<<
>>

ТОРГОВЫЕ СТРАТЕГИИ И УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ

В предыдущих главах были рассмотрены наиболее популярные подходы к изучению финансовых рынков с точки зрения техни­ческого анализа. Описанные методы могут быть использованы как для определения текущего состояния рынка, так и для прогнози­рования его дальнейшего движения.

Как правило, главной целью таких исследований является выдача инвесторам рекомендаций по наиболее эффективному поведению на определенном рынке.

В данном случае под наиболее эффективным поведением инве­стора мы будем понимать совершение на рынке таких торговых дей­ствий, результатом которых является максимальное повышение со­отношения доходности инвестиций к их рискованности.

Торговые рекомендации аналитика могут представлять собой совет инвестору открыть длинную или короткую позицию по не­которому финансовому инструменту, закрыть позицию по данно­му инструменту или вообще воздержаться от торговли в текущий момент. Последовательность рекомендаций технического анали­тика можно рассматривать как набор торговых сигналов, позво­ляющих инвестору в любой момент времени определить свое со­стояние по отношению к рынку. Поскольку технический подход к анализу основан на изучении поведения только рыночных па­раметров (цен, торговых объемов и пр.), представляется логичным автоматизировать выдачу торговых сигналов, для чего необходи­мо формализовать процедуру разработки торговых рекомендаций.

369

Формализация определения торговых рекомендаций означает разработку аналитиком четких правил обработки поступающей ры­ночной информации, позволяющих определять наилучшие моменты открытия и закрытия, а также оптимальный размер торговых пози­ций на исследуемом рынке. Совокупность таких правил получила название автоматических торговых стратегий или, иначе, меха-

13 - 3049 Белова

нических торговых систем технического анализа, поскольку тор­говые сигналы могут выдаваться компьютерами как результат дей­ствия соответствующих компьютерных программ.

Под методами оптимального управления капиталом, как пра­вило, подразумевается та часть методов разработки торговых стра­тегий, которая сконцентрирована на определении размера откры­ваемой позиции.

Изменения цен на финансовых рынках являются в существен­ной степени нестационарными случайными процессами, т.е. про­цессами, вероятностные характеристики которых изменяются во времени. Правила, по которым строятся оптимальные торговые рекомендации для одного периода развития рынка, могут оказать­ся бесполезными в других временнь'гх диапазонах. Гипотеза об эф­фективности рынков и связанное с ней утверждение о мартин-гальности процессов ценовых приращений полностью отвергают воз­можность успешного систематического применения таких правил (как и методов технического анализа вообще). Лежащее в основе технического анализа допущение о существовании проявлений рыночной неэффективности, напротив, приводит к возможности использования методов анализа рынка в торговле; однако вопрос о том, можно ли установить правила торговли, эффективно рабо­тающие на достаточно длительных промежутках времени, остает­ся открытым. Здесь необходимо отметить, что торговые правила возможно изменять в соответствии с меняющимся характером рын­ка, но, если процедура такой оптимизации правил сама является формализованной, ее можно считать частью торговой стратегии.

Вопрос о возможности построения правил, позволяющих по­высить эффективность торговых операций на финансовых рын­ках по сравнению со стратегией «купи и держи», связан с вопро­сом, существуют ли настолько устойчивые проявления рыночной неэффективности, что могут быть использованы в течение длитель­ного времени. Наблюдения показывают, что независимо от отве­та на этот вопрос механические торговые системы могут с успе­хом применяться в периодах сравнительно неизменных рыночных условий, а такие периоды иногда оказываются достаточно продол­жительными.

Кроме подхода, связанного с выработкой формализованных торговых правил, или системного подхода, в техническом анали­зе существует подход к выдаче торговых рекомендаций на осно­вании преимущественно визуального изучения рыночной инфор­мации в графическом виде.

Аналитики, придерживающиеся это­го подхода, как правило, рассматривают образующиеся на

370

графиках модели различных типов и выявляют на них признаки того или иного дальнейшего развития рыночной ситуации. У каж­дого такого специалиста также существуют определенные прави­ла анализа, однако в данном случае они не формализованы явным образом и обладают существенной долей субъективности. Будем называть сторонников этого подхода несистемными аналитика­ми или трейдерами. И в системном, и в несистемном подходе к техническому анализу можно выделить сильные и слабые сто­роны. В пользу несистемного подхода обычно приводятся следу­ющие доводы:

• В настоящее время мозг, по-видимому, эффективнее анали­ зирует графические изображения (в данном случае графиче­ ские модели), чем это делает подчиняющийся набору опреде­ ленных правил компьютер.

• Аналитик, не связанный жесткими правилами, может учиты­ вать необычное поведение рынка в некоторые моменты вре­ мени, в частности отфильтровывать данные, связанные с тех­ ническими ошибками участников торгов, биржевых или ин­ формационных систем.

• Опытный трейдер, вообще говоря, может быстрее выявить изменение рыночных условий, чем их зарегистрирует механи­ ческая система. Кроме того, не связанный системой трейдер может дополнительно учитывать информацию фундаменталь­ ного характера.

В системном подходе к торговле выделяют следующие преиму­щества:

• Механические торговые системы позволяют существенно ос­ лабить влияние на торговлю субъективного фактора. Прини­ мая свои решения, несистемные трейдеры подвержены влия­ нию различных эмоций: страха, надежды, жадности, а также стрессовым ситуациям и разнообразным личным соображени­ ям. Под действием этих эмоций аналитик или трейдер может принять решения, отличные от тех, которые были бы вырабо­ таны на основе применяемого им метода анализа в более спо­ койной обстановке. Компьютерная торговая стратегия, разу­ меется, лишена этого недостатка. Более того, работа по тор­ говым системам серьезно дисциплинирует участников торговли.

• Компьютерная торговая стратегия обязывает работать на рынке последовательно, т.е. системному трейдеру необходимо следо­ вать всем сигналам стратегии, в то время как у несистемного трейдера такой обязанности нет.

371

• Механические торговые системы, как правило, включают ме­ ханизм управления торговыми рисками. Автоматические тор­ говые системы позволяют ограничивать убытки по отдельной позиции, не допуская тем самым разорительных потерь.

• Влияние информации фундаментального плана на решения несистемных аналитиков может иметь и негативную сторону. Часто поведение цен активов и других рыночных параметров точнее отражает изменения рыночной ситуации, чем это мо­ жет сделать аналитик, учитывающий экономические, полити­ ческие и другие внешние факторы. Рынок может дать диамет­ рально противоположную реакцию на поступление, казалось бы, сходных внешних данных.

• Компьютеризованная стратегия позволяет достаточно быстро протестировать торговые идеи на исторических данных и опре­ делить, насколько эффективным может оказаться их использо­ вание. Проверить эффективность неформализованных торговых принципов несистемных аналитиков значительно труднее. Торговле по механическим системам присуща серьезная про­ блема: любая система приспособлена к определенному состоянию рынка, и изменение этого состояния приводит к резкому ухудше­ нию результативности торговли. Однако эта проблема не исклю­ чена и при несистемном подходе, особенно если решения прини­ мает недостаточно опытный или недостаточно квалифицирован­ ный специалист. Наблюдения показывают, что среди сторонников активного подхода к работе на финансовых рынках некоторые вы­ дающиеся несистемные трейдеры показывают лучшие результаты, чем трейдеры, торгующие по механическим торговым системам.

Также отмечается, что в среднем результаты множества си­стемных трейдеров существенно превосходят итоги действий сто­ронников несистемного подхода. Трудно судить, насколько эти наблюдения могут служить серьезным доводом для выбора того или иного способа торговли, однако в любом случае разработка и тестирование механических торговых систем, а также работа по этим системам являются исключительно полезными для начина­ющих аналитиков.

Компьютерные торговые стратегии позволяют выработать эф­фективные торговые приемы, дать общее представление о том, что можно ожидать от использования данных приемов на рынке, и до­биться дисциплины в исполнении принятых торговых решений. Последний фактор может оказаться определяющим для результа­тивности всей торговой деятельности. Кроме того, компьютерные торговые стратегии учат последовательно работать на рынке.

372

В настоящее время на рынке программного обеспечения су­ществует ряд компьютерных программ, позволяющих аналитикам существенно упростить процесс разработки и тестирования тор­говых стратегий. Наиболее известными из таких программ явля­ются продукт компании Equis International, 1пс. — семейство MetaStock и разработка компании TradeStation Group, Iпс. (прежнее название — Omega Research, 1пс.) — семейство программ Trade Station.

Далее в этой главе будут перечислены основные составные части автоматизированной торговой стратегии, описаны основные этапы построения механической торговой системы, охарактери­зованы главные типы таких систем и приведены примеры торго­вых идей, которые могут быть использованы для генерации сиг­налов на открытие или закрытие рыночных позиций. Будут опи­саны основные принципы проверки работы торговых стратегий на исторических рыночных данных, способах оптимизации и пара­метрах оценки работоспособности механических торговых систем. Кроме того, будут кратко перечислены некоторые методы опти­мального управления торговым капиталом.

<< | >>
Источник: Белова Е.В., Окороков Д.К.. Технический анализ финансовых рынков: Учеб. пособие. — М.,2006. — 398 с.. 2006

Еще по теме ТОРГОВЫЕ СТРАТЕГИИ И УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ:

  1. Управление торговым риском: стратегии организаций и личные стратегии
  2. Управление капиталом и торговая тактика
  3. Управление капиталом и торговая тактика
  4. Стратегия финансового управления оборотным капиталом промышленных предприятий в условиях трансформационного спада
  5. Природа торговой прибыли и механизм ее образования. Основ­ные виды эксплуатации торговым капиталом
  6. 2.1. Характеристика подходов к управлению качеством торговых услуг е учетом особенностей торгово-технологического процесса
  7. Использование управления капиталом
  8. Сущность управления оборотным капиталом
  9. Управление капиталом организаций
  10. 2.1.5. Управление собственным капиталом банка.
  11. 10.2. Управление капиталом