец устанавливается на основании сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования, на основании записи по счету ДеПО. При бездокументарной форме владелец устанавливается на основании записи в системе ведения Реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования, на основании записи по счету ДеПО. акции бывают предъявительскими и именными. в российской практике акция выступает в качестве именной ценной бумаги.
в акции наиболее ярко проявляются такие экономические характеристики ценных бумаг как ликвидность, доходность, надежность, самостоятельный оборот, курс. не случайно годовой рейтинг 500 крупнейших компаний мира и отдельных регионов строится по их рыночной капитализации, т. е. стоимости одной акции, умноженной на их число.
уставом акционерного общества определяются размещенные и объявленные акции.
Размещенные — это уже эмитированные и находящиеся в обращении акции; они определяют величину уставного капитала акционерного общества. Объявленные — это акции, которые акционерное общество вправе размещать дополнительно к размещенным; их количество и свойства определяются в уставе. наличие объявленных акций упрощает вопрос увеличения уставного капитала акционерного общества.Среди акций выделяют «активные» ценные бумаги, котировки которых регулярно публикуются, сделки с которыми наиболее частые. Среди них есть так называемые акции-«барометр», курсы которых совпадают с движением фондовых индексов; это дефицитные акции.
акции обладают следующими свойствами:
дробления (сплит) — в результате одна акция общества конвер
тируется в две и более акций той же категории (типа). уменьшение номинальной стоимости ведет к последующей замене одной акции большего номинала несколькими акциями меньшего номинала. такие акции называются «распакованными»;
консолидации — в результате две и более акций общества конвертируются в одну новую акцию той же категории (типа); это процедура, обратная дроблению.
Своеобразным свойством акции является наличие индикатора. Индикатор (И) — это характеристика движения акций в условиях рынка:
И = темп роста курсовой стоимости / общий биржевой индекс. если И =1, то данная акция выступает в роли некоего барометра
рынка.
коэффициент рыночной конъюнктуры
кр = D / S = Спрос / Предложение.
При дополнительном выпуске акций имеет значение сложившийся курс, и тогда стоимость акции (С) можно определить следующим образом:
С = чистые активы / количество акций.
Прогнозная цена (Пц) равна:
Пц = (ожидаемый доход + прирост чистых активов) / количество акций.
В работах западных аналитиков приводятся формулы исчисления доходности акций:
Д, = ((Ц - Ц-x) + Див, / Ц-1,
где Ц, и Ц,- x — цены закрытия торгов дней t и t-1, а Див, — сумма дивидендов, выплаченных в день t (обозначения авторов). В данном расчете сделана попытка учесть воздействие на доходность акций «эффекта выходного дня», т.
е. цикличности, в изменении доходности в течение недели.Многие аналитики определяют состояние фирмы через показатель рыночной капитализации:
Кр = Стоимость одной акции х Количество акций.
Различают следующие виды акций: обыкновенные и привилегированные (префакции).
Каждая обыкновенная акция предоставляет акционеру (ее владельцу) одинаковый объем прав. Держатель оплаченной акции имеет право голоса на общем собрании акционеров; имеет право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества — право на получение части его имущества.
Согласно гражданскому кодексу (статья 102) и ФЗ «об акционерных обществах» (ст. 25, п. 2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 % от уставного капитала общества. Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Право голоса
владелец привилегированных акций получает в том случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов. ФЗ «Об акционерных обществах» предусматривает выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций и выделяет кумулятивные и конвертируемые привилегированные акции. Конвертация привилегированных акций в обыкновенные акции допускается только в том случае, если это предусмотрено уставом общества, а также при реорганизации общества. Кумулятивные означают, что не выплаченные, либо не полностью выплаченные дивиденды накапливаются и выплачиваются впоследствии.
Различают привилегированные акции: возвратные (с ограниченным сроком действия) и невозвратные (с неограниченным сроком действия — они не могут быть погашены пока существует эмитент). С учетом выплаты дивидендов привилегированные акции бывают двух видов: с фиксированной и плавающей ставкой.
Рассмотрим потенциал российских акций. Отмечается недооцененность акций из-за их низкой стоимости по отношению к аналогичным западным по ряду показателей. в табл. 1 представлены показатели, характеризующие степень оцененности акций.таблица 1
коэффициенты для определения степени оцененности акций
группа показателей | Коэффициент | Формула |
Показатели рентабельности | Рентабельность активов | Отношение чистой прибыли к сумме всех активов компании |
Рентабельность собственных средств | Отношение чистой прибыли к сумме источников собственных средств | |
Рентабельность работающего капитала | Отношение балансовой прибыли к работающему капиталу (сумма активов за вычетом текущих обязательств) |
Окончание табл. 1
группа показателей | Коэффициент | Формула |
Показатели ликвидности компании | текущая ликвидность | отношение текущих активов к краткосрочным пассивам |
Показатели финансовой устойчивости | коэффициент покрытия процентов | отношение валовой прибыли до налогообложения к сумме процентов по взятым кредитам |
Показатели рынка акций | Прибыль на акцию (EPS) | отношение чистой прибыли за вычетом дивидендных выплат по привилегированным акциям к количеству обыкновенных акций |
Соотношение рыночной цены и чистой прибыли на акцию | отношение текущей рыночной цены акции к показателю EPS | |
Дивидендный доход | отношение величины дивидендов на одну акцию к текущей цене акции | |
Стоимость чистых активов на акцию | отношение собственных активов к количеству эмитированных акций | |
Показатели на основе рыночной капитализации компании | отношение рыночной капитализации компании к объему реализации, денежному потоку, производственным запасам |
Совокупность обыкновенных и привилегированных акций составляет акционерный капитал, а их владельцы выступают в качестве акционеров. выбор между обыкновенной или привилегированной акцией определяется предпочтением между менее рискованным вложением в привилегированную акцию, почти гарантирующую получение дивиденда, и привилегию на получение доли имущества при ликвидации общества и вложением в более
рискованную обыкновенную акцию, не гарантирующую ни дивидендов, ни получения имущества при ликвидации. В случае повышения рентабельности предприятия обыкновенная акция дает возможность получения большего вознаграждения.
К долевым ценным бумагам можно отнести и паи инвестиционных фондов. инвестиционные фонды — это специальные образования, имеющие в качестве активов вложения в ценные бумаги и производные ценные бумаги. Стоимость активов такого фонда делится на равное количество акций или паев данного фонда. управление таким фондом осуществляется управляющей компанией, которая также и осуществляет покупку и продажу паев. Покупая пай, инвестор приобретает часть портфеля фонда.
4.2.
Еще по теме Основные виды долевых ценных бумаг и их оценка:
- Вопрос 71. Понятие и основные виды ценных бумаг. Классификация ценных бумаг и финансовых инструментов
- 2. Основные виды ценных бумаг
- Основные виды ценных бумаг.
- 4 вопрос. Рынок ценных бумаг: сущность, структура. Виды ценных бумаг
- 19. 3. Структура рынка ценных бумаг и виды ценных бумаг
- • Виды операций на рынке государственных ценных бумаг • Виды государственных ценных бумаг
- Операции с ценными бумагами. Виды ценных бумаг
- § 2. Понятие и виды ценных бумаг,эмиссионные ценные бумаги
- 3.4.1. Характеристика рынка ценных бумаг. Характеристика основных видов ценных бумаг
- 3.4.1. Характеристика рынка ценных бумаг. Характеристика основных видов ценных бумаг
- Виды рынков ценных бумаг
- ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ
- 7.1.2. Виды ценных бумаг
- 12.6. Виды ценных бумаг