<<
>>

Выводы по первой главе:

В практике инвестирования и в изучении аномалий поведения цен активов имеется разнообразие трактовок моментум эффекта: 1) как осциллятор технического анализа или синоним тренда; 2) выявление трендовой динамики и эффектов автокорреляции в ценах (доходностях) отдельных акций; 3) портфельный моментум эффект,
выявляемый через сопоставление ряда активов одного класса по результатам прошлой динамике в ценах.

В диссертационной работе автор следует логике портфельного моментум эффекта на рынке акций, которая предполагает покупку бумаг, показавших лучшую динамику цены за определенный период, и продажу акций с наихудшей динамикой.

Анализ исследований в области портфельного моментум эффекта позволил выделить основные аспекты, на которые необходимо обратить внимание при построении и тестировании моментум стратегии. Речь идет о выборе временного окна периода формирования портфеля (formation period) и периода инвестирования (investment period), временного промежутка между ранжированием бумаг и началом инвестирования (skip period), методики построения портфелей, типа моментум индикатора и принципа тестирования.

В финансовой литературе имеются эмпирические свидетельства наличия моментум эффекта в различных классах активов на многих рынках капитала в течение разных периодов времени, что бросает вызов гипотезе эффективного рынка. Анализ работ, где авторы изучают природу моментум эффекта, позволил выделить два основных направления объясняющих теорий: рациональный подход и поведенческие финансы. В попытке найти рациональное объяснение премии за моментум ее представляли как компенсацию за несение повышенного риска или объясняли результатом успешного подбора данных. Включение транзакционных издержек или учет ограничений на открытие коротких продаж способны потенциально нивелировать анормальную прибыль моментум стратегии. Представители поведенческого направления склонны связывать избыточные доходности моментум стратегии с первоначальной недостаточной
реакцией инвесторов, эффектом диспозиции, излишней самоуверенностью в оценки ценных бумаг (overconfidence), переоценкой собственного мнения на результат, эффектом диспозиции и якорением. В работе предлагается ввести фактор влияния роли иностранных инвесторов на наличие и величину моментум эффекта в рамках поведенческих финансов.

На основе стилизованных фактов в области моментум эффекта можно выделить ряд практических рекомендаций потенциальным инвесторам. Моментум эффект в большей степени характерен для акций компаний небольшого размера, низколиквидных бумаг, в период экономического роста и с февраля по декабрь.

<< | >>
Источник: Микова Евгения Сергеевна. Моментум эффект в динамике цен акций российского рынка. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва - 2014. 2014

Еще по теме Выводы по первой главе::

  1. Выводы по второй главе:
  2. Глава 1. Роль искусственных нейронных сетей в прогнозировании финансовых рынков
  3. Глава 1. ОСОБЕННОСТИ ПОСТРОЕНИЯ МОМЕНТУМ СТРАТЕГИИ
  4. Глава 2. Инвестиционные решения на фондовом и валютном рынках на основе упрощенной картины мира и контекстной памяти - представление в форме искусственных нейронных сетей с предварительной обработкой входных данных
  5. Заключение
  6. Глава 3. Иллюзия субъективной полноты картины мира, свойственная репрезентативному инвестору, и ее воспроизведение посредством искусственных нейронных сетей, использующих конкурентные механизмы предварительной обработки входных данных
  7. ГЛАВА 3. Влияние внешних факторов на стоимость розничных структурированных продуктов
  8. Анализ ценового поведения розничных структурированных продуктов
  9. ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
  10. Период между формированием портфеля и началом инвестирования
  11. З.З.Учет транзакционных издержек
  12. Период формирования портфеля
  13. ГЛАВА 4. РЕАЛИЗАЦИЯ РАЗРАБОТАННОГО ИНСТРУМЕНТАРИЯ И МЕТОДОВ ПОСТРОЕНИЯ ОПЦИОННЫХ ПРОДУКТОВ