<<
>>

«Пирамидальная» бабочка на основе биржевых опционов на рынке FORTS

Исходные данные банка сходны с рассмотренным ранее «бычьим» структурированным колларом. Трейдер может составить стратегию из тех же двенадцати опционов торгуемых на рынке FORTS. Дата построение продукта - 01.04.05г.

Все биржевые котировки, сроки экспирации опционов и фьючерса, торгуемых на рынке FORTS остаются без изменений. Единственным допущением является изменение максимального количества купленных и проданных опционов E=100. Данное допущение связано со
сложной структурой продукта, где для достижения оптимальной стоимости продукта требуется большее количество опционов.

Исходные данные для клиента будут выглядеть следующим образом:

Инвестор обращается в банк к своему обслуживающему брокеру и высказывает следующие пожелания относительно продукта, который он хотел бы получить:

1. Инвестор ожидает ограниченного роста волатильности относительно текущего уровня, при котором цена фьючерса на РАО «ЕЭС» с цены Mnow= 8204 рублей может упасть до цены M2= 7000 рублей, либо вырасти до цены M6 = 9000 рублей на дату экспирации 09.06.05г. При ожидаемых уровнях цен 7000 или 9000 рублей, инвестор желает получить максимальные

положительные денежные выплаты в зависимости от изменения цены актива;

2. Уровень максимальных потерь при любом движении цены должен быть ограничен суммой в 10000 руб.;

3. Инвестиционный продукт, который хочет получить клиент, должен быть иметь оптимальную положительную стоимость для инвестора в размере 20 000 рублей.

Принципы построения «пирамидальной» бабочки и задача

структурирования описаны в разделе 3.3.

Укажем конкретный вид условий 3-6 опционного продукта «пирамидальная» бабочка:

для промежутка 0 - 6000: Y1 +... + Y6 = 0;

для промежутка 6000 - 6500: -(Y2 + ... + Y6) ≥ 0;

для промежутка 6500 - 7000: -(Y3 +... + Y6) ≥ 0;

для промежутка 7000 - 7500: -(Y4 + ... + Y6) ≤ 0;

для промежутка 7500 - 8000: X1- (Y5 + Y6) ≤ 0;

для промежутка 8000 - 8500: X1 + X2- Y6 ≥ 0;

для промежутка 8500 - 9000: X1 + X2 + X3 ≥ 0;

для промежутка 9000 - 9500: X1 + X2 + X3 + X4 ≤ 0;

для промежутка 9500 - 10000: X1 + X2 + X3 + X4 + X5 ≤ 0;

для промежутка 10000 - + ∞: X1 + X2 + X3 + X4 + X5 + X6 = 0 .

Условие оптимальной стоимости продукта записывается как:

X1 ∙(784,8 или 959,2) + X2 ∙(468 или 572) + X3 ∙(279 или 341) + X4 ∙(139,5 или 170,5) + X5 ∙(76,5 или 93,5) + X6 ∙(45 или 55) + Y1 ∙(10,8 или 13,2) + Y2 ∙(23,4 или 28,6) + Y3 ∙(69,3 или 84,7) + Y4 ∙(151,2 или 184,8) + Y5 ∙(293,4 или -

358,6) + Y6 ∙(520,2 или 635,8) = 20000.

В результате трейдер рассчитывает оптимальные доли (X,Y), необходимые для построения «пирамидальной» бабочки, удовлетворяющие всем запросам клиента. Покупает и продает нужное количество опционов с учетом BID - ASK спрэда, заложенного в модель. Оптимальные доли коллов и путов представлены в табл. 4.5. и табл. 4.6.:

Call(7500) Call(8000) Call(8500) Call(9000) Call(9500) Call(10000)
I Оптимальная доля 0 24,7 -0,6 -43,1 -1,1 20
Таблица 4.5.

бабочка

Оптимальные доли коллов продукта «пирамидальная»
Put(6000) ∣∣Put(6500) Put(7000) Put(7500) Put(8000) Put(8500)
I Оптимальная доля 36,9 -10,4 -53 -10,4 26,9 10

Таблица 4.6. Оптимальные доли путов продукта «пирамидальная» бабочка

Характеристики продукта выглядят следующим образом:

1. Суммарная нетто - премия = 20000 рублей;

2. Сложная форма продукта, при ограниченной величине потерь, с двумя промежутками положительной прибыли для клиента и тремя отрицательными промежутками по форме будет напоминать две пирамиды;

3. Максимальные выплаты при прогнозных ценах с учетом уплаченной нетто-премией M2 = 7000 рублей и M4 = 9000 рублей равны:

Ограничение потерь можно представить так:

114

Графически выплаты продукта в зависимости от цены основного

актива показаны на рис. 4.2.:

Рис. 4.2. «Пирамидальная» бабочка на основе котировок биржевых опционов на фьючерсы РАО «ЕЭС», торгуемых на FORTS: конечная денежная выплата по стратегии (ось Y) в зависимости от цены основного актива на момент исполнения опционов (ось X) с учетом уплаченной суммарной опционной нетто-премии

4.1.3.

<< | >>
Источник: Пичугин Игорь Сергеевич. СТРУКТУРИРОВАНИЕ ОПЦИОННЫХ ПРОДУКТОВ НА ОСНОВЕ МЕТОДА ОПТИМИЗАЦИИ КОНЕЧНЫХ ДЕНЕЖНЫХ ВЫПЛАТ. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва - 2007. 2007

Еще по теме «Пирамидальная» бабочка на основе биржевых опционов на рынке FORTS:

  1. Структурированная бабочка - продажа волатильности на основе биржевых опционов на рынке FORTS
  2. Структурированная бабочка (бимодальный прогноз) - покупка волатильности на основе биржевых опционов на рынке FORTS
  3. «Бычий» структурированный коллар на основе биржевых опционов на фьючерса РАО «ЕЭС» торгуемых на рынке FORTS
  4. Структурированный стрэнгл - продажа волатильности на основе биржевых опционов на рынке FORTS
  5. ГЛАВА 3. МЕТОДЫ ПОСТРОЕНИЯ НОВЫХ ОПЦИОННЫХ ПРОДУКТОВ НА ОСНОВЕ ОБЫЧНЫХ БИРЖЕВЫХ ОПЦИОНОВ
  6. Предпосылки исследования, обозначения построения опционных продуктов на основе биржевых опционов
  7. «Пирамидальная» бабочка - бимодальный прогноз
  8. Моделирование функции уклона волатильности на основе биржевых опционов на фьючерс РАО «ЕЭС» в момент оценки внебиржевых опционов
  9. Инструментарий построения сложных опционных продуктов на основе обычных биржевых опционов
  10. 4.2.1. Моделирование безрисковой ставки на основе пут - колл паритета биржевых опционов на фьючерс РАО «ЕЭС» на момент оценки внебиржевых опционов
  11. Примеры построения разработанных опционных продуктов на основе обычных биржевых опционов на фьючерс РАО «ЕЭС»
  12. ГЛАВА 1. СТАНДАРТНЫЕ И СЛОЖНЫЕ ОПЦИОННЫЕ ПРОДУКТЫ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
  13. Выпуск и оценка внебиржевых опционов на российском фондовом рынке
  14. 2.7. Моделирование безрисковой процентной ставки биржевых опционов с помощью пут - колл паритета
  15. Нахождение внутренней волатильности биржевых опционов на фьючерс РАО «ЕЭС» методом Ньютона-Рафсона в виде VBA кода в программном продукте EXCEL
  16. Пичугин Игорь Сергеевич. СТРУКТУРИРОВАНИЕ ОПЦИОННЫХ ПРОДУКТОВ НА ОСНОВЕ МЕТОДА ОПТИМИЗАЦИИ КОНЕЧНЫХ ДЕНЕЖНЫХ ВЫПЛАТ. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва - 2007, 2007
  17. Оценка внебиржевых опционов по модели Блэка - Шоулса при уклоне волатильности для всех страйков выпускаемых опционов
  18. Структурированная бабочка - продажа волатильности