<<
>>

Денежно-кредитная политика

Денежно-кредитная политика - совокупность мероприятий в об­ласти денежного обращения и кредита. Регулирование денежно­го обращения осуществляется Банком России через реализацию денежно-кредитной политики.

Ежегодно Банк России совместно с Правительством Российской Федерации разрабатывают «Ос­новные направления единой государственной денежно-кредитной политики». Денежно-кредитная политика включает следующие элементы.

I. Анализ денежно-кредитной политики предыдущего года:

а) цели и ожидаемые результаты политики;

б) количественный анализ причин отклонения от целей денеж­но-кредитной политики;

в) динамика денежно-кредитных показателей;

г) использование инструментов денежно-кредитной политики;

д) политика валютного курса;

е) характеристика состояния экономики и ее основных секто­ров (домашних хозяйств, нефинансовых предприятий, государ­ственных финансов, внешнеэкономического и финансового сек­торов).

П.Цели денежно-кредитной политики на планируемый год:

а) концептуальные принципы, лежащие в основе денежно-кре­дитной политики;

б) перспективы макроэкономического развития;

в) прогноз основных показателей платежного баланса России;

г) основные параметры денежно-кредитной политики;

д) основные показатели денежной программы;

е) политика валютного курса;

ж) бюджетная политика:

з) совершенствование системы финансового посредничества в экономике.

Перспективы макроэкономического развития намечаются на основе Программы социально-экономического развития Россий­ской Федерации на среднесрочную и долгосрочную перспекти­ву, планов действий Правительства РФ в области экономичес­кой и социальной политики, заявлений Правительства РФ и Бан­ка России об экономической политике на соответствующий год, ежегодных бюджетных посланий Президента РФ Федеральному собранию РФ «О бюджетной политике на соответствующий фи­

нансовый год».

Перспективы макроэкономического развития оцениваются с учетом действия внутренних и внешних факторов. Прогноз развития экономики России должен состоять не менее, чем из двух вариантов (сценариев).

Основные параметры денежно-кредитной политики:

• снижение, а в дальнейшем, при достижении низких значе­ний, сохранение инфляции на уровне, обеспечивающем условия для дальнейшего экономического роста;

• сохранение режима плавающего валютного курса и накоп­ления Банком России золотовалютных резервов при сильном платежном балансе страны;

• определение Банком России ориентиров по темпам роста денежной массы;

• контроль размеров денежной базы;

• формирование денежного предложения, адекватного денеж­ному спросу;

• повышение доли денежных расчетов в экономике;

• расширение спектра инструментов денежно-кредитной по­литики (обязательных резервов, операций на открытом рынке, рефинансирования банков, депозитных операций, процентной политики и др.);

• уменьшение зависимости состояния государственных фи­нансов от колебаний мировых цен на товары российского экс­порта;

• сокращение задолженности Правительства РФ перед Бан­ком России в условиях бездефицитного бюджета;

• реформирование банковской системы;

• создание условий для стабильной и сбалансированной ра­боты финансового рынка;

• развитие системы финансового посредничества и повыше­ние ее эффективности;

• оптимизация всех видов финансовых рисков.

Сущность валютной политики Банка России была раскрыта

в пар. 2.5.

Основной целью и задачей бюджетной политики является достижение сбалансированности доходов и расходов федераль­ного бюджета. В современных условиях в качестве приоритетов бюджетной политики выступают:

• формирование эффективной налоговой системы;

• оценка эффективности всех бюджетных расходов;

• приведение расходов в соответствие с возможностями го­сударства и концентрация их на наиболее важных направлениях;

• четкое разграничение расходных и налоговых полномочий между различными уровнями бюджетной системы;

• реструктуризация государственного долга и создание эф­фективной системы управления им;

• завершение организации казначейской системы государ­ства;

• обеспечение прозрачности бюджетов и бюджетных процедур.

Основными задачами бюджетной политики на период до

2004 г. являются:

• повышение устойчивости бюджетной системы, снижение ее зависимости от внешнеэкономической конъюнктуры;

• обеспечение достаточного для поддержания финансовой стабильности профицита государственного бюджета;

• усиление роли налогово-бюджетной политики в стимули­ровании инвестиционной активности;

• повышение качества управления государственными акти­вами и пассивами, государственным долгом;

• совершенствование бюджетного процесса и упорядочение бюджетных процедур;

• обеспечение прозрачности процедур выработки и реализа­ции бюджетной политики;

• повышение качества планирования и исполнения бюджета;

• уточнение разграничения расходных полномочий между уровнями бюджетной системы;

• реорганизация государственных и муниципальных унитар­ных, казенных предприятий и бюджетных учреждений с целью снижения стоимости и повышения качества предоставляемых ими услуг.

Политика совершенствования финансового посредничества в экономике призвана обеспечить решение следующих задач:

а) эффективное стимулирование временно свободных денеж­ных средств;

б) экономически целесообразное удовлетворение спроса эко­номических агентов на ресурсы;

в) оптимизацию всех видов финансовых рисков;

г) совершенствование структуры системы финансового по­средничества, включающей банковскую систему, рынок ценных бумаг, валютный рынок и т.п.

Основные направления единой государственной денежно-кре­дитной политики на предстоящий год должны быть представле­ны в Государственную думу не позднее 1 декабря. Государствен­ная дума рассматривает их и принимает решение не позднее при­нятия закона о федеральном бюджете на предстоящий год.

Денежно-кредитная политика меняется с изменением эконо­мической ситуации в стране. Проследим ее изменение за период 1998-2001 гг.

Центральный банк Российской Федерации планировал про­водить денежно-кредитную политику в 1998 г. по следующим на­правлениям[XXII]:

• снижение темпов роста государственного долга в связи с угрозой долгового кризиса государства;

• стимулирование притока денежных средств в производ­ственный сектор экономики путем снижения доходности государ­ственных ценных бумаг и сдерживания роста валютного курса рубля;

• переход от денежного таргетирования к установлению не­жестких среднесрочных ориентиров;

• резкое повышение значимости снижения процентных ста­вок по сравнению с другими направлениями денежной полити­ки, в частности, с контролем за объемом и динамикой денежной массы;

• сохранение масштабного притока денежных средств нере­зидентов.

Последнее направление было объявлено ключевым и един­ственным средством нормализации ситуации в денежно-кредит­ной сфере, долгосрочной тенденцией.

Однако следует учитывать, что иностранцев интересует до­ходность ценных бумаг. Пороговым значением доходности, при котором нерезиденты сохраняли свои капиталы на российском рынке, являлись 15-17% годовых в валюте или 20-25% в рублях. Предусмотрено было увеличение объема денежной массы на 20­30% за счет покупки нерезидентами ценных бумаг на внутреннем российском рынке, предоставления зарубежными банками кре­дитов российским банкам, прямого кредитования нерезидента­ми внутренних российских заемщиков или покупки нерезидента­ми их обязательств на внешних рынках.

Последующее развитие событий на финансовом рынке пока­зало наличие серьезных просчетов в денежно-кредитной полити­ке Центрального банка Российской Федерации.

Приток денежных средств нерезидентов имеет свои плюсы и минусы. Преимущества притока средств нерезидентов:

• снижение процентных ставок;

• обеспечение потребности бюджета в заемных средствах;

• увеличение ликвидности банковской системы;

• стабилизация валютного курса рубля;

• рост валютных резервов Банка России.

Недостатки притока средств нерезидентов:

• неустойчивое равновесие;

• дестабилизация валютного курса;

• возможность финансового кризиса;

• возможность бегства иностранных капиталов с российско­го рынка;

• оседание денег на руках у населения, а не вкладывание их в производство.

Все эти недостатки проявились в ходе финансового кризиса. Западные банки-нерезиденты получали в России невиданные ди­виденды в 100-150% годовых в валюте. Это привело к тому, что уже в январе 1996 г. на 1 руб. доходов бюджета от выпуска госу­дарственных ценных бумаг приходилось 4 руб. долгов по ГКО - ОФЗ, а в июле 1998 г. - 10 руб. долгов.

17 августа 1998 г. Правительство и Центральный банк РФ выступили с заявлением, в котором был предложен комплекс мер по нормализации финансовой и бюджетной политики:

• девальвация рубля путем установления новых границ ва­лютного коридора от 6 до 9,5 руб.

за 1 долл. США;

• переоформление ГКО (ОФЗ) со сроками погашения до 31 де­кабря 1999 г. в новые ценные бумаги;

• мораторий на 90 дней на возврат финансовых кредитов, по­лученных от нерезидентов, на выплаты по срочным платежным обязательствам, на выплату страховых платежей по кредитам;

• создание платежного пула крупных российских банков для стабилизации межбанковских расчетов;

• размещение краткосрочных одно- и двухнедельных государ­ственных ценных бумаг Правительства РФ;

• ужесточение контроля за оттоком валютных средств за рубеж;

• принятие законов, обеспечивающих своевременные выпла­ты заработной платы и пенсий.

Послеавгустовская денежно-кредитная политика была ориен­тирована на умеренную инфляцию с контролируемой эмиссией денежных средств. Такая политика имела целый ряд преимуществ. Докризисная политика ставила своей целью сокращение темпов инфляции, вызываемых дефицитом государственного бюджета, за счет следующих мероприятий:

• уменьшение государственных расходов, которое вело к рез­кому сокращению финансирования экономики, к спаду произ­водства;

• увеличение доходов бюджета за счет роста налогов, что опять-таки угнетало производство;

• увеличение размеров внутренних и внешних займов, что привело к взрывному росту расходов по обслуживанию госу­дарственного долга и обвалу рынка государственных ценных бумаг;

• ограничение денежной массы, сопровождаемое ростом не­платежей в экономике.

Политика умеренной инфляции выгодно отличается тем, что стимулирует отечественное производство, увеличивает его кон­курентоспособность, не допускает роста безработицы. Она дол­жна дополняться ростом капиталовложений в сферу произ­водства, переносом налогового бремени с производства на по­требление, отказом от жесткой стабилизации курса рубля, увеличением массы денег в обращении в разумных пределах.

Стратегия денежно-кредитной политики на 1999 г. заключа­лась в постепенном выходе на траекторию экономического ро­ста при умеренно низкой инфляции.

Условиями реализации этой стратегии являлись оздоровление банковской системы, восста­новление финансовых рынков, урегулирование проблемы внеш­ней задолженности, создание механизма безусловного исполне­ния долговых обязательств во всех формах[XXIII]. Важнейшим усло­вием для достижения целей денежно-кредитной политики был провозглашен низкий положительный уровень процентных ста­вок, что могло обеспечить рост спроса на кредиты и экономи­ческий рост.

В 1999 г. ситуация в российской экономике изменилась. Тем­пы роста ВВП составили 3,2%, промышленного производства - 8,1%, инфляции - 36,5%, сократилась доля расходов по обслужи­ванию государственного долга, замедлились темпы роста деби­торской и кредиторской задолженности, улучшилось финансо­вое положение предприятий, резко сократился импорт, сложил­ся устойчивый профицит торгового баланса и счета текущих операций за счет роста мировых цен на нефть, нефтепродукты и другие товары, чистый экспорт увеличился примерно в 2 раза[XXIV], дефицит федерального бюджета составил 1,4% ВВП.

Изменения в экономике нашли свое отражение в денежно-кре­дитной политике на 2000 г. Основные цели и задачи денежно-кре­дитной политики на этот период:

1. Снижение инфляции до 18% и обеспечение роста ВВП на 1,5%. Замедление темпов роста цен намечалось за счет контро­ля над темпами роста денежной массы, снижения дефицита бюд­жета (1,08% ВВП - минимальный дефицит с момента начала про­ведения экономических реформ), ожидаемого высокого сальдо торгового баланса за счет роста мировых цен на энергоносите­ли, контроля за оттоком капитала из страны, снижения влияния валютного курса на инфляционные ожидания; реформирова­ния налоговой системы; реструктуризации государственного долга; увеличения эффективности использования бюджетных средств и др.

2. Постепенное восстановление спроса на деньги.

3. Сокращение доли наличных денег в денежной массе (в час­тности, за счет внедрения зарплатных карт).

4. Увеличение доли денежных расчетов в общей сумме пла­тежей.

5. Снижение скорости обращения денег и увеличение степени монетизации ВВП.

6. Увеличение денежной массы в реальном выражении.

7. Рост золотовалютных ресурсов Банка России.

8. Снижение реальных процентных ставок.

В 2000 г. ситуация в экономике складывалась благоприятно. Темпы роста ВВП составили 7,7%, первичный профицит федераль­ного бюджета - 5% ВВП, темпы инфляции - 20,2%. Бюджетная

система перестала быть источником неплатежей в экономике. Это сказалось на приоритетах денежно-кредитной политики на

2001 г. К ним относятся:

• рост ВВП на 4-5%;

• снижение инфляции до 12-14% годовых;

• использование элементов механизма целевой инфляции;

• сохранение режима плавающего валютного курса рубля;

• накопление золотовалютных резервов;

• сохранение сильного платежного баланса страны;

• рост спроса на деньги;

• рост денежной массы (М2) и улучшение ее структуры;

• расширение денежной базы;

• дальнейшее снижение скорости обращения денег;

• бездефицитность федерального бюджета;

• расширение спектра инструментов денежно-кредитной по­литики;

• контроль за денежным предложением.

Фактически в 2001 г. темп инфляции составил 18%, профицит федерального бюджета - 2,4% ВВП, первичный профицит - 4,9% ВВП.

Основными приоритетами денежно-кредитной политики на

2002 г. являются:

• плавное снижение инфляции;

• использование двух базисных принципов (дальнейшее при­менение элементов метода целевой инфляции и использование денежного агрегата М2 в качестве промежуточного ориентира денежно-кредитной политики);

• достижение равновесия между денежным предложением и спросом на деньги;

• улучшение структуры денежной массы;

• усиление контроля банковских рисков со стороны Банка России;

• использование инструментов денежно-кредитной полити­ки в зависимости от условий и фундаментальных параметров раз­вития экономики;

• рыночное курсообразование с использованием режима пла­вающего курса рубля к иностранным валютам;

• повышение эффективности денежно-кредитной политики.

Современная денежно-кредитная политика имеет целый ряд

серьезных недостатков.

Во-первых, по существу это политика Банка России, а не го­сударства.

Во-вторых, это монетаристская политика, так как главной ее целью является снижение инфляции (а не содействие экономиче­скому росту), а средством для достижения этой цели служит ма­нипулирование денежной массой. Монетаристская политика при­годна для стабильной, развитой рыночной экономики, но не для переходной.

В-третьих, основные направления денежно-кредитной поли­тики Центрального банка РФ не содержат кредитной политики.

В-четвертых, основные методы (инструменты) денежно-кре­дитной политики используются неэффективно, в частности, став­ка рефинансирования не менялась в течение 2001 г.; Банк России предоставляет кредиты коммерческим банкам в размере 0,1% выданных ими кредитов; нормативы обязательных резервов не менялись уже два года; операции на открытом рынке практиче­ски не проводились после кризиса 1998 г.

В-пятых, основные направления денежно-кредитной полити­ки утверждаются после принятия закона о бюджете на очеред­ной финансовый год.

Поэтому необходимо дальнейшее совершенствование денежно­кредитной политики и повышение эффективности ее реализации.

Контрольные вопросы

1. Чрезмерный выпуск денег в обращение ведет к инфляции. В России до августа 1998 г. проводилась политика ограничения выпуска денег в обращение. Тем не менее, темпы инфляции в 1998 г. были выше, чем в 1997 г. Чем вы объясните это явление ?

2. Какой из методов регулирования денежного обращения является основным?

3. В условиях острого кризиса на рынке государственных цен­ных бумаг использует ли Центральный банк РФ такой метод ре­гулирования денежного обращения, как операции на открытом рынке?

4. Какие формы безналичных расчетов предпочтительнее для поставщика? для покупателя?

5. В чем заключается специфика современной антиинфляци­онной политики?

6. Каковы перспективы развития безналичных расчетов в России?

7. На 1 сентября 1999 г. Центральный банк РФ объявил следующую котировку валют: доллар/рубль = 24,81; немецкая марка/рубль = 13,32. Определить кросс-курс доллара к немец­кой марке.

8. Как производятся расчеты платежными поручениями? ин­кассовыми поручениями? аккредитивами? векселями? чеками?

9. Какие факторы влияют на валютный курс?

10. В чем заключается сущность современной валютной по­литики?

11. Каковы основные элементы денежно-кредитной политики?

12. Назовите особенности современной бюджетной политики и основные направления современной денежно-кредитной поли­тики.

13. Каковы недостатки современной денежно-кредитной по­литики?

14. Назовите основные причины инфляции.

15. Из каких элементов состоит денежная система Российс­кой Федерации?

16. Охарактеризуйте функции Банка России по организации наличного денежного обращения.

17. Какую роль играют нормативы обязательных резервов, устанавливаемые Банком России, в регулировании денежного обращения?

18. Назовите основные и второстепенные методы регулиро­вания денежного обращения.

19. Приведите основные принципы организации безналичных расчетов.

20. Что представляет собой валютный курс и какие факторы влияют на него?

21. Как устанавливается официальный курс рубля к доллару Банком России?

22. Как осуществляется валютное регулирование?

<< | >>
Источник: Колпакова Г.М.. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учеб. пособие. - 2-е изд., перераб и доп. — М.: Финансы и статистика,2014. — 496 с.: ил.. 2014

Еще по теме Денежно-кредитная политика:

  1. Денежно-кредитная политика государства. Виды и инструменты денежно-кредитной политики
  2. Тема 13 Денежный рынок. Денежно-кредитная система и денежно- кредитная политика
  3. Тема 7-5. Инструменты кредитно-денежной политики ЦБ. Политика дешевых и дорогих денег
  4. Тема 10. Денежное обращение и банковская система национальной экономики. Денежно-кредитная политика
  5. ВОПРОС 4. Государственное регулирование денежного оборота и место в нем                           фискально-бюджетной и денежно-кредитной политики.
  6. 55. Денежно-кредитная политика государства. Денежный мультипликатор.
  7. Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика
  8. Денежно-кредитная политика
  9. Денежно-кредитная политика
  10. Тема 24. Денежное обращение. Денежно-кредитная политика
  11. 4. Денежно-кредитная политика
  12. 4. Денежно-кредитная политика
  13. Денежно-кредитная политика
  14. 16.3. Денежно-кредитная политика
  15. 1.1. Сущность денежно-кредитной политики