Денежно-кредитная политика
Денежно-кредитная политика - совокупность мероприятий в области денежного обращения и кредита. Регулирование денежного обращения осуществляется Банком России через реализацию денежно-кредитной политики.
Ежегодно Банк России совместно с Правительством Российской Федерации разрабатывают «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики». Денежно-кредитная политика включает следующие элементы.I. Анализ денежно-кредитной политики предыдущего года:
а) цели и ожидаемые результаты политики;
б) количественный анализ причин отклонения от целей денежно-кредитной политики;
в) динамика денежно-кредитных показателей;
г) использование инструментов денежно-кредитной политики;
д) политика валютного курса;
е) характеристика состояния экономики и ее основных секторов (домашних хозяйств, нефинансовых предприятий, государственных финансов, внешнеэкономического и финансового секторов).
П.Цели денежно-кредитной политики на планируемый год:
а) концептуальные принципы, лежащие в основе денежно-кредитной политики;
б) перспективы макроэкономического развития;
в) прогноз основных показателей платежного баланса России;
г) основные параметры денежно-кредитной политики;
д) основные показатели денежной программы;
е) политика валютного курса;
ж) бюджетная политика:
з) совершенствование системы финансового посредничества в экономике.
Перспективы макроэкономического развития намечаются на основе Программы социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную и долгосрочную перспективу, планов действий Правительства РФ в области экономической и социальной политики, заявлений Правительства РФ и Банка России об экономической политике на соответствующий год, ежегодных бюджетных посланий Президента РФ Федеральному собранию РФ «О бюджетной политике на соответствующий фи
нансовый год».
Перспективы макроэкономического развития оцениваются с учетом действия внутренних и внешних факторов. Прогноз развития экономики России должен состоять не менее, чем из двух вариантов (сценариев).Основные параметры денежно-кредитной политики:
• снижение, а в дальнейшем, при достижении низких значений, сохранение инфляции на уровне, обеспечивающем условия для дальнейшего экономического роста;
• сохранение режима плавающего валютного курса и накопления Банком России золотовалютных резервов при сильном платежном балансе страны;
• определение Банком России ориентиров по темпам роста денежной массы;
• контроль размеров денежной базы;
• формирование денежного предложения, адекватного денежному спросу;
• повышение доли денежных расчетов в экономике;
• расширение спектра инструментов денежно-кредитной политики (обязательных резервов, операций на открытом рынке, рефинансирования банков, депозитных операций, процентной политики и др.);
• уменьшение зависимости состояния государственных финансов от колебаний мировых цен на товары российского экспорта;
• сокращение задолженности Правительства РФ перед Банком России в условиях бездефицитного бюджета;
• реформирование банковской системы;
• создание условий для стабильной и сбалансированной работы финансового рынка;
• развитие системы финансового посредничества и повышение ее эффективности;
• оптимизация всех видов финансовых рисков.
Сущность валютной политики Банка России была раскрыта
в пар. 2.5.
Основной целью и задачей бюджетной политики является достижение сбалансированности доходов и расходов федерального бюджета. В современных условиях в качестве приоритетов бюджетной политики выступают:
• формирование эффективной налоговой системы;
• оценка эффективности всех бюджетных расходов;
• приведение расходов в соответствие с возможностями государства и концентрация их на наиболее важных направлениях;
• четкое разграничение расходных и налоговых полномочий между различными уровнями бюджетной системы;
• реструктуризация государственного долга и создание эффективной системы управления им;
• завершение организации казначейской системы государства;
• обеспечение прозрачности бюджетов и бюджетных процедур.
Основными задачами бюджетной политики на период до
2004 г. являются:
• повышение устойчивости бюджетной системы, снижение ее зависимости от внешнеэкономической конъюнктуры;
• обеспечение достаточного для поддержания финансовой стабильности профицита государственного бюджета;
• усиление роли налогово-бюджетной политики в стимулировании инвестиционной активности;
• повышение качества управления государственными активами и пассивами, государственным долгом;
• совершенствование бюджетного процесса и упорядочение бюджетных процедур;
• обеспечение прозрачности процедур выработки и реализации бюджетной политики;
• повышение качества планирования и исполнения бюджета;
• уточнение разграничения расходных полномочий между уровнями бюджетной системы;
• реорганизация государственных и муниципальных унитарных, казенных предприятий и бюджетных учреждений с целью снижения стоимости и повышения качества предоставляемых ими услуг.
Политика совершенствования финансового посредничества в экономике призвана обеспечить решение следующих задач:
а) эффективное стимулирование временно свободных денежных средств;
б) экономически целесообразное удовлетворение спроса экономических агентов на ресурсы;
в) оптимизацию всех видов финансовых рисков;
г) совершенствование структуры системы финансового посредничества, включающей банковскую систему, рынок ценных бумаг, валютный рынок и т.п.
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год должны быть представлены в Государственную думу не позднее 1 декабря. Государственная дума рассматривает их и принимает решение не позднее принятия закона о федеральном бюджете на предстоящий год.
Денежно-кредитная политика меняется с изменением экономической ситуации в стране. Проследим ее изменение за период 1998-2001 гг.
Центральный банк Российской Федерации планировал проводить денежно-кредитную политику в 1998 г. по следующим направлениям[XXII]:
• снижение темпов роста государственного долга в связи с угрозой долгового кризиса государства;
• стимулирование притока денежных средств в производственный сектор экономики путем снижения доходности государственных ценных бумаг и сдерживания роста валютного курса рубля;
• переход от денежного таргетирования к установлению нежестких среднесрочных ориентиров;
• резкое повышение значимости снижения процентных ставок по сравнению с другими направлениями денежной политики, в частности, с контролем за объемом и динамикой денежной массы;
• сохранение масштабного притока денежных средств нерезидентов.
Последнее направление было объявлено ключевым и единственным средством нормализации ситуации в денежно-кредитной сфере, долгосрочной тенденцией.
Однако следует учитывать, что иностранцев интересует доходность ценных бумаг. Пороговым значением доходности, при котором нерезиденты сохраняли свои капиталы на российском рынке, являлись 15-17% годовых в валюте или 20-25% в рублях. Предусмотрено было увеличение объема денежной массы на 2030% за счет покупки нерезидентами ценных бумаг на внутреннем российском рынке, предоставления зарубежными банками кредитов российским банкам, прямого кредитования нерезидентами внутренних российских заемщиков или покупки нерезидентами их обязательств на внешних рынках.
Последующее развитие событий на финансовом рынке показало наличие серьезных просчетов в денежно-кредитной политике Центрального банка Российской Федерации.
Приток денежных средств нерезидентов имеет свои плюсы и минусы. Преимущества притока средств нерезидентов:
• снижение процентных ставок;
• обеспечение потребности бюджета в заемных средствах;
• увеличение ликвидности банковской системы;
• стабилизация валютного курса рубля;
• рост валютных резервов Банка России.
Недостатки притока средств нерезидентов:
• неустойчивое равновесие;
• дестабилизация валютного курса;
• возможность финансового кризиса;
• возможность бегства иностранных капиталов с российского рынка;
• оседание денег на руках у населения, а не вкладывание их в производство.
Все эти недостатки проявились в ходе финансового кризиса. Западные банки-нерезиденты получали в России невиданные дивиденды в 100-150% годовых в валюте. Это привело к тому, что уже в январе 1996 г. на 1 руб. доходов бюджета от выпуска государственных ценных бумаг приходилось 4 руб. долгов по ГКО - ОФЗ, а в июле 1998 г. - 10 руб. долгов.
17 августа 1998 г. Правительство и Центральный банк РФ выступили с заявлением, в котором был предложен комплекс мер по нормализации финансовой и бюджетной политики:
• девальвация рубля путем установления новых границ валютного коридора от 6 до 9,5 руб.
за 1 долл. США;• переоформление ГКО (ОФЗ) со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. в новые ценные бумаги;
• мораторий на 90 дней на возврат финансовых кредитов, полученных от нерезидентов, на выплаты по срочным платежным обязательствам, на выплату страховых платежей по кредитам;
• создание платежного пула крупных российских банков для стабилизации межбанковских расчетов;
• размещение краткосрочных одно- и двухнедельных государственных ценных бумаг Правительства РФ;
• ужесточение контроля за оттоком валютных средств за рубеж;
• принятие законов, обеспечивающих своевременные выплаты заработной платы и пенсий.
Послеавгустовская денежно-кредитная политика была ориентирована на умеренную инфляцию с контролируемой эмиссией денежных средств. Такая политика имела целый ряд преимуществ. Докризисная политика ставила своей целью сокращение темпов инфляции, вызываемых дефицитом государственного бюджета, за счет следующих мероприятий:
• уменьшение государственных расходов, которое вело к резкому сокращению финансирования экономики, к спаду производства;
• увеличение доходов бюджета за счет роста налогов, что опять-таки угнетало производство;
• увеличение размеров внутренних и внешних займов, что привело к взрывному росту расходов по обслуживанию государственного долга и обвалу рынка государственных ценных бумаг;
• ограничение денежной массы, сопровождаемое ростом неплатежей в экономике.
Политика умеренной инфляции выгодно отличается тем, что стимулирует отечественное производство, увеличивает его конкурентоспособность, не допускает роста безработицы. Она должна дополняться ростом капиталовложений в сферу производства, переносом налогового бремени с производства на потребление, отказом от жесткой стабилизации курса рубля, увеличением массы денег в обращении в разумных пределах.
Стратегия денежно-кредитной политики на 1999 г. заключалась в постепенном выходе на траекторию экономического роста при умеренно низкой инфляции.
Условиями реализации этой стратегии являлись оздоровление банковской системы, восстановление финансовых рынков, урегулирование проблемы внешней задолженности, создание механизма безусловного исполнения долговых обязательств во всех формах[XXIII]. Важнейшим условием для достижения целей денежно-кредитной политики был провозглашен низкий положительный уровень процентных ставок, что могло обеспечить рост спроса на кредиты и экономический рост.
В 1999 г. ситуация в российской экономике изменилась. Темпы роста ВВП составили 3,2%, промышленного производства - 8,1%, инфляции - 36,5%, сократилась доля расходов по обслуживанию государственного долга, замедлились темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности, улучшилось финансовое положение предприятий, резко сократился импорт, сложился устойчивый профицит торгового баланса и счета текущих операций за счет роста мировых цен на нефть, нефтепродукты и другие товары, чистый экспорт увеличился примерно в 2 раза[XXIV], дефицит федерального бюджета составил 1,4% ВВП.
Изменения в экономике нашли свое отражение в денежно-кредитной политике на 2000 г. Основные цели и задачи денежно-кредитной политики на этот период:
1. Снижение инфляции до 18% и обеспечение роста ВВП на 1,5%. Замедление темпов роста цен намечалось за счет контроля над темпами роста денежной массы, снижения дефицита бюджета (1,08% ВВП - минимальный дефицит с момента начала проведения экономических реформ), ожидаемого высокого сальдо торгового баланса за счет роста мировых цен на энергоносители, контроля за оттоком капитала из страны, снижения влияния валютного курса на инфляционные ожидания; реформирования налоговой системы; реструктуризации государственного долга; увеличения эффективности использования бюджетных средств и др.
2. Постепенное восстановление спроса на деньги.
3. Сокращение доли наличных денег в денежной массе (в частности, за счет внедрения зарплатных карт).
4. Увеличение доли денежных расчетов в общей сумме платежей.
5. Снижение скорости обращения денег и увеличение степени монетизации ВВП.
6. Увеличение денежной массы в реальном выражении.
7. Рост золотовалютных ресурсов Банка России.
8. Снижение реальных процентных ставок.
В 2000 г. ситуация в экономике складывалась благоприятно. Темпы роста ВВП составили 7,7%, первичный профицит федерального бюджета - 5% ВВП, темпы инфляции - 20,2%. Бюджетная
система перестала быть источником неплатежей в экономике. Это сказалось на приоритетах денежно-кредитной политики на
2001 г. К ним относятся:
• рост ВВП на 4-5%;
• снижение инфляции до 12-14% годовых;
• использование элементов механизма целевой инфляции;
• сохранение режима плавающего валютного курса рубля;
• накопление золотовалютных резервов;
• сохранение сильного платежного баланса страны;
• рост спроса на деньги;
• рост денежной массы (М2) и улучшение ее структуры;
• расширение денежной базы;
• дальнейшее снижение скорости обращения денег;
• бездефицитность федерального бюджета;
• расширение спектра инструментов денежно-кредитной политики;
• контроль за денежным предложением.
Фактически в 2001 г. темп инфляции составил 18%, профицит федерального бюджета - 2,4% ВВП, первичный профицит - 4,9% ВВП.
Основными приоритетами денежно-кредитной политики на
2002 г. являются:
• плавное снижение инфляции;
• использование двух базисных принципов (дальнейшее применение элементов метода целевой инфляции и использование денежного агрегата М2 в качестве промежуточного ориентира денежно-кредитной политики);
• достижение равновесия между денежным предложением и спросом на деньги;
• улучшение структуры денежной массы;
• усиление контроля банковских рисков со стороны Банка России;
• использование инструментов денежно-кредитной политики в зависимости от условий и фундаментальных параметров развития экономики;
• рыночное курсообразование с использованием режима плавающего курса рубля к иностранным валютам;
• повышение эффективности денежно-кредитной политики.
Современная денежно-кредитная политика имеет целый ряд
серьезных недостатков.
Во-первых, по существу это политика Банка России, а не государства.
Во-вторых, это монетаристская политика, так как главной ее целью является снижение инфляции (а не содействие экономическому росту), а средством для достижения этой цели служит манипулирование денежной массой. Монетаристская политика пригодна для стабильной, развитой рыночной экономики, но не для переходной.
В-третьих, основные направления денежно-кредитной политики Центрального банка РФ не содержат кредитной политики.
В-четвертых, основные методы (инструменты) денежно-кредитной политики используются неэффективно, в частности, ставка рефинансирования не менялась в течение 2001 г.; Банк России предоставляет кредиты коммерческим банкам в размере 0,1% выданных ими кредитов; нормативы обязательных резервов не менялись уже два года; операции на открытом рынке практически не проводились после кризиса 1998 г.
В-пятых, основные направления денежно-кредитной политики утверждаются после принятия закона о бюджете на очередной финансовый год.
Поэтому необходимо дальнейшее совершенствование денежнокредитной политики и повышение эффективности ее реализации.
Контрольные вопросы
1. Чрезмерный выпуск денег в обращение ведет к инфляции. В России до августа 1998 г. проводилась политика ограничения выпуска денег в обращение. Тем не менее, темпы инфляции в 1998 г. были выше, чем в 1997 г. Чем вы объясните это явление ?
2. Какой из методов регулирования денежного обращения является основным?
3. В условиях острого кризиса на рынке государственных ценных бумаг использует ли Центральный банк РФ такой метод регулирования денежного обращения, как операции на открытом рынке?
4. Какие формы безналичных расчетов предпочтительнее для поставщика? для покупателя?
5. В чем заключается специфика современной антиинфляционной политики?
6. Каковы перспективы развития безналичных расчетов в России?
7. На 1 сентября 1999 г. Центральный банк РФ объявил следующую котировку валют: доллар/рубль = 24,81; немецкая марка/рубль = 13,32. Определить кросс-курс доллара к немецкой марке.
8. Как производятся расчеты платежными поручениями? инкассовыми поручениями? аккредитивами? векселями? чеками?
9. Какие факторы влияют на валютный курс?
10. В чем заключается сущность современной валютной политики?
11. Каковы основные элементы денежно-кредитной политики?
12. Назовите особенности современной бюджетной политики и основные направления современной денежно-кредитной политики.
13. Каковы недостатки современной денежно-кредитной политики?
14. Назовите основные причины инфляции.
15. Из каких элементов состоит денежная система Российской Федерации?
16. Охарактеризуйте функции Банка России по организации наличного денежного обращения.
17. Какую роль играют нормативы обязательных резервов, устанавливаемые Банком России, в регулировании денежного обращения?
18. Назовите основные и второстепенные методы регулирования денежного обращения.
19. Приведите основные принципы организации безналичных расчетов.
20. Что представляет собой валютный курс и какие факторы влияют на него?
21. Как устанавливается официальный курс рубля к доллару Банком России?
22. Как осуществляется валютное регулирование?
Еще по теме Денежно-кредитная политика:
- Денежно-кредитная политика государства. Виды и инструменты денежно-кредитной политики
- Тема 13 Денежный рынок. Денежно-кредитная система и денежно- кредитная политика
- Тема 7-5. Инструменты кредитно-денежной политики ЦБ. Политика дешевых и дорогих денег
- Тема 10. Денежное обращение и банковская система национальной экономики. Денежно-кредитная политика
- ВОПРОС 4. Государственное регулирование денежного оборота и место в нем фискально-бюджетной и денежно-кредитной политики.
- 55. Денежно-кредитная политика государства. Денежный мультипликатор.
- Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика
- Денежно-кредитная политика
- Денежно-кредитная политика
- Тема 24. Денежное обращение. Денежно-кредитная политика
- 4. Денежно-кредитная политика
- 4. Денежно-кредитная политика
- Денежно-кредитная политика
- 16.3. Денежно-кредитная политика
- 1.1. Сущность денежно-кредитной политики