Р. Селден и значение эмпирического анализа
В своей работе Р. Селден развил гипотезу об обратной зависимости спроса на деньги и скорости денежного обращения. Гипотеза исходила из того, что функции обеих вышеназванных величин определяются одинаковым набором переменных. В интерпретации Р. Селдена функция спроса на деньги имела вид [102, 212):
где Дп — спрос на деньги;
М — запас денег;
Р — уровень цен;
Т — объем сделок;
rm — издержки хранения денег;
rmt — издержки доступности заменителей ликвидности;
y/N — реальный доход на душу населения;
Е — ожидания;
U — вкусы и предпочтения собственников денег.
Под издержками хранения денег (гто) понимается утрата процента, который владелец мог бы получить на свой депозит, если предпочел держать деньги в кредитном учреждении. К спросу на деньги применен метод изучения спроса на потребительские товары, когда переменными являются: цена конкретного товара, цены товаров-заменителей, доход, вкусы и предпочтения, ожидания.
Легко заметить, что М/РТ равна коэффициенту к в «кембриджском уравнении». Для исследователя в данном случае главной задачей является отслеживание взаимосвязи спроса на деньги и скорости денежного обращения. Но, как мы увидим далее, такая постановка проблемы не может быть признана удачной.
Однако рассмотрим подход Р. Селдена подробнее. Начнем с его анализа издержек хранения денег. Но нам нужно постоянно помнить о специфике толкования Р. Селденом понятия «спрос на деньги» — т. е. как величины, обратной скорости обращения денег.
С точки зрения Р. Селдена, краткосрочные активы являются не-посредственными заменителями денег в инвестиционных портфелях.
Динамика ставок по краткосрочным активам представляет собой один из факторов, определяющих денежный спрос [102,198]. Что касается дол-госрочных активов, то они тождественны деньгам, которые инвесторы способны высвободить на длительный срок. Поэтому, по мнению Р. Селдена, именно ставки по долгосрочным активам лучше отражают издержки хранения денег [102, 198]. Расчеты Р. Селдена за период 1919-1951 гг. показали наличие относительно устойчивой корреляции между скоростью денежного обращения по доходу и долгосрочными процентными ставками [102, 201]. Однако автор посчитал эти расчеты недостаточно точными. По его мнению, издержки хранения денег должны составлять разницу между долгосрочными процентными ставками по ценным бумагам и ставками, выплачиваемыми по банковскому депозиту [102, 199]. Подобный подход представляется нам плохо аргументированным.Разница между долгосрочными ставками по ценным бумагам и ставками по банковским депозитам слабо коррелировала с СОД [102, 201]. На этой основе Р. Селден сделал вывод, что гипотеза относительно зависимости колебаний СОД от издержек хранения денег не нашла под-тверждения [102, 205]. В своей более поздней работе 1962 г. Р. Селден признал ошибочность этого вывода [103, 532]. Однако его теоретический подход представляет собой несомненный интерес не только в связи с тем, что отрицательный результат в науке — тоже результат, но и в силу удачной разработки некоторых конкретных вопросов.
В доктрине Р. Селдена важную роль играют издержки доступности к заменителям ликвидности. Под последними понимаются формы доступа хозяйствующих субъектов к кредитным ресурсам — кредитные линии, овердрафты и т. д. Чем легче получить кредитные ресурсы из этих источников (т. е. чем легче делать долги), тем меньше будет спрос на денежные остатки, хранящиеся у каждого хозяйствующего субъекта.
В качестве основной детерминанты спроса на деньги Р. Селден выделяет динамику дохода [102, 230]. В краткосрочном плане спрос на деньги находится под влиянием факторов, обусловливающих развитие финансового сектора экономики.
Действие этих факторов определяет, в частности, существенные расхождения в скорости обращения денег, рассчитываемой на основе объема сделок, и скорости обращения, рассчитываемой на основе показателя дохода [102, 231-232]. Определенное значение в концепции спроса на деньги Р. Селдена имеют привычки и вкусы населения. Под ними он понимал сложившуюся частоту платежей и степень совпадения платежей и поступлений денежных средств во времени.По мнению Р. Селдена, рост реального дохода приводит к увеличению спроса на деньги и, соответственно, снижению СОД [102, 206]. Но из предложенной Р. Селденом функции спроса на деньги (см. выше) это не следует. Зато, если верить функции, увеличение объема сделок в экономике понижает денежный спрос. На данное обстоятельство указывает и сам автор [102, 230-231]. Ведь при Dm = М/РТ объем сделок оказывается в знаменателе. Разумеется, такая ситуация нереальна.
Из вышеизложенного следует, что скорость обращения не является обратной величиной спроса на деньги и наоборот. К сожалению, эта ошибка встречается до сих пор [214, 32].
Но основное значение работы Р. Селдена состояло в исследовании эмпирических закономерностей. Им было установлено, что в долгосрочном плане скорость обращения денег имеет тенденцию к снижению, а в среднесрочном — испытывает циклические колебания. На фазе подъема скорость денежного обращения возрастает, а на фазе депрессии — снижается.
Еще по теме Р. Селден и значение эмпирического анализа:
- Эмпирическое значение свободного наездничества
- Формирование номинальной доходности на рынках ГЦБ как предмет эмпирического анализа
- Глава 3. Эмпирический анализ и интерпретация полученных результатов
- Приложение Б. Анализ эмпирических свойств динамики функции трансакционных издержек
- Глава 1. Основные подходы и эмпирические исследования, посвященные анализу формирования доходностей на рынках государственных ценных бумаг
- Вопрос 1. Значение, задачи анализа и источникиинформации
- Результаты эмпирического исследования
- 1 вопрос. Значение, задачи и источники информации анализа товарооборота по импорту
- №1 "Содержание и значение финансового анализа в деятельности предприятия"
- Эмпирический статус теории трансакционных издержек
- Другие эмпирические правила
- Расхождения по вопросу об эмпирических величинах
- Эмпирические модели
- Эмпирическая проверка модели ценообразования капитальных активов
- Эмпирические исследования фискального перераспределения
- Особенности эмпирических исследований в разрезе развивающихся рынков
- Эмпирическое тестирование динмических моделей потребления