<<
>>

Динамика Российского рынка секьюритизации.

В качестве первой сделки секьюритизации в России можно привести сделку, проведенную в 2004 г., которая была осуществлена в интересах ОАО "Газпром" и представляла собой секьюритизацию будущих экспортных поступлений за газ.

Объем сделки составил 1,25 млрд. долл. Так же в 2004 году Росбанк, выпустив на 300 млн. долл. облигации, обеспеченных потоком платежей по выпущенным Росбанком кредитным картам.

В 2005 г. на рынок вышли 2 небольшие сделки по секьюритизации автокредитов и потребительских ссуд на общую сумму 240 млн. долл. Одна из

13 “European securitisation outlook 2010”, Barclays Capital, January 2010.
них - банк «Союз» разместил 5-летние облигации на сумму 50 млн. долл., секьюритизировав портфель автомобильных кредитов. Агентство Moody’s присвоило облигациям банка рейтинг, соответствующий рейтингу России, что существенно отразилось на снижении доходности бумаг. Ставка составила LIBOR+1,75%. Эмитентом облигаций стала Нидерландская Компания Russian Auto Loans Finance, предварительно выкупившая портфель у банка.

В 2006 г. на рынок вышло 8 сделок секьюритизации существующих активов (лизинговых поступлений, потребительских кредитов, автокредитов, ипотечных кредитов) и 3 сделки секьюритизации будущих поступлений. К интересным сделкам в 2006 году можно отнести выпуск облигаций «Русского стандарта» на общую сумму 300 млн. евро, обеспеченных пулом из 2 млн. номинированных в рублях потребительских кредитов, а также секьюритизация Российских железных дорог на 14 млрд. руб., секьюритизируемыми активами по которой стали будущие поступления по лизинговым платежам.

К концу 2007 года было проведено 23 сделки секьюритизации с участием российских оригинаторов. Общий объем секьюритизированных активов в 2007 году составил около 2,5 млрд. долларов США. В качестве оригинаторов в 2007 году приняли участие 7 банков и АИЖК. Тем не менее, планы ряда российских банков по проведению секьюритизации во второй половине 2007 года изменились после кризиса на мировом рынке долгового капитала и в частности на рынке структурированных ценных бумаг. Кризис ликвидности на европейском долговом рынке перечеркнул прогнозы предстоящего бума секьюритизации.

В декабре 2007 года «Еврокоммерц» первой среди факторинговых компаний России и Восточной Европы совместно с Deutsche Bank и ВТБ разработала и успешно реализовала проект по секьюритизации факторингового портфеля (дебиторской задолженности). Поскольку секьюритизация является для факторингового бизнеса очень важным инструментом финансирования, то была сделана револьверную секьюритизацию, которая могла бы проводиться на протяжении неограниченного срока [14]. Объем эмиссии составил 11,75 млрд. руб. [[15]]. В ходе эмиссии были выпущенный купонные Еврооблигации, с

14 Интервью президента компании «Еврокоммерц», 2008-03-12 http://www.ippnou.ru/article.php?idarticle=003995
амортизационной системой погашения номинала, с плавающей ставкой, базовая ставка 1M MOSPRIME, агентами по размещению выступили DEUTSCHE Bank, VTB Bank Europe, листинг: внебиржевые торги, и частное размещение.

Standard &Poor's и Fitch присвоили рейтинг "BBB"основному траншу бумаг, выпущенных на 7,5 миллиардов рублей в рамках сделки по секьюритизации (ABS) дебиторской задолженности, связанной с реализационной деятельностью факторинговой компанией Еврокоммерц.

Мезонинный транш - на 0,5 миллиарда рублей. Второму траншу присвоен рейтинг "BB". SPV - Russian Factoring No. 1 S.A. Условная сумма приоритетных облигаций, обеспеченных активами, повысилась в конце марта на 3,75 млрд. руб., с 7,5 млрд. руб. до 11,25 млрд. руб. Субординированный кредит, который обеспечивает повышение кредитного качества (требуемое по документации по сделке), также был увеличен для поддержки рейтингов. Увеличение последовало за запросом Оригинатора о повышении фондирования, предоставляемого Оригинатором Eurokommerz FC в целях дальнейшего роста активов. Общая сумма, предоставленная компанией Eurokommerz FC, примерно составляла 26 млрд. руб. на 31 января 2008 г. и 27,2 млрд. руб. на 29 февраля 2008 г.

В июле 2008 года Межрегиональная Факторинговая Компания "Траст", входящая в банковскую группу "Траст", завершила сделку по секьюритизации дебиторской задолженности по факторинговым договорам. Организаторами сделки выступили Deutsche Bank AG, Лондон, и VTB Bank Europe Plc. Специальное юридическое лицо Russian Structured Factoring Receivables No. 1 S.A. завершило выпуск облигаций с плавающей процентной ставкой на сумму в 4,12 млрд. руб., обеспеченных поступлениями по договорам факторинга Межрегиональной Факторинговой Компанией "Траст", Россия.

Выпуск облигаций состоял из старшего транша (Class A) на сумму 3,8 млрд. руб. с купонной ставкой Mosprime + 6% годовых и мезонинного транша (Class B) на сумму 320 млн. руб. с купонной ставкой Mosprime + 8,5% годовых. По облигациям предусмотрены ежемесячные купонные выплаты. В течение револьверного периода поступающие платежи в счет погашения факторинговой задолженности использовалась, в том числе, для пополнения пула новыми правами требования по факторинговым соглашениям, заключенным оригинатором.

Облигации размещены по номиналу. Облигации прошли листинг на Ирландской фондовой бирже (Irish Stock Exchange), выпущены в зарегистрированной форме и обращались в системах Euroclear и Clearstream. Международное рейтинговое агентство Standard &Poor's присвоило старшему траншу облигаций рейтинг ВВВ и мезонинному траншу - рейтинг BB. В настоящее время все обязательства по облигациям погашены.

Как уже отмечалось ранее, абсолютное большинство сделок секьюритизации существующих активов, произведенных в России, имеет трансграничную структуру. Тем не менее, в России начинают проводиться внутренней сделки секьюритизации, однако только, ипотечных кредитов на основе закона "Об ипотечных ценных бумагах". Таким образом, можно ожидать дальнейшего роста внутренних сделок ипотечной секьюритизации в России, но в ближайшей перспективе, очевидно, будут преобладать именно трансграничные структуры секьюритизации активов, нацеленные на международных инвесторов, обладающих более широким финансовым потенциалом.

1.2

<< | >>
Источник: Киселёва Марина Сергеевна. Секьюритизация факторинговых активов. Диссертация на соискание учёной степени кандидата экономических наук. Москва - 2012. 2012

Еще по теме Динамика Российского рынка секьюритизации.:

  1. Микова Евгения Сергеевна. Моментум эффект в динамике цен акций российского рынка. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва - 2014, 2014
  2. 3.2 Методика секьюритизации для Российского рынка: пошаговый алгоритм секьюритизации факторинговых активов.
  3. Значение секьюритизации в развитии рынка капиталов и факторингового рынка России.
  4. Глава 3. АНАЛИЗ МОМЕНТУМ ЭФФЕКТА С УЧЕТОМ ОСОБЕННОСТЕЙ РОССИЙСКОГО РЫНКА
  5. Эконометрический подход к оценке факторингового рынка с учетом секьюритизации.
  6. 3.2. Моментум эффект на российском фондовом рынке
  7. 3.1. Российский рынок акций как объект изучения моментум эффекта
  8. Выпуск и оценка внебиржевых опционов на российском фондовом рынке
  9. Глава 2. Анализ основных направлений воздействия государственных финансов на устойчивость коммерческих организаций в Российской Федерации
  10. Эконометрическая модель факторингового рынка Великобритании.
  11. 3.3.1. Эконометрическая модель факторингового рынка Европы.
  12. Эконометрическая модель факторингового рынка России.
  13. Построение пространства неэффективности рынка
  14. Цели регулирования финансового рынка
  15. 3.3.1 Индивидуальные предпочтения профучастников и контрастные типы рынка
  16. Становление и развитие мирового рынка розничных структурированных продуктов.