<<
>>

Понятие эмиссии ценных бумаг

Цикл жизни ценных бумаг состоит из следующих фаз: — конструирование нового выпуска ценных бумаг; — первичное размещение ценных бумаг (первичная эмиссия); — обращение (купля-продажа) ценных бумаг; — погашение (выкуп) долговых (облигаций и др.) ценных бумаг.
Рассмотрим процедуру эмиссии корпоративных ценных бумаг, т. е. их первоначального размещения на рынке ценных бумаг или поступления (выхода) в обращение. Эмиссия ценных бумаг - выпуск в обращение акций, облигаций и других финансовых инструментов, осуществляемых акционерными обществами в процессе их учреждения, а также при увеличении их уставного капитала или привлеченных дополнительных финансовых ресурсов. Первичная эмиссия ценных бумаг - это продажа ценных бумаг эмитентами их первым владельцам - инвесторам. Процедура эмиссии ценных бумаг акционерными обществами регламентируется: — федеральным законом РФ «Об акционерных обществах», принятым Государственной Думой 24 ноября 1995 г.; — федеральным законом РФ «О рынке ценных бумаг», принятым Государственной Думой 20 марта 1996 г.; — инструкцией Министерства финансов РФ от 3 марта 1992 г. № 2 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории РФ». Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется при учреждении акционерного общества и при увеличении размеров его уставного капитала путем выпуска акций. При финансировании заемного капитала она происходит путем выпуска долговых ценных бумаг (облигаций). Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме: открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциального неограниченного, круга инвесторов с публичным объявлением о выпуске ценных бумаг, проведением рекламной кампании и регистрацией проекта эмиссии; закрытого (частного) размещения - без публичного объявления, без проведения рекламной кампании, публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов (до 500 включительно), или на сумму не более 50 тыс.
минимальных размеров оплаты труда. В момент учреждения акционерного общества первичная эмиссия акций осуществляется только в форме закрытого (частного) размещения. В соответствии с действующим законодательством эмиссия ценных бумаг подлежит государственной регистрации. Большое значение для понимания сущности эмиссии ценных бумаг как механизма формирования капитала и привлечения финансовых ресурсов на денежном рынке имеет анализ достоинств и недостатков выпуска акций в открытую продажу. К достоинствам публичного размещения акций можно отнести: — возможность повысить ликвидность ценных бумаг компании. Держатели публично обращающихся акций встречаются с меньшими трудностями при их продаже, чем учредители закрытого акционерного общества при выходе из него; — более широкое привлечение новых денежных ресурсов. Публичное размещение акций дает большие возможности для финансирования крупных проектов; — использование рыночной оценки стоимости активов компаний. К недостаткам публичного размещения акций можно отнести: — возрастание издержек по обслуживанию корпоративного капитала. Подобного рода издержки могут быть обременительны для относительно небольших компаний; — поддержание компанией курса своих акций на вторичном рынке и определенные затраты, связанные с этим; — вынужденное раскрытие части конфиденциальной информации о деятельности акционерного общества, что в ряде случаев невыгодно учредителям компании; — сужение возможностей учредителей и персонала устанавливать себе высокие оклады и дивиденды, извлекать различные выгоды из своей деятельности в компании, так как усиливается роль общественного контроля; — низкую эффективность для относительно небольших компаний, поскольку их бумаги покупаются и продаются нерегулярно из-за невысокой ликвидности, а рыночные цены на них не всегда соответствуют реальному потенциалу компании; — потеря контроля за собственностью, данный вид размещения способствует ее размыванию и может привести к полному или частичному переходу контроля за компанией к другим лицам.
Можно выделить два основных вида эмиссии акций: 1) эмиссия акций в процессе учреждения акционерного общества - учредительная эмиссия; 2) эмиссия ценных бумаг для осуществления финансирования инвестиционной и расширения производственно-хозяйственной деятельности акционерного общества. Процесс учредительства АО складывается из двух основных процессов: финансирования организуемого (учредительного) АО и эмиссии его акций. В зависимости от того, как организованы и реализуются эти процессы, в мировой практике принято различать единовременное (симультанное) и постепенное (сукцессивное) учредительство. Финансированием акционерного общества называется операция предоставления учреждаемому обществу капитала для оплаты номинала акций. Иначе говоря, финансирование учреждаемого акционерного общества есть первоначальное вложение денежного капитала в его акции или первоначальная покупка акций в соответствии с их номиналом. Если финансирование для учредителя есть вложение денежного капитала в акции, то эмиссия представляет обратный процесс - извлечение вложенного в ценные бумаги капитала путем их публичной распродажи. Таким образом, круговорот капитала в процессе учредительства протекает в единстве двух процессов: финансирования акционерного общества и эмиссии акций. Исторически первой и более простой (и при этом достаточно жесткой) формой учредительства является единовременное учредительство. Метод учредительства заключается в том, что акционерное общество считается учрежденным и имеет право заключать сделки от собственного имени только после того, как все выпущенные акции полностью оплачены. Несколько иначе обстоит дело при постепенном учредительстве, которое наиболее распространено в Англии и США. В данном случае акционерное общество считается основанным, если его организаторы получили свидетельство о его учреждении независимо от того, полностью оплачен уставной капитал общества или нет. Учредители общества начинают постепенно собирать нужный капитал уже после регистрации общества, предлагая его акции инвесторам. 2.
<< | >>
Источник: Г. Д. Белькова. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. 2007

Еще по теме Понятие эмиссии ценных бумаг:

  1. Международный рынок ценных бумаг: понятие, первичный и вторичный рынки. Динамика эмиссий акций и облигаций Особенности международного рынка ценных бумаг
  2. Вопрос 74. Операции на рынке ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг
  3. Первичный рынок ценных бумаг. Методы эмиссии ценных бумаг.
  4. 33. Эмиссия ценных бумаг
  5. Документы, сопровождающие эмиссию ценных бумаг
  6. Эмиссия ценных бумаг
  7. Стандарты эмиссии ценных бумаг
  8. Процедура эмиссии ценных бумаг и ее этапы
  9. 2.5. Порядок эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг
  10. Эмиссия международных ценных бумаг
  11. Условия эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг
  12. Эмиссия ценных бумаг