<<
>>

Основные виды долевых ценных бумаг и их оценка

Ценной бумагой признается денежный документ, выражающий право собственности или отношения по займу. в гражданском кодексе РФ названы конкретные виды документов, которые от­носятся к ценным бумагам: а) в статье 143: государственная обли­гация; корпоративная облигация; вексель; чек; депозитный серти­фикат; сберегательный сертификат; банковская сберегательная книжка на предъявителя; коносамент; акция; приватизационные ценные бумаги; б) в статье 912 (вторая часть гк РФ) вводятся еще четыре вида ценных бумаг: двойное складское свидетельство; складское свидетельство как часть двойного свидетельства; зало­говое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетельства; простое складское свидетельство.

к числу ценных бумаг относятся: закладная (ФЗ «об ипотеке (залоге недвижимости)»); инвестици­онный пай (ФЗ «об инвестиционных фондах»).

назовем основные экономические характеристики ценной бумаги.

Ликвидность — это способность к реализации, обратимость в денежные средства. Считается, что ценные бумаги после денег являются второй по ликвидности частью капитала. в этом прояв­ляется определенная тождественность деньгам. уровень ликвид­ности выступает показателем качества. Самый высокий уровень ликвидности у государственных ценных бумаг и у широко известных эмитентов — «голубых фишек (корешков)», а низкий уровень — у многочисленных «кошек и собак» (неизвестных и сомнительных эмитентов).

Доходность — следующая характеристика. Различают доходность ценной бумаги и доходность по операциям с ценной бумагой. По-

нятие доходности ценной бумаги близко к понятию рентабельно­сти, но учитывает еще период инвестирования. Доходность выше у бумаг рисковых, спекулятивных.

Курсовая стоимость — цена купли-продажи на рынке ценных бумаг (например, биржевой курс — цена на фондовой бирже), не­разрывно связанная с доходностью (прямо пропорциональная зависимость) и уровнем банковского процента по депозитам (об­ратно пропорциональная зависимость).

как правило, курсы цен­ных бумаг растут в годы экономических подъемов и падают в пе­риод кризисов. Курс — это реальная, рыночная цена бумаги, на которую влияют многие рыночные и внерыночные факторы; он отличается подвижностью. номинальная (нарицательная) стоимость ценной бумаги есть цена условная и величина фиксированная.

Надежность — выражается в степени устойчивости курсов цен­ных бумаг к изменениям рыночной конъюнктуры. надежность как экономическая характеристика ценной бумаги во многом зависит от политических, социальных, научно-технических и других вне­экономических факторов. точность оценки надежности ценных бумаг зависит от наличия полной и достоверной информации о финансово-экономическом положении эмитента, при этом ис­пользуется целая система специальных коэффициентов — показа­телей надежности его положения.

Наличие самостоятельного оборота — еще одна характеристика ценной бумаги. В процессе обращения ценной бумаги различают следующие фазы: проектирование выпуска — сам выпуск (эмиссия) — размещение — обращение — погашение (аннулирование или выкуп).

Существует и ряд других характеристик общего свойства (на­пример, возможность дарения, передачи на хранение, залог и т. д.). такие требования как регулируемость, признание государством, рискованность, документарность также являются отличительными, но вспомогательными характеристиками. наличие или отсутствие этих характеристик позволяет проводить четкую грань между цен­ной бумагой и другими финансовыми инструментами.

С учетом отмеченных экономических характеристик определим ценную бумагу как особую инвестиционную стоимость.

все ценные бумаги подразделяются на два вида: долевые и долговые. Долевые ценные бумаги удостоверяют факт внесения средств в капитал эмитента, право на долю имущества в случае ликвидации эмитента и право на получение дохода. Срок действия таких бумаг обычно не ограничен. К долевым ценным бумагам относятся акции акционерных обществ. Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа между владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ценную бумагу (должником или заемщиком).

К долговым ценным бумагам относятся все виды облигаций, депо­зитарные и сберегательные сертификаты, векселя, а также закладные.

Долевые ценные бумаги (акции) представляют долю их владель­цев в реальной собственности. Акция — это особая, корпоративная, долевая, рыночная, биржевая, инвестиционная стоимость; это эмиссионная ценная бумага. в ФЗ «О рынке ценных бумаг» эмис­сионная ценная бумага определяется как любая ценная бумага, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осу­ществлению с соблюдением установленных законом формы и по­рядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осу­ществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. будучи эмиссионной ценной бумагой акция закрепляет право ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имуще­ства, остающегося после его ликвидации. в акции права их вла­дельцев могут быть зафиксированы в документарной (наличной) или в бездокументарной (безналичной) форме. При документарной форме владелец устанавливается на основании сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования, на основании записи по сче­ту ДеПО. При бездокументарной форме владелец устанавливается на основании записи в системе ведения Реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования, на основании записи по счету ДеПО. акции бывают предъявительскими и именными. в россий­ской практике акция выступает в качестве именной ценной бумаги.

в акции наиболее ярко проявляются такие экономические ха­рактеристики ценных бумаг как ликвидность, доходность, надеж­ность, самостоятельный оборот, курс. не случайно годовой рейтинг 500 крупнейших компаний мира и отдельных регионов строится по их рыночной капитализации, т. е. стоимости одной акции, ум­ноженной на их число.

уставом акционерного общества определяются размещенные и объявленные акции.

Размещенные — это уже эмитированные и находящиеся в обращении акции; они определяют величину устав­ного капитала акционерного общества. Объявленные — это акции, которые акционерное общество вправе размещать дополнительно к размещенным; их количество и свойства определяются в уставе. наличие объявленных акций упрощает вопрос увеличения устав­ного капитала акционерного общества.

Среди акций выделяют «активные» ценные бумаги, котировки которых регулярно публикуются, сделки с которыми наиболее частые. Среди них есть так называемые акции-«барометр», курсы которых совпадают с движением фондовых индексов; это дефицитные акции.

акции обладают следующими свойствами:

дробления (сплит) — в результате одна акция общества конвер­

тируется в две и более акций той же категории (типа). уменьшение номинальной стоимости ведет к последующей замене одной акции большего номинала несколькими акциями меньшего номинала. такие акции называются «распакованными»;

консолидации — в результате две и более акций общества кон­вертируются в одну новую акцию той же категории (типа); это процедура, обратная дроблению.

Своеобразным свойством акции является наличие индикатора. Индикатор (И) — это характеристика движения акций в условиях рынка:

И = темп роста курсовой стоимости / общий биржевой индекс. если И =1, то данная акция выступает в роли некоего барометра

рынка.

коэффициент рыночной конъюнктуры

кр = D / S = Спрос / Предложение.

При дополнительном выпуске акций имеет значение сложив­шийся курс, и тогда стоимость акции (С) можно определить следу­ющим образом:

С = чистые активы / количество акций.

Прогнозная цена (Пц) равна:

Пц = (ожидаемый доход + прирост чистых активов) / количе­ство акций.

В работах западных аналитиков приводятся формулы исчисле­ния доходности акций:

Д, = ((Ц - Ц-x) + Див, / Ц-1,

где Ц, и Ц,- x — цены закрытия торгов дней t и t-1, а Див, — сумма дивидендов, выплаченных в день t (обозначения авторов). В данном расчете сделана попытка учесть воздействие на доходность акций «эффекта выходного дня», т.

е. цикличности, в изменении доход­ности в течение недели.

Многие аналитики определяют состояние фирмы через показа­тель рыночной капитализации:

Кр = Стоимость одной акции х Количество акций.

Различают следующие виды акций: обыкновенные и привиле­гированные (префакции).

Каждая обыкновенная акция предоставляет акционеру (ее вла­дельцу) одинаковый объем прав. Держатель оплаченной акции имеет право голоса на общем собрании акционеров; имеет право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества — право на получение части его имущества.

Согласно гражданскому кодексу (статья 102) и ФЗ «об акцио­нерных обществах» (ст. 25, п. 2) номинальная стоимость размещен­ных привилегированных акций не должна превышать 25 % от уставного капитала общества. Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии вла­дельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номи­нальной стоимости привилегированных акций. Право голоса

владелец привилегированных акций получает в том случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов. ФЗ «Об акци­онерных обществах» предусматривает выпуск одного или несколь­ких типов привилегированных акций и выделяет кумулятивные и конвертируемые привилегированные акции. Конвертация при­вилегированных акций в обыкновенные акции допускается только в том случае, если это предусмотрено уставом общества, а также при реорганизации общества. Кумулятивные означают, что не вы­плаченные, либо не полностью выплаченные дивиденды накапли­ваются и выплачиваются впоследствии.

Различают привилегированные акции: возвратные (с ограни­ченным сроком действия) и невозвратные (с неограниченным сроком действия — они не могут быть погашены пока существует эмитент). С учетом выплаты дивидендов привилегированные акции бывают двух видов: с фиксированной и плавающей ставкой.

Рас­смотрим потенциал российских акций. Отмечается недооценен­ность акций из-за их низкой стоимости по отношению к аналогич­ным западным по ряду показателей. в табл. 1 представлены показатели, характеризующие степень оцененности акций.

таблица 1

коэффициенты для определения степени оцененности акций

группа

показателей

Коэффициент Формула
Показатели

рентабельности

Рентабельность активов Отношение чистой при­были к сумме всех активов

компании

Рентабельность соб­ственных средств Отношение чистой при­были к сумме источников собственных средств
Рентабельность рабо­тающего капитала Отношение балансовой прибыли к работающему ка­питалу (сумма активов за вы­четом текущих обязательств)

Окончание табл. 1

группа

показателей

Коэффициент Формула
Показатели

ликвидности

компании

текущая ликвидность отношение текущих ак­тивов к краткосрочным пассивам
Показатели

финансовой

устойчивости

коэффициент покры­тия процентов отношение валовой

прибыли до налогообложе­ния к сумме процентов по взятым кредитам

Показатели рынка акций Прибыль на акцию

(EPS)

отношение чистой при­были за вычетом дивиденд­ных выплат по привилегиро­ванным акциям к количеству обыкновенных акций
Соотношение рыноч­ной цены и чистой при­были на акцию отношение текущей ры­ночной цены акции к по­казателю EPS
Дивидендный доход отношение величины дивидендов на одну акцию к текущей цене акции
Стоимость чистых ак­тивов на акцию отношение собственных активов к количеству эми­тированных акций
Показатели на основе рыноч­ной капитализа­ции компании отношение рыночной капитализации компании к объему реализации, де­нежному потоку, произ­водственным запасам

Совокупность обыкновенных и привилегированных акций со­ставляет акционерный капитал, а их владельцы выступают в каче­стве акционеров. выбор между обыкновенной или привилегиро­ванной акцией определяется предпочтением между менее рискованным вложением в привилегированную акцию, почти га­рантирующую получение дивиденда, и привилегию на получение доли имущества при ликвидации общества и вложением в более

рискованную обыкновенную акцию, не гарантирующую ни диви­дендов, ни получения имущества при ликвидации. В случае повы­шения рентабельности предприятия обыкновенная акция дает возможность получения большего вознаграждения.

К долевым ценным бумагам можно отнести и паи инвестици­онных фондов. инвестиционные фонды — это специальные об­разования, имеющие в качестве активов вложения в ценные бума­ги и производные ценные бумаги. Стоимость активов такого фонда делится на равное количество акций или паев данного фонда. управление таким фондом осуществляется управляющей компанией, которая также и осуществляет покупку и продажу паев. Покупая пай, инвестор приобретает часть портфеля фонда.

4.2.

<< | >>
Источник: Лопатин М.В.. Финансовые рынки и институты : учеб. пособие /М. В. Лопатин, а. Ф. Орлова. — СПб. : Изд-во Политех. ун-та,2016. — 203 с.. 2016

Еще по теме Основные виды долевых ценных бумаг и их оценка:

  1. Вопрос 71. Понятие и основные виды ценных бумаг. Классификация ценных бумаг и финансовых инструментов
  2. 2. Основные виды ценных бумаг
  3. Основные виды ценных бумаг.
  4. 4 вопрос. Рынок ценных бумаг: сущность, структура. Виды ценных бумаг
  5. 19. 3. Структура рынка ценных бумаг и виды ценных бумаг
  6. • Виды операций на рынке государственных ценных бумаг • Виды государственных ценных бумаг
  7. Операции с ценными бумагами. Виды ценных бумаг
  8. § 2. Понятие и виды ценных бумаг,эмиссионные ценные бумаги
  9. 3.4.1. Характеристика рынка ценных бумаг. Характеристика основных видов ценных бумаг
  10. 3.4.1. Характеристика рынка ценных бумаг. Характеристика основных видов ценных бумаг
  11. Виды рынков ценных бумаг
  12. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ
  13. 7.1.2. Виды ценных бумаг
  14. 12.6. Виды ценных бумаг