<<
>>

Метод оптимизации опционных продуктов

В данном разделе будет рассмотрена задача оптимизации опционных продуктов с возможностью выпуска обычных внебиржевых опционов. В связи, с чем возникает новая задача выбора или оптимизации страйков выпускаемых обычных опционов.

Именно в данном смысле далее будет рассмотрено оптимизация опционных продуктов.

Улучшение различных характеристик или оптимизация опционных продуктов на основе обычных опционов состоит в увеличении потенциальной доходности или оптимизации стоимости продуктов, как для клиентских опционных продуктов, так и для получения дополнительной прибыли самим банком. Данная задача может быть решена с помощью частичной/полной замены или добавления обычных внебиржевых опционов с такими же характеристиками, как обычные биржевые опционы, кроме страйков.

Страйки внебиржевых опционов определенны некоторым интервалом около стандартных страйков и получаются в результате решения задачи линейной оптимизации, как в случае нахождения оптимальных долей биржевых для построения опционных продуктов: «бычий» структурированный коллар, «пирамидальная» бабочка, структурированная бабочка покупка/продажа волатильности (см. Главу 3). Рассмотрим далее предпосылки построения опционных продуктов в случае оптимизации:

1. Банк может заключать сделки с обычными биржевыми опционами на фьючерс РАО «ЕЭС» на рынке FORTS и выпускать аналогичные обычные внебиржевые опционы, но со страйками отличающимися от страйков биржевых опционов;

2. Обычные биржевые и внебиржевые опционы имеют в качестве базового актива фьючерсы на акции РАО «ЕЭС»;

3. Трейдер по опционам может купить или продать 6-i обычных биржевых опционов колл на фьючерс РАО «ЕЭС» с 6-i различными
страйками (ценами экспирации опционов) и 6-j обычных биржевых опционов пут с 6-j различными страйками (ценами экспирации опционов). В целях оптимизации опционного продукта трейдер может выпустить i внебиржевых опционов колл на фьючерс РАО «ЕЭС» и j внебиржевых опционов пут на фьючерс РАО «ЕЭС». Суммарное количество опционов типа колл или путов в любом опционном продукте должно быть ограничено и фиксировано 6-ю опционами одного типа;

4. Введем следующие обозначения для страйков биржевых и внебиржевых опционов на фьючерс РАО «ЕЭС». Следует уточнить, что биржевые опционы заменяются на внебиржевых опционы со страйками отличающимися от биржевых на величину W, но порядок страйков не изменяется:

а) Страйки i выпускаемых внебиржевых опционов колл на фьючерс РАО «ЕЭС» обозначим множеством SoC:

б) Страйки 6-i биржевых опционов колл на фьючерс РАО «ЕЭС» остаются без изменений:

в) Аналогично, страйки j выпускаемых внебиржевых опционов пут обозначим SOP:

г) Страйки 6-j биржевых опционов колл на фьючерс РАО «ЕЭС» остаются без изменений:

5. Премии выпускаемых внебиржевых опционов колл и пут PoCи QoC на фьючерс РАО «ЕЭС» в момент времени Tnowбудут оцениваться по модели Блэка-Шоулса, исходя из предпосылки модели оценки внебиржевых опционов с помощью кода VBA в программном продукте EXCEL:

а) Премии i внебиржевых опционов колл на фьючерс РАО «ЕЭС» в виде встроенной функции BSCallValue (M, S, R, T,V):

б) Премии j внебиржевых опционов пут на фьючерс РАО «ЕЭС» в виде встроенной функции BSPutValue (M, S, R, T, V):

в) Котировочные величины премий 6-i биржевых опционов колл и 6-j биржевых опционов пут на фьючерс на акции РАО «ЕЭС» в момент времени Tnow остаются без изменений:

6. Предполагается, что при составлении опционной продукта трейдер банка может купить или продать не больше E биржевых или внебиржевых опционов с одним страйком, где E-число (дробное или целое число)>0:

а) Количество купленных или проданных биржевых опционов коллов на фьючерс на акции РАО «ЕЭС» обозначим вектором:

Суммарную выплату по позиции биржевых опционов колл в момент времени Texpiry можно выразить следующим образом:

б) Количество купленных/проданных внебиржевых опционов коллов на фьючерс на акции РАО «ЕЭС» обозначим вектором:

Суммарную выплату по позиции внебиржевых опционов колл в момент времени Texpiryможно выразить следующим образом:

в) Количество купленных/проданных биржевых опционов путов вектором:

Суммарная выплата по позиции биржевых путов в момент Texpiry составит:

г) Количество купленных/проданных внебиржевых опционов пут обозначим вектором:

Суммарная выплата по позиции внебиржевых путов в момент Texpiry составит:

7.

Фактор наличия BID-ASK-спрэда учитывается путем умножения конечной премии биржевого или внебиржевого опциона с учетом купленного или проданного количества опционов на 0,9 для цены BID и 1,1 для цены ASK;

8. Суммарную денежную выплату опционной продукта, составленного из 12 биржевых/внебиржевых опционов на фьючерс РАО «ЕЭС» в следующих соотношениях: 6-i биржевых опционов коллов и 6-j биржевых опционов пут с стандартными страйками, а также i внебиржевых опционов колл и j внебиржевых опционов путов с отличными от страйков биржевых опционов можно записать в виде следующей функции, зависящей от текущей цены основного актива, премий и долей биржевых и внебиржевых опционов в портфеле (176):

77

<< | >>
Источник: Пичугин Игорь Сергеевич. СТРУКТУРИРОВАНИЕ ОПЦИОННЫХ ПРОДУКТОВ НА ОСНОВЕ МЕТОДА ОПТИМИЗАЦИИ КОНЕЧНЫХ ДЕНЕЖНЫХ ВЫПЛАТ. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва - 2007. 2007

Еще по теме Метод оптимизации опционных продуктов:

  1. Пичугин Игорь Сергеевич. СТРУКТУРИРОВАНИЕ ОПЦИОННЫХ ПРОДУКТОВ НА ОСНОВЕ МЕТОДА ОПТИМИЗАЦИИ КОНЕЧНЫХ ДЕНЕЖНЫХ ВЫПЛАТ. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва - 2007, 2007
  2. Задача оптимизации опционных продуктов
  3. ГЛАВА 3. МЕТОДЫ ПОСТРОЕНИЯ НОВЫХ ОПЦИОННЫХ ПРОДУКТОВ НА ОСНОВЕ ОБЫЧНЫХ БИРЖЕВЫХ ОПЦИОНОВ
  4. ГЛАВА 2. ИНСТРУМЕНТАРИЙ ПОСТРОЕНИЯ, ОПТИМИЗАЦИИ СЛОЖНЫХ ОПЦИОННЫХ ПРОДУКТОВ
  5. ГЛАВА 4. РЕАЛИЗАЦИЯ РАЗРАБОТАННОГО ИНСТРУМЕНТАРИЯ И МЕТОДОВ ПОСТРОЕНИЯ ОПЦИОННЫХ ПРОДУКТОВ
  6. Нахождение внутренней волатильности биржевых опционов на фьючерс РАО «ЕЭС» методом Ньютона-Рафсона в виде VBA кода в программном продукте EXCEL
  7. Инструментарий построения сложных опционных продуктов на основе обычных биржевых опционов
  8. Предпосылки исследования, обозначения построения опционных продуктов на основе биржевых опционов
  9. Примеры построения разработанных опционных продуктов на основе обычных биржевых опционов на фьючерс РАО «ЕЭС»
  10. ГЛАВА 2. Методы оценки стоимости розничных структурированных продуктов.
  11. Методы оценки стоимости розничных структурированных продуктов.
  12. ГЛАВА 1. СТАНДАРТНЫЕ И СЛОЖНЫЕ ОПЦИОННЫЕ ПРОДУКТЫ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
  13. Постановка задачи создания новых опционных продуктов
  14. Структурирование опционных продуктов в зависимости от запросов инвестора
  15. Теоретические работы по сложным опционным продуктам
  16. Классификация стандартных опционных продуктов в зависимости от изменения цены или волатильности
  17. Оптимизация «бычьего» структурированного коллара
  18. Оценка обычных европейских опционов колл и пут по модели Блэка-Шоулса на языке VBA в программном продукте EXCEL