<<
>>

16.Дисконтирование

Допустим, что на протяжении определенного периода времени инвестиции приносят в конце каждого года некоторый доход, иными словами, имеется поток доходов. Возникает вопрос: как оценить этот поток доходов с помощью одного числового показателя, приведенного к началу первого года, т.е.

на момент инвестирования?

Рассмотрим случай трехлетнего периода (последний доход получен спустя три года после инвестирования). Доход, полученный в конце первого года, обозначим через D1, в конце второго года — через D2, в конце третьего года — через D3/ Годовая ставка процента неизменно составляет i (выражена десятичной дробью). Тогда дисконтированным денежным потоком, или дисконтированным доходом, называется показатель, рассчитанный по формуле

                     (8)

Данная формула применима и для произвольного числа лет.

П р и м е р 16. Имеется поток доходов: 40 и 60 тыс. руб. Ставка процента равна 10%. Тогда дисконтированный доход равен

D = 40 :  1,1 + 60 :  1,12 = 86 тыс. руб.

Экономическая сущность дисконтированного дохода заключается в следующем. Если все получаемые доходы размещать на одном срочном вкладе под i процентов годовых, то к концу последнего года на этом вкладе будет такая же сумма, как в случае размещения в момент инвестирования на срочном вкладе суммы, равной дисконтированному доходу. Именно поэтому дисконтированный доход служит интегральным измерителем потока доходов, или его эквивалентом на момент инвестирования Проанализируем формулу дисконтирования (8). Назовем коэффициентом дисконтирования для n-го года число

                             (9)

Из определения следует, что коэффициенты дисконтирования меньше единицы, причем для каждого последующего года этот коэффициент меньше, чем для предыдущего.

Вклад годового дохода в дисконтированный денежный поток равен произведению величины этого дохода и коэффициента дисконтирования для данного года. Поэтому чем позже получен некоторый доход, тем больше он «усыхает», тем меньше его вклад в дисконтированный доход.

Используя коэффициенты дисконтирования, можно записать более компактную формулу дисконтирования:

Данная формула задает правило суммирования доходов, полученных в различные моменты времени: каждый доход, прежде чем он превращается в слагаемое, умножается на дисконтирующий коэффициент, меньший единицы. Отсюда следуют два основных свойства процедуры дисконтирования:

• дисконтированный денежный поток меньше суммы составляющих его доходов;

• порядок получения доходов влияет на величину дисконтированного дохода, поэтому при оценке результатов предпринимательской деятельности нельзя складывать доходы, полученные в различные моменты времени.

Пример 17. Доход Сергея в конце первого года составлял 80тыс. руб., а в конце второго года — 50 тыс. руб. Доход Антона в конце первого года был 50 тыс. руб., а в конце второго года стал 80 тыс. руб. Поскольку Сергей получил больший доход раньше, его дисконтированный доход больше, хотя формальное суммирование доходов каждого предпринимателя дает одинаковый результат. В исключительном случае, когда ставка процента равна нулю, дисконтированный доход равен сумме доходов, и тогда дисконтированные доходы Сергея и Антона равны между собой.

Если человек получает постоянный годовой доход на протяжении всей жизни, то поток доходов можно считать бесконечным во времени. Обозначим величину годового дохода через А, тогда формула дисконтирования запишется в виде бесконечной суммы

D = КА + К2А + К3А+ ...,              (10) 

где К — коэффициент дисконтирования для первого года.

Данная формула представляет собой формулу суммы бесконечно убывающей геометрической прогрессии, а потому она может быть преобразована в простейший вид:

D = А : i                                     (11)

Итак, в случае постоянного бесконечного потока доходов дисконтированный доход равен отношению величины годового дохода к ставке процента, выраженной десятичной дробью.

Пример 18. Сдача в бессрочную аренду рудника приносит его владельцу 3 млн.руб. в год. Ставка процента равна 5%. Тогда дисконтированный доход равен 3 : 0,05 = 60 млн. руб. Следовательно, в случае расторжения договора аренды владелец рудника может требовать компенсацию, равную этой сумме.

<< | >>
Источник: Неизвестный. КУРС ЛЕКЦИЙ по дисциплине «Экономика» Воронеж 2007. 2007

Еще по теме 16.Дисконтирование:

  1. 8.2 Дисконтирование
  2. -Ф- Дисконтирование по простым процентам
  3. коэффициент дисконтирования
  4. § 9.1. Дисконтирование
  5. Тема 11 . Теоретические основы дисконтирования
  6. § 4.3.14. Методы дисконтирования
  7. Дисконтирование будущего
  8. § 4.3.7. Коэффициент дисконтирования
  9. Срок окупаемости с учетом дисконтирования
  10. Методика поправки на риск ставки дисконтирования
  11. Как пользоваться коэффициентами дисконтирования
  12. 79.Способы начисления процентов и дисконтирования.
  13. 2. Норма дисконтирования
  14. 4.2. Дисконтирование денежных потоков. Определение нормы дисконта
  15. 3. Ставка процента. Фактор времени и дисконтирование
  16. Ставка дисконтирования для проектов большего (меньшего) риска
- Информатика для экономистов - Антимонопольное право - Бухгалтерский учет и контроль - Бюджетна система України - Бюджетная система России - ВЭД РФ - Господарче право України - Государственное регулирование экономики в России - Державне регулювання економіки в Україні - ЗЕД України - Инновации - Институциональная экономика - История экономических учений - Коммерческая деятельность предприятия - Контроль и ревизия в России - Контроль і ревізія в Україні - Кризисная экономика - Лизинг - Логистика - Математические методы в экономике - Микроэкономика - Мировая экономика - Муніципальне та державне управління в Україні - Налоговое право - Организация производства - Основы экономики - Политическая экономия - Региональная и национальная экономика - Страховое дело - Теория управления экономическими системами - Управление инновациями - Философия экономики - Ценообразование - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика отрасли - Экономика предприятия - Экономика природопользования - Экономика труда - Экономическая безопасность - Экономическая география - Экономическая демография - Экономическая статистика - Экономическая теория и история - Экономический анализ -