<<
>>

Инструменты финансовых рынков, их виды, сравнительная характеристика

Участники финансового рынка в своей деятельности исполь­зуют финансовые инструменты которые им необходимы для осуществления своей деятельности. Финансовые инструменты представляют собой разнообразные обращающиеся финансовые документы, имеющие денежную стоимость, с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке.

Обращающи­еся на финансовом рынке инструменты, обслуживающие опе­рации на различных его видах и сегментах, характеризуются на современном этапе большим разнообразием.

По видам финансовых рынков различают следующие об­служивающие их инструменты:

а) инструменты кредитного рынка - деньги и расчетные до­кументы, обращающиеся на денежном рынке;

б) инструменты фондового рынка - разнообразные ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке (состав ценных бумаг по их видам, особенностям эмиссии и обращения утверждается со­ответствующими нормативно-правовыми актами);

в) инструменты валютного рынка - иностранная валюта, расчетные валютные документы, а также отдельные виды цен­ных бумаг, обслуживающие этот рынок;

г) инструменты страхового рынка - предлагаемые к продаже страховые услуги (страховые продукты), а также расчетные до­кументы и отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок;

д) рынок золота (серебра, платины) - указанные виды цен­ных металлов, приобретаемые для целей формирования фи­нансовых резервов и тезаврации, а также обслуживающие этот рынок расчетные документы и ценные бумаги.

По виду обращения выделяют следующие виды финансовых инструментов:

а) краткосрочные финансовые инструменты (с периодом об­ращения до одного года). Этот вид финансовых инструментов является наиболее многочисленным и призван обслуживать операции на рынке денег;

б) долгосрочные финансовые инструменты (с периодом об­ращения более одного года). К этому виду финансовых инстру­ментов относятся и так называемые «бессрочные финансовые инструменты», конечный срок погашения которых не установ­лен (например, акции).

Финансовые инструменты этого вида обслуживают операции на рынке капитала.

По характеру финансовых обязательств финансовые ин­струменты подразделяются на следующие виды:

а) инструменты, по которым не возникают последующие фи­нансовые обязательства (инструменты без последующих финан­совых обязательств). Они являются, как правило, предметом осу­ществления самой финансовой операции и при их передаче поку­пателю не несут дополнительных финансовых обязательств со стороны продавца (например, валютные ценности, золото и т. п.);

б) долевые финансовые инструменты. Эти инструменты ха­рактеризуют кредитные отношения между их покупателем и продавцом и обязывают должника погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и заплатить дополнительное вознаграждение в форме процента (если оно не входит в состав погашаемой номинальной стоимости долгового финансового ин­струмента). Примером долговых финансовых инструментов вы­ступают облигации, векселя, чеки и т. п.;

в) долевые финансовые инструменты. Такие финансовые инструменты подтверждают право их владельца на долю в

уставном фонде их эмитента и на получение соответствующего дохода (в форме дивиденда, процента и т. п.). Долевыми фи­нансовыми инструментами являются, как правило, ценные бумаги соответствующих видов (акции, инвестиционные сер­тификаты и т. п.).

По приоритетной значимости различают следующие виды финансовых инструментов:

а) первичные финансовые инструменты (финансовые ин­струменты первого порядка). Такие финансовые инструменты (как правило, ценные бумаги) характеризуются их выпуском в обращение первичным эмитентом и подтверждают прямые имущественные права или отношения кредита (акции, облига­ции, чеки, векселя и т. п.);

б) вторичные финансовые инструменты или деривативы (финансовые инструменты второго порядка) характеризуют ис­ключительно ценные бумаги, подтверждающие право или обя­зательство их владельца купить или продать обращающиеся первичные ценные бумаги, валюту, товары или нематериаль­ные активы на заранее определенных условиях в будущем пе­риоде.

Такие финансовые инструменты используются для про­ведения спекулятивных финансовых операций и страхования ценового риска («хеджирования»). В зависимости от состава первичных финансовых инструментов или активов, по отноше­нию к которым они выпущены в обращение, деривативы подраз­деляются на фондовые, валютные, страховые, товарные и т. п. Основными видами деривативов являются опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты.

По гарантированности уровня доходности финансовые ин­струменты подразделяются на следующие виды:

а) финансовые инструменты с фиксированным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты с гарантированным уровнем доходности при их погашении (или в течение периода их обращения) вне зависимости от конъюнктурных колебаний ставки ссудного процента (нормы прибыли на капитал) на фи­нансовом рынке;

б) финансовые инструменты с неопределенным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты, уровень доход­ности которых может изменяться в зависимости от финансового

состояния эмитента (простые акции, инвестиционные сертифи­каты) или в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка (долговые финансовые инструменты, с плавающей про­центной ставкой, привязанной к установленной учетной ставке, курсу определенной «твердой» иностранной валюты и т. п.).

По уровню риска выделяют следующие виды финансовых инструментов:

а) безрисковые финансовые инструменты. К ним относят обычно государственные краткосрочные ценные бумаги, крат­косрочные депозитные сертификаты наиболее надежных бан­ков, «твердую» иностранную валюту, золото и другие ценные металлы, приобретенные на короткий период. Термин «безрис­ковые» является в определенной мере условным, т. к. потенци­альный финансовый риск несет в себе любой из перечисленных видов финансовых инструментов; они служат лишь для форми­рования точки отсчета измерения уровня риска по другим фи­нансовым инструментам;

б) финансовые инструменты с низким уровнем риска. К ним относится, как правило, группа краткосрочных долговых фи­нансовых инструментов, обслуживающих рынок денег, выпол­нение обязательств по которым гарантировано устойчивым фи­нансовым состоянием и надежной репутацией заемщика (ха­рактеризуемыми термином «первоклассный заемщик»);

в) финансовые инструменты с умеренным уровнем риска.

Они характеризуют группу финансовых инструментов, уровень риска по которым примерно соответствует среднерыночному;

г) финансовые инструменты с высоким уровнем риска. К ним относятся финансовые инструменты, уровень риска по которым существенно превышает среднерыночный;

д) финансовые инструменты с очень высоким уровнем риска («спекулятивные»). Такие финансовые инструменты характери­зуются наивысшим уровнем риска и используются обычно для осуществления наиболее рискованных спекулятивных опера­ций на финансовом рынке. Примером таких высокорискован­ных финансовых инструментов являются акции венчурных (рисковых) предприятий; облигации с высоким уровнем про­цента, эмитированные предприятием с кризисным финансовым состоянием; опционные и фьючерсные контракты и т. п.

Приведенная классификация отражает деление финансовых инструментов по наиболее существенным общим признакам. Каждая из рассмотренных групп финансовых инструментов классифицируется по отдельным специфическим признакам, отражающим особенности их выпуска, обращения и погашения.

Рассмотрим более подробно состав и характер отдельных финансовых инструментов, обслуживающих операции на раз­личных видах финансовых рынков.

1. Основными финансовыми инструментами кредитного рын­ка являются:

а) денежные активы, составляющие основной объект кредит­ных отношений между кредитором и заемщиком;

б) чеки, представляющие денежный документ установлен­ной формы, содержащий приказ владельца текущего счета в банке (или другом кредитно-финансовом институте) о выплате по его предъявлении обозначенной в нем суммы денег. Разли­чают именной чек (без права передачи и индоссамента); чек на предъявителя (который не требует передаточной надписи при его передаче другому владельцу) и ордерный чек (переводной чек, который может быть передан другому владельцу с по мо­щью передаточной надписи-индоссамента);

в) аккредитивы, представляющие собой денежное обязатель­ство коммерческого банка, выдаваемое им по поручению клиен­та-покупателя, произвести расчет в пользу покупателя или дру­гого коммерческого банка в пределах определенной в нем суммы против указанных документов.

Различают отзывные и безотзыв­ные аккредитивы, а также аккредитивы простые и переводные;

г) векселя, представляющие собой безусловное денежное обя­зательство должника (векселедателя) уплатить после наступ­ления обозначенного в нем срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). Обращение векселей регулируется Женевской вексельной конвенцией, и вексель, со­гласно данной конвенции, является безусловным денежным обязательством. При совершении финансовых операций на кредитном рынке могут применяться: процентный вексель (вы­писанный на номинальную сумму долга и предусматривающий начисление процента на эту сумму в размере, согласованном сторонами вексельной сделки); дисконтный вексель (доход по

такому векселю составляет разница между его номинальной стоимостью и ценой его приобретения). Наконец, эмитируемые вексели (они являются одним из видов ценных бумаг) подраз­деляются на следующие виды: простой вексель (он предполага­ет, что эмитент векселя является одновременно и плательщи­ком по нему конкретному лицу или по его приказу); переводной вексель (его держатель может отдать приказ векселедателю об уплате суммы долга по нему путем индоссамента). Если вексель хозяйствующего субъекта содержит гарантию банка, он называ­ется авалированным векселем. Необходимо помнить, что любое лицо, не уполномоченное подписывать вексель, поставившее свою подпись на лицевой стороне векселя, считается авалистом;

д) залоговые документы. Они представляют собой оформ­ленное долговое обязательство, обеспечивающее полученный финансовый или коммерческий кредит в форме залога или за­клада. В случае нарушения заемщиком условий кредитного со­глашения, владелец этого долгового обязательства имеет право продать их в счет погашения его долга или получить оговорен­ную в нем собственность;

е) прочие финансовые инструменты кредитного рынка. К ним относятся девизы, коносамент и т. п.

2. Основными финансовыми инструментами рынка ценных бумаг являются:

а) акции. Они представляют собой ценные бумаги, удостове­ряющие участие их владельцев в формировании уставного фонда акционерного общества и дающие право на получение соответствующей доли их прибыли в форме дивиденда.

Акции, обращающиеся на отечественном фондовом рынке, классифи­цируются по ряду признаков, и являются наиболее широко представленным финансовым инструментом, хотя по этому по­казателю они существенно уступают показателям фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой. Что касается объема финансовых операций по акциям, то он сравнительно небольшой в силу низкой ликвидности и доходности преимуще­ственной части его видов;

б) облигации. Они представляют собой ценную бумагу, сви­детельствующую о внесении ее владельцем денежных средств, и подтверждающую обязанность эмитента возместить ему но­

минальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). На современном этапе развития отечественного фондового рынка количество разно­видностей обращающихся на нем облигаций сравнительно не­велико (в сопоставлении с аналогичными показателями фондо­вого рынка стран с развитой рыночной экономикой и количе­ством разновидностей обращающихся акций), однако по объему операций им принадлежит первое место (в первую очередь за счет сделок по государственным облигациям);

в) сберегательные (депозитные) сертификаты. Они пред­ставляют собой письменное свидетельство банка (или другого кредитно-финансового института, имеющего лицензию на их выпуск) о депонировании денежных средств, которое подтвер­ждает право вкладчика на получение после установленного срока депозита и процента по нему;

г) деривативы. Это относительно новая для нашего фондово­го рынка группа ценных бумаг, получавшая уже отражение в правовых нормах. К числу основных из этих ценных бумаг от­носятся: опционные контракты; фьючерсные контракты; фор­вардные контракты, контракты «своп»и другие;

д) прочие финансовые инструменты фондового рынка. К ним относятся инвестиционные сертификаты, приватизационные ценные бумаги, казначейские обязательства и другие.

3. Основными финансовыми инструментами валютного рынка являются:

а) валютные активы, составляющие основной объект финан­совых операций на валютном рынке;

б) документарный валютный аккредитив, используемый в расчетах по внешнеторговым предприятиям (платежи по этому документу производятся при условии предоставления в банк требуемых коммерческих документов: счета -фактуры, транс­портных и страховых документов, сертификатов качества и других);

в) валютный банковский чек, представляющий собой пись­менный приказ банка-владельца валютных авуаров за грани­цей своему банку-корреспонденту о перечислении оговоренной в нем суммы с его текущего счета держателю чека;

г) валютный банковский вексель, представляющий собой расчетный документ, выставленный банком на своего зарубеж­ного корреспондента;

д) переводной валютный коммерческий вексель, представ­ляющий собой расчетный документ, выписанный им портером на кредитора или прямого экспортера продукции;

е) валютный фьючерсный контракт, представляющий собой финансовый инструмент осуществления сделок на валютной бирже;

ж) валютный опционный контракт, заключаемый на валют­ном рынке с правом отказа на покупку или продажу валютных активов по ранее предусмотренной цене;

з) валютный своп, обеспечивающий паритетный обмен ва­лютами разных стран в процессе осуществления сделки;

и) другие финансовые инструменты валютного рынка. Напри­мер, договор «репо» на валюту, валютные девизы и т. п.

4. Основными финансовыми инструментами страхового рынка являются:

а) контракты на конкретные виды страховых услуг (страхо­вых продуктов), составляющие основной объект финансовых операций с клиентами на страховом рынке. Эти контракты оформляются в виде специального свидетельства — «страхового полиса», передаваемого страховой компанией страховальщику;

б) договоры перестрахования, используемые при формиро­вании финансовых взаимоотношений между страховыми ком­паниями;

в) аварийная подписка (аварийный бонд) - финансовое обя­зательство грузополучателя уплатить свою долю убытка от об­щей аварии при перевозке груза.

5. Основными финансовыми инструментами рынка золота являются:

а) золото как финансовый авуар, составляющий основной объект финансовых операций на этом рынке;

б) система разнообразных деривативов, используемых при осуществлении сделок на бирже драгоценных металлов (опцио­ны, фьючерсы и т. п.).

Рассмотренная выше система основных инструментов фи­нансового рынка находится в постоянной динамике, вызывае­

мой изменением правовых норм государственного регулирова­ния отдельных рынков, использованием опыта стран с развитой рыночной экономикой, финансовыми инновациями и другими факторами.

ИСКЛЮЧЕНИЯ ИЗ ПРАВИЛ - БЕССРОЧНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Известно, что облигации являются долговыми ценными бу­магами. Однако существуют на рынке облигации, которые не имеют срока погашения. Они носят название консоль или перпетуитеты. Самым наглядным примером перпетуитета могут служить некоторые казначейские облигации Великобри­тании, выпущенные после наполеоновских войн. В 1815 г. Бри­танское казначейство выпустило большой объем подобных обли­гаций и использовало средства на выкуп множества мелких обли­гационных выпусков, осуществленных ранее для финансирования военных расходов. Поскольку целью нового выпуска была консоли­дация прошлых долгов, новые бессрочные облигации получили

название консолей, и с тех пор известны под эти названием.

Правительство Великобритании еще не раз выпускало бес­срочные бонды (консоли). Например, консоли выпускались в нача­ле XX в., в 1920-1930-е гг. Последний консоль, согласно данным Bloomberg, был выпущен в 1946 г. Весь объем обращаемых бес­срочных бумаг сейчас составляет 2,66 млрд фунтов - чрезвы­чайно малая величина по сравнению с мировым рынком «вечных» бондов. Помимо Правительства Великобритании, «вечные» бон­ды в свое время выпускали британские муниципалитеты, а сре­ди других стран - Правительство Бельгии.

Говоря о рисках бессрочных бумаг, можно отметить:

- процентный риск, т. е. ценовая волатильность «вечных» бумаг в ответ на изменение процентных ставок будет всегда выше, чем аналогичная волатильность по срочным бондам при прочих равных условиях;

- наличие колл-опциона предполагает, что при падении про­центных ставок цена будет расти медленнее, чем по срочным

бондам, не содержащим колл-опциона.

Наиболее высокодоходные бессрочные облигации были выпу­щены следующими эмитентами.

Облигации «ВТБ» в 2013-2014 гг. являлись одним из самых интересных инструментов на рынке «вечных» бондов. Купон в

размере 9,5 % в год является одним из самых высоких на рынке. Дата исполнения колл-опциона установлена через 10 лет. Про­центные ставки через 10 лет будут выше текущих уровней, ско­рее всего колл-опцион исполнен не будет. Однако, даже если колл- опцион все же будет исполнен доходность к погашению в 9,33 % годовых через 10 лет является очень интересным ориентиром.

Выпуск вечного бонда осуществил HSBC. Колл-опцион по выпуску установлен только в 2030 г., поэтому достаточно сложно прогнозировать, что будет с процентными ставками в

тот момент. Наиболее вероятно, что ставки все-таки будут

выше текущих уровней, а Доходность по выпуску - близка к ку­пону, поэтому HSBC не будет исполнять колл-опцион. После даты колл-опциона, купон будет рассчитываться по формуле 3М LIBOR + 498 б. п. Купон в 10,176 % является очень высоким для банка подобного уровня, и мы рекомендуем покупать выпуск.

По бессрочному бонду Banco do Brasil, дата колл-опциона ко­торого установлена через 10,5 лет, банк также не станет ис­полнять колл-опцион, учитывая прогнозируемый рост про­центных ставок. Отметим, что после колл-опциона будет установлен купон на уровне UST10 + 732,7 б. п. Таким образом, величина купона останется довольно высокой. В то же время кредитный риск Banco do Brasil, крупнейшего банка Бразилии, оценивается как низкий и также рекомендуется к покупке.

Наконец, еще одним выпуском, дающим возможность получить высокий купон, является бессрочный бонд крупнейшего банка Гол­ландии - Rabobank. Дата колл-опциона установлена в середине 2019 г., после даты колл-опциона величина купона будет опреде­ляться по формуле: 3М LIBOR + 1086,8 б. п. Таким образом, купон будет находиться как минимум на уровне 11,0-11,5 % годовых.

10.

<< | >>
Источник: Финансовые рынки : учеб. пособие для студентов, обучающихся по направлению подготовки 38.03.01 «Экономи­ка» профиль «Финансы и кредит» / [авт-сост. С.В. Якунин]. — Саратов : Саратовский социально-экономический институт (филиал) РЭУ им. Г.В. Плеханова, 2016.- 124 с.. 2016

Еще по теме Инструменты финансовых рынков, их виды, сравнительная характеристика:

  1. 1.4 Сравнительная характеристика связанных кредитных нот, банковских синдицированных еврокредитов и еврооблигаций как инструментов привлечениямеждународных финансовых ресурсов.
  2. 2. Инструменты финансовых рынков
  3. Инструменты и институты финансовых рынков
  4. Вопрос 100. Виды краткосрочных и долгосрочных источников финансирования предприятия. Сравнительная характеристика выпуска акций и облигаций
  5. 4.Финансовые инструменты и практика их обращения на фондовых рынках. 4.1.Финансовые инструменты как элемент финансового механизма.
  6. Виды производных финансовых инструментов и особенности их отражения в бухгалтерском учете
  7. Виды финансовых планов, их характеристика
  8. Виды и характеристика международных финансовых операций
  9. Сравнительная характеристика централизованной Ц и рыночнойэкономик Ц
  10. Финансовые инструменты. Функции финансовых инструментов
  11. 2. Сравнительная характеристика критериев ЧДД и ВНД
  12. Вопрос 71. Понятие и основные виды ценных бумаг. Классификация ценных бумаг и финансовых инструментов
  13. 42.  Сравнительная характеристика банковского и коммерческого кредита
  14. Совершенная и несовершенная конкуренция: сравнительная характеристика
  15. 18.3. Сравнительная характеристика основных систем контроля состояния запасов
  16. Сравнительная характеристика добровольного и обязательного медицинского страхования
  17. 1. Общая характеристика рынков факторов производства
  18. 1.1. Сравнительная характеристика страхового рынка в России и в других странах
  19. 42. Тарифные и бестарифные (гибкие) системы оплаты труда: сравнительная характеристика.
  20. Характеристика основных рынков ссудного капитала