«Пирамидальная» бабочка на основе биржевых опционов на рынке FORTS
Исходные данные банка сходны с рассмотренным ранее «бычьим» структурированным колларом. Трейдер может составить стратегию из тех же двенадцати опционов торгуемых на рынке FORTS. Дата построение продукта - 01.04.05г.
Все биржевые котировки, сроки экспирации опционов и фьючерса, торгуемых на рынке FORTS остаются без изменений. Единственным допущением является изменение максимального количества купленных и проданных опционов E=100. Данное допущение связано сосложной структурой продукта, где для достижения оптимальной стоимости продукта требуется большее количество опционов.
Исходные данные для клиента будут выглядеть следующим образом:
Инвестор обращается в банк к своему обслуживающему брокеру и высказывает следующие пожелания относительно продукта, который он хотел бы получить:
1. Инвестор ожидает ограниченного роста волатильности относительно текущего уровня, при котором цена фьючерса на РАО «ЕЭС» с цены Mnow= 8204 рублей может упасть до цены M2= 7000 рублей, либо вырасти до цены M6 = 9000 рублей на дату экспирации 09.06.05г. При ожидаемых уровнях цен 7000 или 9000 рублей, инвестор желает получить максимальные
положительные денежные выплаты в зависимости от изменения цены актива;
2. Уровень максимальных потерь при любом движении цены должен быть ограничен суммой в 10000 руб.;
3. Инвестиционный продукт, который хочет получить клиент, должен быть иметь оптимальную положительную стоимость для инвестора в размере 20 000 рублей.
Принципы построения «пирамидальной» бабочки и задача
структурирования описаны в разделе 3.3.
Укажем конкретный вид условий 3-6 опционного продукта «пирамидальная» бабочка:
для промежутка 0 - 6000: Y1 +... + Y6 = 0;
для промежутка 6000 - 6500: -(Y2 + ... + Y6) ≥ 0;
для промежутка 6500 - 7000: -(Y3 +... + Y6) ≥ 0;
для промежутка 7000 - 7500: -(Y4 + ... + Y6) ≤ 0;
для промежутка 7500 - 8000: X1- (Y5 + Y6) ≤ 0;
для промежутка 8000 - 8500: X1 + X2- Y6 ≥ 0;
для промежутка 8500 - 9000: X1 + X2 + X3 ≥ 0;
для промежутка 9000 - 9500: X1 + X2 + X3 + X4 ≤ 0;
для промежутка 9500 - 10000: X1 + X2 + X3 + X4 + X5 ≤ 0;
для промежутка 10000 - + ∞: X1 + X2 + X3 + X4 + X5 + X6 = 0 .
Условие оптимальной стоимости продукта записывается как:
X1 ∙(784,8 или 959,2) + X2 ∙(468 или 572) + X3 ∙(279 или 341) + X4 ∙(139,5 или 170,5) + X5 ∙(76,5 или 93,5) + X6 ∙(45 или 55) + Y1 ∙(10,8 или 13,2) + Y2 ∙(23,4 или 28,6) + Y3 ∙(69,3 или 84,7) + Y4 ∙(151,2 или 184,8) + Y5 ∙(293,4 или -
358,6) + Y6 ∙(520,2 или 635,8) = 20000.
В результате трейдер рассчитывает оптимальные доли (X,Y), необходимые для построения «пирамидальной» бабочки, удовлетворяющие всем запросам клиента. Покупает и продает нужное количество опционов с учетом BID - ASK спрэда, заложенного в модель. Оптимальные доли коллов и путов представлены в табл. 4.5. и табл. 4.6.:
Call(7500) | Call(8000) | Call(8500) | Call(9000) | Call(9500) | Call(10000) | |
I Оптимальная доля | 0 | 24,7 | -0,6 | -43,1 | -1,1 | 20 |
Таблица 4.5. бабочка | Оптимальные доли коллов | продукта «пирамидальная» | ||||
Put(6000) | ∣∣Put(6500) | Put(7000) | Put(7500) | Put(8000) | Put(8500) | |
I Оптимальная доля | 36,9 | -10,4 | -53 | -10,4 | 26,9 | 10 |
Таблица 4.6. Оптимальные доли путов продукта «пирамидальная» бабочка
Характеристики продукта выглядят следующим образом:
1. Суммарная нетто - премия = 20000 рублей;
2. Сложная форма продукта, при ограниченной величине потерь, с двумя промежутками положительной прибыли для клиента и тремя отрицательными промежутками по форме будет напоминать две пирамиды;
3. Максимальные выплаты при прогнозных ценах с учетом уплаченной нетто-премией M2 = 7000 рублей и M4 = 9000 рублей равны:
Ограничение потерь можно представить так:
114
Графически выплаты продукта в зависимости от цены основного
актива показаны на рис. 4.2.:
Рис. 4.2. «Пирамидальная» бабочка на основе котировок биржевых опционов на фьючерсы РАО «ЕЭС», торгуемых на FORTS: конечная денежная выплата по стратегии (ось Y) в зависимости от цены основного актива на момент исполнения опционов (ось X) с учетом уплаченной суммарной опционной нетто-премии
4.1.3.
Еще по теме «Пирамидальная» бабочка на основе биржевых опционов на рынке FORTS:
- Структурированная бабочка - продажа волатильности на основе биржевых опционов на рынке FORTS
- Структурированная бабочка (бимодальный прогноз) - покупка волатильности на основе биржевых опционов на рынке FORTS
- «Бычий» структурированный коллар на основе биржевых опционов на фьючерса РАО «ЕЭС» торгуемых на рынке FORTS
- Структурированный стрэнгл - продажа волатильности на основе биржевых опционов на рынке FORTS
- ГЛАВА 3. МЕТОДЫ ПОСТРОЕНИЯ НОВЫХ ОПЦИОННЫХ ПРОДУКТОВ НА ОСНОВЕ ОБЫЧНЫХ БИРЖЕВЫХ ОПЦИОНОВ
- Предпосылки исследования, обозначения построения опционных продуктов на основе биржевых опционов
- «Пирамидальная» бабочка - бимодальный прогноз
- Моделирование функции уклона волатильности на основе биржевых опционов на фьючерс РАО «ЕЭС» в момент оценки внебиржевых опционов
- Инструментарий построения сложных опционных продуктов на основе обычных биржевых опционов
- 4.2.1. Моделирование безрисковой ставки на основе пут - колл паритета биржевых опционов на фьючерс РАО «ЕЭС» на момент оценки внебиржевых опционов
- Примеры построения разработанных опционных продуктов на основе обычных биржевых опционов на фьючерс РАО «ЕЭС»
- ГЛАВА 1. СТАНДАРТНЫЕ И СЛОЖНЫЕ ОПЦИОННЫЕ ПРОДУКТЫ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
- Выпуск и оценка внебиржевых опционов на российском фондовом рынке
- 2.7. Моделирование безрисковой процентной ставки биржевых опционов с помощью пут - колл паритета
- Нахождение внутренней волатильности биржевых опционов на фьючерс РАО «ЕЭС» методом Ньютона-Рафсона в виде VBA кода в программном продукте EXCEL
- Пичугин Игорь Сергеевич. СТРУКТУРИРОВАНИЕ ОПЦИОННЫХ ПРОДУКТОВ НА ОСНОВЕ МЕТОДА ОПТИМИЗАЦИИ КОНЕЧНЫХ ДЕНЕЖНЫХ ВЫПЛАТ. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва - 2007, 2007
- Оценка внебиржевых опционов по модели Блэка - Шоулса при уклоне волатильности для всех страйков выпускаемых опционов
- Структурированная бабочка - продажа волатильности