<<
>>

Фьючерсы

Фьючерсы не отличаются от акций в плане своего движения. Если вы купили фьючерсный контракт, вы получаете прибыль в соответствии с той величиной, на которую вырос фьючерс, но при ее падении вы получаете соответствующий убыток.
Однако издержки при работе с фьючерсами намного ниже, обычно на уровне минимального шага цены. Каждый фьючерсный контракт на РТ5Е в настоящее время (октябрь 1998 г.) соответствует примерно 52 ООО фунтов базовых акций. Для вычисления этого значения надо просто умножить текущую котировку фьючерса на РТЗЕ на 10 фунтов, так что при цене фьючерса 5200 мы получаем 52 ООО фунтов. Таким образом, если вы хотите торговать одним фьючерсным контрактом, вы должны быть готовы к игре с акциями на сумму 52 ООО фунтов. Перед тем как вам позволят сделать это, брокер потребует от вас внести гарантийное обеспечение (маржу) в размере 2-3 тыс. фунтов, хотя часто брокер потребует и больше для открытия счета. Таким образом, вы можете торговать фьючерсами с эффективным рычагом 20 : 1 или 30 : 1. Угадайте, что происходит? Частные трейдеры поддаются и делают это. Но они до смерти напуганы с самого начала, а «напуганные деньги никогда не выигрывают». Вы можете научиться зарабатывать деньги на фьючерсах, но убедитесь, что до того, как вы начали торговать, вы знаете во что ввязываетесь. Конечно, технические издержки, возникающие при торговле фьючерсами, пренебрежимо малы по сравнению с теми, которые имеют место при покупке и продаже непосредственно акций.

Вероятно, читателю будет интересно знать, почему фьючерсы обычно торгуются с премией по отношению к спотовым котировкам индек-са. Для этого поставим покупателя фьючерсного контракта в эквива-лентную позицию с покупателем акций на соответствующую сумму (52 ООО фунтов). С этой целью придется заставить покупателя фьючерса заплатить премию вместо процента, который предположительно платит покупатель акции, т.

е. надо сделать поправку на стоимость капитала. Вычисления осложняются необходимостью учета дивидендов, которые получил бы покупатель акций. Если держать акцию стоит больше, чем она приносит дивидендного дохода, а именно это справедливо для РТЗЕ (что называется рынком с отрицательным доходом от владения), то мы обычно имеем фьючерсы, торгуемые с премией по отношению к слот-котировкам. Чем дальше срок истечения фьючерсного контракта, тем больше премия. Приведенные вычисления дают «справедливую цену», которой и является премия, и она будет уменьшаться по мере приближения срока исполнения контракта, и в момент его истечения стоимость фьючерса будет равна значению самого индекса. Но так как фьючерсный контракт торгуется, его премия по отношению к индексу не остается на постоянном «справедливом» уровне, увеличиваясь, если индекс демонстрирует ралли, и уменьшаясь при его падении. Это упрощение. Фьючерсы также имеют тенденцию увеличивать премию по мере приближения падения к уровням поддержки и уменьшать ее, когда ралли достигает уровня сопротивления, т. е. премия в какой-то степени предвосхищает движения базового индекса. Все вышесказанное также справедливо и для З&Р.

Чем дальше срок истечения фьючерсного контракта, тем больше премия

<< | >>
Источник: Дж. ПАЙПЕР. ДОРОГА К ТРЕЙДИНГУ. 2003

Еще по теме Фьючерсы:

  1. 2.2.2. Фьючерс
  2. Фьючерсы
  3. ФЬЮЧЕРС ОТДЕЛЬНОЙ АКЦИИ
  4. ФЬЮЧЕРС
  5. Фьючерс
  6. Фьючерсы
  7. Капитализация — фьючерсы
  8. Фьючерсные контракты и их особенности. Основные направления использования фьючерсов. хеджирование
  9. ПРИЛОЖЕНИЕ Дифференциальные фьючерсы на евроставки и форвардные валютные соглаиіения
  10. Примеры системных рисков операций с фьючерсами
  11. Глава 12 Фьючерсы и форварды
  12. Рынок опционов и фьючерсов
  13. Глава Фьючерсы и фьючерсные опционы