<<
>>

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

Использование финансовых инноваций на рынке факторинговых услуг, по мнению автора, может стать отправной точкой для финансовой оптимизации факторинговой компании. Секьюритизация является той финансовой инновацией, которая позволяет компаниям реструктуризировать свой текущий факторинговый портфель, способствуя реализации новых проектов и расширению факторингового бизнеса.

В диссертации были всесторонне исследованы теоретические аспекты секьюритизации, проведен комплексный анализ механизма секьюритизации и определена экономическая и правовая сущность секьюритизации. Рассмотрены основные тенденции, а также состав и структура мирового рынка секьюритизации. Проведена оценка потенциала рынка факторинговых услуг с точки зрения использования механизма секьюритизации. Определены возможности секьюритизации в России: обозначены проблемы и проведена оценка перспектив в развитии секьюритизации факторинговых активов,
разработан ряд мер и предложений для законодательного развития института секьюритизации в России.

Таким образом, цель диссертации была достигнута. Полученные в ходе исследования результаты и основные вывода работы представлены ниже.

Выводы и результаты исследования:

1. В диссертации систематизированы различные подходы к оценке секьюритизации, представлен критический анализ общетеоретических работ зарубежных авторов позволяющий определить экономическую сущность и правовую природу секьюритизации факторинговых активов. С учетом особенностей факторинга, как инструмента финансового рынка, разработано определение понятия секьюритизации факторинговых активов.

2. Разработаны классификация видов секьюритизации, основанная на авторских категориях оценки (специализация бизнеса и виды используемых активов, структурирование сделки, хеджирование рисков) и пошаговый алгоритм организации процесса секьюритизации факторинговых активов для его практической реализации компаниями на российском рынке.

3. Разработана классификация участников сделки секьюритизации, необходимая для формирования схем и условий взаимодействия хозяйствующих сторон, и для четкого определения состава налогоплательщиков, объектов налогообложения, порядка формирования договорных отношений между участниками сделки.

4. Оценена мотивация участников сделки секьюритизации по сравнению с альтернативными источниками финансирования факторинговых сделок. Выявлено, что проведение сделки секьюритизации сопряжено с оценкой минимально эффективного уровня секьюритизации. Расчеты показали, что проведение секьюритизации экономически оправдано в сумме от 3,5 до 4,5 млрд. руб., при этом средний объем сделок может составить 10 млрд. руб.

5. Построена классификация рисков факторинговой компании и разработана оригинальная схема рисков факторинговой компании при секьюритизации. Автор выделил пять блоков рисков: риск несостоятельности эмитента, риск банкротства факторинговой компании, риск структурирования сделки, правовой риск (в т.ч. риск признания недействительным договора купли- продажи, риск признания недействительным переуступки денежного требования,
риск повторной переуступки денежного требования, риск валютного регулирования) и риск налогового бремени.

6. Систематизированы методы управления рисками при проведении секьюритизации, включающие механизм внутренней защиты, к которой автор относит элементы, заложенные в сделку секьюритизации (дополнительное обеспечение, избыточный спред, система субординации траншей) и внешней защиты (дополнительная гарантия со стороны косвенных участников сделки: андеррайтинг сделки, кредитный рейтинг, страхование).

7. Разработанная автором система показателей для оценки качества факторинговых активов при секьюритизации может быть также использована в управлении факторинговым портфелем, в т.ч. для его своевременной диверсификации по отраслевому и географическому признакам. Осуществлена формализация дюрации пула факторинговых активов и реализация расчетов.

8. Разработана модель ценообразования секьюритизации факторинговых активов на основе системы неравенств, характеризующей соотнесение процента ежегодной доходности каждого из участников сделки секьюритизации факторинговых активов.

9. Разработаны эконометрические модели, устанавливающие математическую зависимость между объемом заключенных и профинансированных факторинговых сделок и объемом проводимой секьюритизации. Как показали построенные в работе модели, при прочих равных условиях можно утверждать, что рост объема рынка факторинговых услуг Великобритании на 0,15% может быть результатом увеличения на 1% объема проводимой компаниями секьюритизации, а на рынке Европы на 0,22% соответственно. Авторская модель, построенная для российского рынка факторинга, показала, что рост - на 0,17% может быть результатом увеличения на 1% объема проводимой компаниями секьюритизации. Таким образом, секьюритизация играет существенную роль в развитии национального факторингового рынка. Использование данного механизма финансирования является дополнительным конкурентным преимуществом на рынке.

Сделан вывод, что в ближайшие 5 лет в России реально заключение ежегодных сделок секьюритизации факторинговых активов в размере до 12% от стоимости новых профинансированных договоров факторинга, то есть в объеме 400-410 млрд руб. Это позволит привлечь по ставкам мирового рынка не менее

20% более дешевого фондирования и в целом удешевить реализацию факторинговых проектов.

<< | >>
Источник: Киселёва Марина Сергеевна. Секьюритизация факторинговых активов. Диссертация на соискание учёной степени кандидата экономических наук. Москва - 2012. 2012

Еще по теме ЗАКЛЮЧЕНИЕ.:

  1. Заключение
  2. Заключение
  3. ЗАКЛЮЧЕНИЕ
  4. Заключение
  5. ЗАКЛЮЧЕНИЕ
  6. Постановка задачи создания новых опционных продуктов
  7. Оценка влияния государственных расходов на устойчивость коммерческих организаций
  8. Виды и схемы секьюритизации факторинга
  9. Введение.
  10. ГЛАВА 4. РЕАЛИЗАЦИЯ РАЗРАБОТАННОГО ИНСТРУМЕНТАРИЯ И МЕТОДОВ ПОСТРОЕНИЯ ОПЦИОННЫХ ПРОДУКТОВ
  11. Эконометрический подход к оценке факторингового рынка с учетом секьюритизации.
  12. Учет эмитентами рыночных факторов при выпуске розничных структурированных продуктов
  13. Значение секьюритизации в развитии рынка капиталов и факторингового рынка России.